換來功勛掌門王暉，萬億成都農商行上市有戲了？

文源 | 源媒匯

作者 | 童畫

編輯 | 蘇淮

2026年1月5日，在邛崍市人民政府與成都農村商業銀行（簡稱“成都農商銀行”）的座談會上，王暉以成都農商銀行黨委書記、董事長的身份亮相。這位曾帶領成都銀行實現跨越式發展，同時推動該行上市的關鍵人物，如今被成都農商銀行的股東們寄予厚望。

就在王暉參加座談會的前幾天，1月1日，成都農商銀行官微發布了一條信息，一句“夢想是要有的，萬億實現了呢！”，宣告這家脫胎于成都農信社的農商行正式躋身萬億資產俱樂部。

圖片來源于成都農商銀行服務號

至此，全國萬億級農商行擴容至5家。

在農村金融機構加速整合的背景下，成都農商銀行，這家由成都市、區兩級國資控股77.67%的銀行，既展現出頭部農商行的資產韌性，也暴露了規模擴張背后的盈利瓶頸與上市難題。

01

萬億規模背后暗藏問題

成都農商銀行，是在原成都市農村信用社基礎上改制成立的股份制商業銀行，市區兩級國資合計持股比例77.67%，是成都市國資持股比例最大的銀行，系市屬國資一級企業。

天眼查顯示，成都農商銀行成立于2009年12月31日，目前注冊資本為100億元，法定代表人是黃建軍，他也是該行的前任董事長。

圖片來源于天眼查

成立當年，成都農商銀行的資產總額為1237.77億元，其中貸款余額為678.13億元，另外存款余額達1036.84億元。

經過十余年發展，成都農商銀行的資產總額在2024年突破9000億元，達到9142.63億元。其中貸款余額為4875.69億元，負債總額為8406.39億元，存款余額為6727.24億元。

在資產規模突破萬億的節點上，成都農商銀行的資產質量呈現出“優于行業、略遜頭部”的鮮明特征。

2025年9月末，成都農商銀行的資產總額約為9991.85億元，距離萬億規模僅“一步之遙”。三個月后的2026年1月1日，成都農商銀行通過官微宣布，其資產規模突破萬億。

不過，萬億體量下的成都農商銀行，資產質量仍有問題待解。

截至2025年年中，成都農商銀行的不良貸款率為1.02%。這一數據不僅遠低于2.77%的全國農商行平均水平，甚至優于1.76%的城商行平均不良貸款率。

在5家萬億級農商行中，成都農商銀行的這一不良貸款率，雖不及上海農商銀行的0.97%，但是要好于重慶農商銀行的1.17%、北京農商銀行的1.14%與廣州農商銀行的1.98%。

截至2025年6月末，成都農商銀行的撥備覆蓋率達到441.83%，較上年末提升6.28個百分點。意味著每1元不良貸款對應4.42元風險準備金，風險抵御能力遠超行業平均水平，同時在5家萬億農商行里排名第一。

值得關注的是縣域業務的風險敞口。成都農商銀行80%的網點扎根鄉鎮，涉農貸款占比居高不下，而農村金融機構普遍面臨“客戶信用資質下沉、貸后管理難度大”的挑戰。盡管目前不良貸款率可控，但2025年農村商業銀行貸款投放增速放緩的行業趨勢，預示著后續資產質量維護將面臨更大壓力。

02

業績增速開始逐步放緩

資產規模的快速擴張，直接帶動了成都農商銀行的業績穩步增長，但增速放緩與結構分化的特征同樣明顯。

2025年前三季度，成都農商銀行實現營業收入142.33億元，較2024年同期的132.59億元增加9.74億元，同比增長7.35%；歸母凈利潤60.09億元，較2024年同期的56.05億元增加4.04億元，同比增長7.21%。

雖然成都農商銀行的業績延續了“雙增”態勢，但相較于2021-2024年連續四年的兩位數增速，該行的歸母凈利潤增長動能已出現放緩態勢，而營收增速在2024年已經提前放緩。

財務數據顯示，2021-2024年，成都農商銀行的營收增速分別為9.32%、12.08%、11.61%和5.86%，歸母凈利潤增速分別為16.84%、15.50%、12.13%和11.58%。

剖析成都農商銀行的營收構成可以發現，利息凈收入是其主要業績來源。在該行2025年前三季度的142.33億元營收中，利息凈收入約為117.39億元，較2024年同期的111.21億元增加6.18億元，同比增長5.56%。

圖片來源于成都農商銀行2025年三季報

這一成績的取得，得益于縣域市場的利率優勢——農村商業銀行貸款定價普遍高于其他類型機構，而成都農商銀行80%的鄉鎮網點布局，使其得以維持相對穩定的資產收益率。

但是，聯合資信評估在《成都農商銀行2025年信用評級報告》中指出，該行“客戶存款中儲蓄存款和定期存款占比較高，在核心負債穩定性增強的同時對負債成本帶來一定壓力，在資產端定價整體下行的環境下或加速息差收窄趨勢，需關注其未來盈利變化”。

除去利息凈收入，成都農商銀行2025年三季報中的非利息凈收入約為24.94億元，較2024年同期的21.38億元增加3.56億元，同比增長16.65%。其中，手續費及傭金凈收入約為3.57億元，同比增長134.87%；投資收益為23.65億元，同比增長76.10%；公允價值變動收益為-4.67億元，而2024年同期為4.79億元，成為拖累業績增長的一個重要因素。

投資業務的爆發，成為盈利增長的“奇兵”。這與成都農商銀行636億元的交易性金融資產規模密切相關。這種“貸款+投資”的雙輪驅動模式，與江陰銀行、常熟銀行等“小而美”農商行的盈利路徑高度相似，成為應對息差收窄的重要策略。但是公允價值變動收益的損失已經敲響了警鐘，畢竟投資有風險。

與頭部農商行相比，成都農商銀行的盈利規模差距仍較明顯——同期重慶農商銀行、上海農商銀行凈利潤均突破百億，成都農商銀行的60億歸母凈利潤折射出自身短板。

03

新管理層能否完成IPO？

躋身萬億俱樂部后，成都農商銀行的上市進程更顯迫切。在5家萬億級農商行中，重慶、上海、廣州三家已登陸資本市場，僅剩北京農商銀行與成都農商銀行仍在輔導期。

早在2022年12月，成都農商銀行就與中信證券簽署了輔導協議并進行了備案。按照原計劃將分為三個階段推進：前期（2022年12月至2023年1月）重點為摸底調查，中期（2023年2月至9月）集中學習培訓，后期（2023年10月至2024年5月）準備申請文件。

圖片來源于中信證券官網

在過去三年時間里，中信證券先后發布了9期上市輔導工作進展報告，但核心障礙仍未完全清除，輔導工作仍在進行中，較原計劃有所延遲。

中信證券2025年4月發布的《關于成都農商銀行首次公開發行股票并上市輔導工作進展報告（第九期）》顯示，該行資產權屬瑕疵與未決法律糾紛最為棘手。

因為歷史原因，成都農商銀行部分自有房產存在“單證”問題——僅有房屋權屬證書或土地權屬證書，雖已通過持續整改降低瑕疵資產數量，但完全確權仍需時間；法律糾紛則主要集中在信貸回收領域。截至2025年10月，成都農商銀行尚有多起未審理完結的案件，盡管該行與中信證券均強調“對正常經營不構成重大影響”，但IPO審核對合規性的嚴格要求，仍使這些糾紛成為潛在障礙。

另外，成都農商銀行還存在一些未處置的抵債資產，主要是日程業務中因行使抵押權、質權而取得的一些不動產或者股權。

2025年7月，成都農商銀行獲批以吸收合并改建分支機構的方式，吸收合并6家由其發起設立、位于四川省內的村鎮銀行，也被業內視為上市攻堅的關鍵一步。

從監管邏輯看，這類整合能減少中小機構的風險傳導，符合農村金融機構“兼并重組”的政策導向，對IPO申報中的內控審查具有積極作用。但整合后的資產確權、人員安置等后續工作，仍需時間消化。

此次，新董事長王暉的到來，為成都農商銀行的上市進程帶來了新希望。這位主導過成都銀行上市的功勛，在2025年8月的“互換掌門”中接棒，其處理歷史不良、推動合規整改的經驗被市場寄予厚望——成都銀行當年也曾面臨類似的歷史包袱，最終在王暉主導下實現上市突破。這一履歷，讓外界對成都農商銀行的IPO前景多了一份期待。

從行業環境看，近幾年銀行A股IPO閘門收緊，自蘭州銀行2022年上市之后，再無銀行上市。直至2025年1月，宜賓銀行成功赴港上市后，這一局面才出現松動跡象，但成都農商銀行何時能夠IPO，尚無定論。

從2020年的5000億到2026年的萬億，成都農商銀行用近六年時間完成了資產規模翻倍，成為地市級農商行突圍的范本。但對于這家扎根成都縣域的農商行而言，萬億規模不是終點，如何將規模優勢轉化為盈利優勢、將區域根基轉化為上市底氣，才是真正的考驗。

新掌門王暉，會交出一份怎樣的答卷？

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