機構資金在爆買

今天熱點話題很多，只是市場本身暫時表現一般，特別是午后整體跳水。

上證指數早盤一度站上60日均線，但看這架勢也要站不穩了，午后直接翻綠。

創業板指早盤也漲了1個多點，資金涌入了能撬動指數的新能源產業鏈，電池板塊漲了2個多點，順便帶動上游的能源金屬（鋰、鈷、鎳）上漲，午后也栽了下來。

截至下午2點半，超4000只個股下跌，全A等權指數跌0.69%。

明后天，港美股陸續休假（美股是周三提前休市，周四全天休市，港股是周三下午休市，周四周五全天休市），資金避險情緒又上來了。

這些天基金圈有個比較大的熱點，機構資金在爆買中證A500。

一個比較突出的反映就是，上周單周，中證A500指數的凈申購量斷層領先，高達327億，是滬深300的26倍。

龍頭品種吸金力最猛，這327億的增量資金，有幾乎三分之一都被A500ETF南方（159352）這一只產品吸走，單周凈申購量達到驚人的101.12億元，遠高于同類產品。

（數據來源：Go-Goal，數據截至2025.12.19）

滬深300和中證A500都是A股最有代表性的均衡型寬基，但是相比于傳統的滬深300，現在增量資金在寬基配置上的重點，已經越來越偏向中證A500了。我也是這樣，現在一直在定投這個指數。

另外還有很重要的一點是，現在業內有個普遍預期，明年中證A500可能就會推出ETF期權，這可能使得中證A500成為繼上證50、滬深300、中證1000之后，A股第四個擁有ETF期權的寬基指數。

再往后，中證A500就會陸續推出股指期權、股指期貨等等一系列衍生品。

推出衍生品其實是中證A500邁向A股“寬基一哥”寶座的關鍵一步，因為這意味著投資者可以用這個指數來構建對沖策略了。

而一旦現貨的漲跌風險可以被衍生品策略對沖，那險資、銀行理財、養老金等中長期機構資金，就會被激發出更大的意愿，來配置這個指數的相關ETF。

你可能會想，上證50、滬深300、中證1000不都有ETF期權乃至期貨衍生品么，憑啥是中證A500成為A股的寬基一哥呢。

很簡單，中證A500有其他幾個寬基指數都沒有的優勢。

其中最突出的優勢，就是對A股核心資產的表征性。而其他幾個寬基指數多少會有一些局限性。

比如上證50，是只在滬市選取了前50只龍頭，可深市那么多龍頭呢？別的就不說了，光模塊三巨頭就都在深市。

滬深300倒是兼顧了滬深兩市，所以一直是A股最有代表性的寬基指數，但滬深300在行業覆蓋面上稍有欠缺。中證三級行業一共93個，截至10月31日，滬深300只覆蓋了60個，覆蓋率只有不到65%。

另外很多上市公司雖然市值不大，但卻是細分行業的龍頭，所以像滬深300這樣優選大市值的編制方法，很容易疏漏掉一些能代表我們經濟轉型方向的龍頭。

中證1000就更不用說了，直接排除掉了滬深300和中證500，在剩余股票里面去選股，也就是把絕大部分龍頭企業都排除了。它自有高彈性的優勢，只是不能作為A股核心資產的代表。

那中證A500呢？它最有特色的地方就在于，在選股思路上有全局視野，直接下沉到中證三級行業的維度，優選各個細分行業的龍頭。

這樣一來，它的行業分布就相當均衡了。截至10月31日，它一共覆蓋了91個中證三級行業，覆蓋率達到98%。

為啥不是100%呢？那是因為這些成份股還必須滿足其他的要求。

比如過去一年的日均成交額也就是流動性必須位于樣本空間的前90%，ESG評價低于C、有潛在暴雷風險的必須剔除，還必須滿足一定的總市值要求，同時得在陸港通范圍內，方便外資買入，等等。

總之結果就是，中證A500不僅做到了行業均衡分散，而且幾乎囊括了A股各行業最優質的一批龍頭股，是A股“最硬資產”的集合。

另外在大市值的基礎上，兼顧了中小市值，所以在走勢表現上，它的成長性和收益彈性會比滬深300稍微更大一些。

所以在A股的諸多寬基指數中，我最看好的就是中證A500。現在各家基金公司最重視的寬基指數也是這個，所以都卯著勁兒往這邊做資源傾斜。

但指數基金行業的現實也很殘酷，最終大部分資源都還是會向頭部集中。所以我們才會看到前面提到的，當上周機構要加倉配置中證A500指數，A500ETF南方（159352）這一個產品就能吃下整個買盤的三分之一。

要知道，現在跟蹤中證A500的ETF已經有多達40只。可見這馬太效應有多強。

其實機構資金做配置，跟我們普通基民也很相似，在ETF上通常都會選擇規模較大，流動性好，定價充分，不容易出現異常大波動，相對更平穩，而且跟蹤誤差較小的頭部品種。

比如這次A500ETF南方（159352）被機構爆買，一方面是因為它規模大，最新規模達到392.46億元，是深市跟蹤中證A500指數規模第一的ETF，也就是說，如果明年深交所要選一只ETF作為A500ETF期權標的，目前看它的概率是很大的。

另一方面，南方基金有超過十五年的ETF運作經驗，量化風控體系和流程管理已經非常成熟嚴謹了，所以他們家的指數產品一向做得很好，跟蹤誤差的控制能力很強，旗下跟蹤A股相關指數的ETF，近三年規模加權跟蹤誤差只有0.36%，在同行里屬于頂級水平了。（數據來源：Wind，截至2025年9月30日，跟蹤誤差計算方式采用規模加權，統計范圍包括標的為A股指數的被動指數基金，剔除ETF聯接基金）

尤其是考慮到這跟蹤誤差的水準，是在南方基金已經有超過4000億元大體量ETF規模的情況下。因為管理資金體量越大，在跟蹤誤差上的控制難度就越大。

另外在A500產品設計上，南方基金提供“場內ETF+場外聯接”雙軌模式，場內投資者可以直接交易A500ETF南方（159352），而場外投資者可通過南方中證A500ETF聯接基金（A類：022434；C類：022435；Y類：022918）參與，這又給ETF帶來了一定的增量。

聊得稍微有點遠了。總而言之一句話，不管明年A股的結構性行情會如何復雜變化，只要是想抓住A股的整體行情，那就用中證A500這樣的均衡型寬基指數來做底倉配置，就不會犯太大的錯，因為這就是A股的核心貝塔。

至于港股，今天繼續萎靡，因為流動性困境還在，買盤幾近枯竭，但IPO卻不少。而且個股層面也是不是冒出個利空。

比如快手，昨晚大概10點多突然被灰黑產攻擊，平臺上出現了大規模的涉黃內容，據說畫面相當露骨，讓人不忍直視，不知道你們昨晚有誰看到了。

可惜我也是早上起來才知道這事兒，不然我也會臨時下個快手，去那些直播間痛罵這些沒底線的灰黑產。

雖然昨晚快手的下載量臨時爆量，但市場顯然不看好這種不可持續的增長方式，反倒暴露了快手的技術端問題，所以今天快手股價盤中大跌5個多點，拖累了本來就虛弱的恒生科技。

我估計到下個月，南向資金可能會重新加大對港股的掃貨力度，當然前提是國內的流動性比較充裕的情況下。

對了，今天還有一個熱點事件是長征十二甲的首飛，發射是沒問題，也順利實現了二級火箭入軌，但是一級火箭回收還是沒成功。所以今天商業航天包括衛星板塊都有明顯回調。

但我認為這完全構不成板塊見頂的信號。前段時間我也專門去聽了一場專業分析，大概意思是說，火箭回收這種事，在實踐中獲取大量真實數據然后再做調試，比一直悶在實驗室模型里做驗算要高效得多。

這也是為什么之前馬斯克SpaceX每次失敗都說這是一次巨大的進步，這并不是為了安慰自己，科技進步就是在真實實驗中往前走的。

接下來國內還會有好幾款可回收火箭要發射，后面相關板塊還會有機會的。

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風險提示：本文如涉個股，僅為市場描述，所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。市場有風險，投資須謹慎。