對股市、房市和黃金白銀的看法：萬物皆周期，周期即宿命

　　 文 任澤平

　　 2024年以來，股市氣貫長虹、振奮人心，黃金白銀爆發史詩級行情，背后是什么原因？未來還能漲多高？

　　 我在2021年提出“亂世黃金”，2024年9月提出“信心牛”，2025年提出“擁抱康波周期，大宗商品元年”，均被驗證。

　　 這些判斷均是基于20多年對宏觀周期的分析框架，宏觀周期不同于短周期、技術層面的噪音分析，是看長遠、看本質的更高維層面，堅持長期主義和理性精神的判斷。

　　 1、對股市和房市的看法

　　 擁抱康波周期，不要成為老登。

　　 慢牛，就是老登負責慢，小登負責牛。

　　 有了對康波周期的判斷，當前這個世界發生的一切就都得到了解釋：科技革命，AI爆發，大宗商品元年，地緣動蕩，全球放水。

　　 房地產市場顯著回升還需要再等等，現在主要是促進止跌回穩，重點發展新基建、新質生產力，打造新引擎。

　　 不要錯過康波周期，這是我們這代人的紅利，擁抱信心牛、科技牛和大宗商品。

　　 房地產長期看人口，中期看土地，短期看金融。10多年前，我提出行業分析框架。2015年判斷“一線房價翻一倍”，2020年判斷“房地產將出現歷史性大頂”。有同學聽了我的建議，前幾年賣出房子，買入黃金和科技股。

　　 本人對房地產市場的判斷，一直追求專業、理性、負責任。

　　2、這輪牛市會漲多高？我對終局的思考

　　作為這輪牛市最早的吹哨人和牛市旗手，我在2024年9月提出“信心牛”，邏輯是政策牛+科技牛+水牛疊加。

　　2026 年開年以來市場創新高，牛市共識越來越強烈，更是出現階段性逼空行情。

　　未來牛市會漲多高？根據我的分析框架，后面市場的分化和震蕩會加大，方向錯誤也不賺錢。股市總是絕望中重生，爭議中上漲，狂歡中崩盤。底部靠信仰，頂部靠理性。

　　但天下沒有不散的宴席，牛市的邏輯還在嗎？如果邏輯破壞，牛市結束，牛市崩盤是很嚇人的。那么，牛市繼續或終結的信號是什么？

　　看清趨勢至關重要，模糊的正確好過精準的錯誤。平常心，想本質、想簡單、想長遠。

　　3、黃金白銀史詩級牛市，還能漲多高？

　　金銀正經歷史詩級牛市，開年更是暴漲逼空。2025年黃金漲幅超60%、白銀近150%，創下歷史最強年度表現；2026年開年至今，黃金漲超15%突破5100美元關口，白銀漲幅更是飆升超40%，突破100美元/盎司整數關口。

　　這背后有三大驅動邏輯：

　　第一，全球地緣動蕩、大周期末期，避險需求拉滿。全球處于大周期末期，舊秩序開始瓦解，新秩序正在重建，這是一個大變革、大調整、大動蕩、大轉型的新時代。委內瑞拉變局、格陵蘭島爭端、美歐關稅戰等事件頻發，金銀作為避險資產的配置價值空前凸顯。

　　第二，逆全球化與去美元化，重構金銀定價邏輯。美國挑起關稅戰，引發全球貿易摩擦，逆全球化思潮蔓延。同時，全球去美元化，美國財政赤字高企、美聯儲獨立性遭到侵蝕，多國央行拋售美元、加速增持黃金，美元占全球外匯儲備從71.2%降到56.9%，下降了14個百分點，過去六年就下降了5個百分點。

　　第三，美聯儲大放水，美元持續貨幣超發。無論是2008年應對次貸危機，2020年應對疫情，美聯儲都開動印鈔機，QE，QQE，無上限QQE，直升機撒錢。美國天量債務已經超過38萬億美元，美聯儲超發貨幣購買美國國債，美聯儲資產負債表快速膨脹，美元購買力大幅下降；黃金的史詩級上漲，就是美元的對外貶值。

　　2026年更是美聯儲放松周期。當前美國經濟呈現“冰火兩重天”：一方面是傳統經濟沒落帶來的結構性蕭條，另一方面則是新一輪科技革命推動的結構性繁榮。為改善傳統經濟、支持新經濟以及特朗普中期選舉，美聯儲財政貨幣政策進入放松周期，甚至干預美聯儲貨幣政策獨立性。

　　此外，白銀兼具工業屬性，額外受益需要于新能源需求爆發。白銀是所有金屬中導電性、導熱性最好的，且極難被替代，在光伏電池板、新能源汽車、通信設備中都具有不可替代性。隨著全球新能源和AI快速發展，光伏裝機量猛增，白銀不再是傳統的工業品和貴金屬，而是與高科技行業緊密相關的戰略性資源。2026年全球白銀供應缺口預計維持1億盎司以上，工業需求與金融屬性形成雙重驅動，放大其漲幅彈性。

　　4、經濟學家任澤平提醒：AI不是風口，是海嘯

　　剛從美國回來，我才明白馬斯克說的“超音速海嘯”是什么意思。親歷CES和硅谷后，我只有一個感覺：震撼！一個新時代真的來了。

　　1）CES變成AI展，機器人已“判若兩人”

　　今年CES只有一個主題：AI。整個展會火爆到難以想象。機器人、自動駕駛展位，擠得人山人海。

　　機器人的進步太快了。看到它們輕松地翻跟斗、打拳擊、端盤子，還能安靜地折紙。去年還有人嘲笑機器人笨拙，今年所有人都開始擔心自己會不會被替代。馬斯克放出豪言，3年內Optimus機器人手術水平將超越全球頂尖醫生。

　　在舊金山街頭到處都是Waymo的無人駕駛出租車，行駛流暢。AI是這個時代最大機會，可能遠超三十年前的IT互聯網。

　　2）親駕FSD后背心發涼，馬斯克沒吹牛

　　我試駕了特斯拉最新FSD。一個詞，絲滑。全程無需接管，紅綠燈、調頭、進出主路，系統處理的比老司機還穩。馬斯克堅持純視覺，靠的是海量數據和強大算力。

　　我把體驗分享給國內的企業家。余承東認為，國內路況更復雜，加上激光雷達方案會更安全。

　　但一個共識是無人駕駛的大規模落地，比我們想象中快得多。馬斯克、余承東、何小鵬都認為可以直接跳到L4/L5級別。段永平甚至說開特斯拉回家睡著了兩次。

　　2026年，或許就是那個轉折點。屆時汽車行業將徹底洗牌。

　　3）算力的背后是能源，中美競賽的真正“命門”

　　英偉達的黃仁勛說，未來全球AI算力需求將增長一百倍。這意味著對GPU、電力、能源的需求是天文數字。AI競賽背后其實是能源戰爭。

　　馬斯克直言缺芯片是去年的事，明年危機是電力。中國能源基建不可思議，正在把我們甩得連尾燈都看不見。

　　算力下半場，電就是貨幣。

　　這次在美國，拉斯維加斯到處都是TCL、聯想等中國企業的廣告。作為中國人確實感到驕傲。AI革命將拉大國與國之間的差距，而主角，毫無疑問是中美。

　　馬斯克預測，廉價勞動力優勢將歸零，機器人和AI帶來物資極大豐富。未來學校將退化為社交場所，雞娃無意義，做題家沒有未來。

　　背后是一個更深層次的問題。當年制造了核彈的奧本海默反思是否釋放了魔鬼。

　　如今，AI在幾乎所有領域都開始超越人類。我在回國的飛機上陷入沉思，我們是否釋放了無法控制的魔鬼，還是創造了我們無法控制的神？

　　5、未來十大趨勢，財富增長之道

　　擁抱康波周期，不要成為老登。未來十大新趨勢：

　　第一大趨勢：自動駕駛將成為解決城市交通擁堵、空氣污染和安全問題的終極方案

　　自動駕駛將在未來1-2年爆發，大模型可統一駕駛標準，使千萬車輛達到甚至超過“老司機”水平，更安全，徹底解決城市擁堵問題，這是十萬億級賽道。

　　第二大趨勢：人形機器人大爆發

　　第一階段接管工廠搬運、物流、質檢等危險重復勞動；第二階段進入家庭成為“家庭伙伴”，家務替代+情感陪伴；第三階段是硅基生命，AI大腦與機械身體完美融合，深度理解人類社會，人類與機器人協作。

　　第三大趨勢：生命科學取得重大突破

　　AI暴力破解創新藥研發，超越人類醫療專家，將在5-10年內攻克癌癥、漸凍癥等絕癥，延長壽命到120歲，60歲是“銀發青年”。

　　第四大趨勢：AI超級應用大爆發

　　AI助手將在未來1-2年大爆發，成為每個人的專屬秘書，覆蓋吃喝玩樂全場景助手服務，90%以上現有APP將被替代。

　　第五大趨勢：AI中國力量將全面崛起

　　中國在光伏、新能源汽車、動力電池等領域均后發先至，1- N是中國力量的機會。依托強大供應鏈、14億人大市場，快速商業化落地，國產大模型、GPU及超級應用將快速突破，自主可控和國產替代帶來大機會。

　　第六大趨勢：迎接“綠電+儲能”新型能源體系

　　中國綠電（光伏、風電）裝機量已超煤電，帶動儲能需求激增。固態電池因高能量密度、高續航里程和安全性成為主流，以銅、鋰為代表的新能源礦產資源需求爆發。

　　第七大趨勢：大國博弈加劇，全球軍備競賽

　　地緣政治動蕩與大周期末期特征下，現代戰爭形態向空天、信息、智能化演進，軍工聚焦航空航天、通信衛星及高端裝備，亂世黃金，亂世軍工。

　　第八大趨勢：生物技術推動食品工業化革命

　　未來人類物質生活將得到極大滿足，蛋白質、淀粉、水果、維生素將在工廠規模化生產，替代傳統農業種植，大幅減少耕地占用與空氣污染，助力碳中和與生態修復。

　　第九大趨勢：后樓市時代來臨，未來市場二八分化

　　房地產長期看人口，20%人口流入核心區域的房價有望觸底甚至在中期創新高，80%人口流出地區的房價漫長陰跌。

　　第十大趨勢：老齡化、少子化加速到來

　　1962–1976年嬰兒潮群體正快速步入老齡，銀發經濟、大健康產業為確定性大賽道；少子化推動寵物經濟、單身經濟、情緒經濟、性價比經濟崛起。