國內最大血管介入公司闖關創業板，集采后產品平均單價不降反增？

A股創業板終于又迎來藥企掛牌，近日廣東博邁醫療遞交招股書，擬在創業板上市。

博邁醫療于2012年在東莞松山湖成立，是國內最大的血管介入球囊導管生產企業。依據弗若斯特沙利文的數據，2024年博邁醫療在中國冠狀動脈球囊擴張導管市場排第四，而且是國產品牌第一，在中國外周動脈球囊擴張導管市場排第五。博邁醫療還是血管介入出口大戶，公司球囊導管的出口量曾占據國產品牌出口量的70%以上。

業績方面，博邁醫療正跑在快車道。2022-2024年營業收入年均復合增長率達48.98%，2025年上半年營收已達3億元。

目前，博邁醫療的投資人包括同創偉業、社保長三角基金、高瓴資本、騰訊創投等知名機構。

集采后平均單價不降反增

球囊是一大類產品。今年1月，國家第六批高值耗材集采針對的是藥物涂層球囊，包括冠脈和外周血管球囊。博邁醫療最主要的產品并不是藥物涂層球囊，公司將其分為“通用球囊”和“功能性球囊”兩大類。

通用球囊也就是一般的擴張球囊，從2020年開始就陸續在地方集采；外周血管球囊擴張導管以及其他血管介入球囊如切割/刻痕球囊等已經在部分省份開始集采。可以說，目前博邁醫療的主要產品類型基本都有集采覆蓋，過去幾年公司經歷了多次產品單價大幅下降的階段。

2023年6月，京津冀“3+n冠脈擴張球囊類耗材集采”中，國產產品平均降幅超 90%，價格由2020年均價3401元降至319元。博邁醫療的冠脈通用球囊中標價格為 243元、416元。

但是博邁醫療抓住了集采的機會，成功實現以價換量。2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，冠脈球囊銷量分別為85萬根、118萬根、169萬根、96萬根。

反常的是，主要產品集采后，公司的冠脈介入類產品平均銷售單價不降反增。

2022年時，博邁醫療冠脈球囊平均單價175元，到2025年升到216元。公司毛利率也在不斷抬升，報告期內毛利率分別為48.29%、61.51%、64.70%和68.20%，高于同行企業，樂普醫療、微創醫療毛利率分別為64.26%、56.36%。公司解釋，單價上升主要歸功于高壓非順應刻痕球囊導管（WedgeTMNC）、外周血管刻痕球囊導管（Tri-WedgeTM 三角龍 TM）等創新產品。

從集采數據看，功能性球囊的價格本來就高于普通擴張球囊。比如，2024年，河北省牽頭的“京津冀‘3+N’聯盟”中，博邁醫療的高壓非順應刻痕球囊導管被納入其中，集采中標價為2168元。這些功能性球囊銷售比重的增加，可能一定程度上拉高了博邁醫療球囊產品的平均單價。

全球市場擴張野心

博邁醫療能在集采大背景下保持銷售高速增長，主要歸功于早早走上國際化道路。目前，博邁醫療境外收入占比 54%，而且是以自有品牌銷售出海，面向的市場也是歐美、日本等發達國家。

一個細節是，公司成立短短兩年后，博邁醫療就設立了歐洲運營中心，開始海外銷售。其ArtimesTM球囊產品在歐盟、美國拿證，甚至比在國內還早。

業內認為，博邁醫療如此迅速地在海外站穩腳跟，與公司管理層多來自上市公司業聚醫療有關。業聚醫療成立于2000年，總部位于香港，是極少數能在中國、美國、日本、歐盟四大主流市場均擁有大規模銷售網絡的中國血統企業。

博邁醫療的高管陣容里，業聚醫療的“老同事”占了相當大比例，除了董事長兼總經理李斌外，副總經理李誠、核心技術人員張志軍、黃君儀、許壽賢均來自業聚。

而且，博邁醫療還挖來了一個重磅人物：Scott J. Addonizio。他于2024年8月入職博邁，擔任全球首席運營官。他是全球介入醫療器械領域的頂尖老將，曾任業聚醫療董事會成員兼首席運營官，被認為是業聚的海外推手，助力其全球年營收突破1億美元大關。在此之前，他還曾擔任跨國巨頭Cordis的高級副總裁，以及MedAlliance（后被 Cordis收購）的首席運營官。由此可見，博邁醫療對海外市場銷售的野心不小。

本次IPO，博邁醫療擬募資17億元，在創業板中屬于較大規模。募投項目主要是重資產投入，包括松山湖全球總部項目、湖南生產基地技改（一期）項目，博邁醫療介紹，松山湖全球總部項目擬新建介入類醫療器械生產線，達產后預計可實現年產各類球囊、導管、導絲1405萬套的生產能力。

撰稿 |李傲

編輯｜江蕓 賈亭

運營 | 李木子

插圖 | 視覺中國

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