凈利潤增超70%，這家光刻膠公司用技術破局贏得國產替代加速度

在“斷供恐慌”+“國產替代”的加持之下，近期國產光刻膠的關注度非常高，諸如南大光電、彤程新材、晶瑞電材、上海新陽、艾森股份等概念股在二級市場都有著不錯的表現。

以艾森股份為例，其近期股價一度觸及79.15元/股，從12月5日至今不到二十天的時間里，其股價最高漲幅超過40%。截至12月23日收盤，其股價為75.1元，總市值為66.19億元。

除了概念的加持外，艾森股份本身也有著非常過硬的基本面。根據公司財報數據顯示，今年第三季度，艾森股份營收為1.59億元，同比增長26.12%，歸屬上市公司股東凈利潤為1,769萬元，同比增長77.69%；今年前三季度，艾森股份實現營收4.39億元，同比增長40.71%，歸屬上市公司股東凈利潤為3,447萬元，同比增長44.67%。

對于業績的增長，公司管理層方面表示，“主要得益于半導體行業景氣度提升和公司產品技術突破兩方面的驅動。一方面半導體行業整體景氣度提升，下游客戶稼動率提升，從而帶動公司核心產品需求增加。另一方面公司產品不斷突破，公司在先進封裝、晶圓領域以及光刻膠及配套試劑方面的收入提高。”

圖源 | 艾森股份

成立14年從未虧損

艾森股份成立于2010年，于2023年底在科創板上市。公司在電子電鍍、光刻兩個半導體制造及封裝過程中的關鍵工藝環節，形成了電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑兩大產品板塊的布局，產品廣泛應用于集成電路、新型電子元件及顯示面板等行業。

艾森股份整體規模雖小，但發展速度較快。根據中國銀河證券測算，艾森股份2019-2024年5年營收CAGR+20%、歸母凈利CAGR+14%，1H25營收同比+51%、歸母凈利同比+22%，呈加速發展趨勢。目前公司主要由電鍍液及配套試劑和光刻膠及配套試劑兩大業務構成，1H25收入占比分別為49%、22%，2024年毛利占比分別為77%、18%。

今年初，艾森股份總經理向文勝在接受央廣資本眼采訪時表示，在電鍍領域目前艾森股份已經是國內前二，占30%左右的市場份額。在鍍錫的基礎之上，在晶圓的先進制程領域，公司布局了大馬士革的鍍銅添加劑，還有14納米到7納米的鍍鈷添加劑跟基液的部分。在先進制程電鍍液方面，艾森股份處于國內第一方陣。光刻膠的部分，公司進行差異化布局，主力聚焦在一些特色應用，是目前國內的主力，成功取代了日本廠商的主力材料。

不同于部分半導體行業企業，艾森股份成立以來，盡管行業有周期，但公司一直盈利，從未虧損過。向文勝在接受央廣資本眼采訪時表示，“如果企業的產品過于單一，等于跟周期同頻共振，受其影響非常顯著。但是如果從一類產品往其他產品和應用去做拓展，大概率可以扛住周期的影響。”周期實際上它不是一個固定的狀態，更多可能是某一類產品，到頂峰之后，再下來。但是同時其實有更多新的應用、新的需求在另外一部分又表現出來。

立足技術 穿越周期的秘訣

值得一提的是，艾森股份能夠在周期之中做出正確的選擇，或與其較為濃厚的技術底色有關。

艾森股份董事長張兵是復旦大學微電子與電子固體學博士，在半導體行業有著多年經驗。將技術話語權直接寫進公司頂層決策，好處是顯而易見的，可以幫助公司精準預判技術趨勢、打通研發與商業化的圍墻，已成為許多頂尖科技公司的關鍵成功密碼，無論黃仁勛、蘇姿豐還是魏哲家，他們不僅是成功的大廠高管，同樣是技術造詣深厚的行業專家。

從艾森股份的發展看，其在關鍵節點均做出正確技術選擇。公司以傳統封裝用電鍍系列化學品起步，2016年起開始戰略布局半導體制造過程中光刻環節所需的各類電子化學品，初期以光刻膠配套試劑進入先進封裝市場。根據招股書數據，2020年，艾森股份光刻膠及配套試劑實現營收2,444萬元，營收占比為11.89%，其自研的g/i線負性光刻膠在2022年成功實現對長電科技、華天科技的批量供應，實現銷售收入385.63萬元。

根據艾森股份2024年年報數據，2024年，公司電鍍液及配套試劑板塊實現營收1.96億元，同比增長0.94%；同期光刻膠及配套試劑板塊實現營收9,468萬元，同比增長37.68%。

根據艾森股份投資者關系活動表，公司今年前三季度研發投入4,827.70萬元，同比增長 40.26%，占營業收入的比例為10.99%。根據艾森股份半年報，截至今年6月末，其在研項目達20項，累計投入資金達9,493萬元，預計投入1.72億元，研發項目包括大馬士革銅互聯工藝鍍銅添加劑、先進封裝用負性PSPI、高厚膜KrF光刻膠、OLED高感度光刻膠等。

據悉，目前艾森股份正性PSPI光刻膠已在部分客戶實現小批量交付，并同步推進多家頭部晶圓廠的驗證工作。公司超高感度PSPI和低溫固化負性PSPI等產品也處于客戶端驗證階段，以適配不同技術需求。艾森股份研制的KrF 光刻膠AR（深寬比）>13，主要應用于CIS isolation等高深寬比結構，包括存儲芯片的相應結構，下一步將在頭部晶圓廠上線測試。

結語

此前，向文勝在央廣資本眼的采訪中曾提到，艾森股份提出了“十年十倍”的目標，實質性的業務成長跟規模的成長要做到“十年十倍”，分解到每一年，增長率是百分之二十幾。

想實現這一點，除了行業大環境的托舉之外，公司自身的技術突破和產品創新也至關重要。艾森股份自主研發的先進封裝用光刻膠已實現穩定量產供貨，正性PSPI光刻膠拿到主流晶圓廠國產化訂單，28nm及5nm-14nm先進制程核心材料已獲頭部晶圓廠認可，鍍銅添加劑獲得持續穩定量產訂單，隨著高厚膜KrF光刻膠、OLED高感度光刻膠等重磅產品陸續通過驗證并放量，艾森股份的未來非常光明。

2024年，艾森股份營收增速超過20%，2025年前三季度企營收增速超過40%，凈利潤同期增速在50%以上。隨著其諸多重量級產品的持續穩定出貨，“十年十倍”的目標或能提前完成。

這個在昆山千燈鎮起步的材料企業，正從行業的挑戰者成長為破局者。