地產起家，金融爆雷，嵊州首富俞發祥600億商業帝國崩塌

浙商大佬，嵊州首富俞發祥旗下祥源控股所涉金融產品的兌付風波還在發酵中。

看上去很難收尾了。

俞發祥并非“名不見經傳”，他是浙商中一位頗具影響力的資本大佬，紹興嵊州人，馬云老鄉。

諷刺的是，他在2025年《胡潤百富榜》中以145億元的財富，位列第465位，還是嵊州首富的位置。

他通過一系列資本運作掌控了祥源文旅、交建股份和海昌海洋公園三家上市公司，構建起龐大的“祥源系”商業帝國。

此次陷入風波，是因為其個人為祥源控股旗下在浙江金融資產交易中心發行的金融產品提供了連帶擔保，而該產品近期出現了部分逾期兌付，涉及資金規模據傳可能達上百億元。

爆雷的主體，浙江金融資產交易中心股份有限公司（下稱“浙金中心”）就被推向了臺前。

現在，這些金融產品不僅到期無法兌付，提現通道也直接關閉了。

祥源控股的資金鏈困境，以及創始人俞發祥的資本版圖，就這么被暴露出來了。

嵊州首富也會爆雷？錢都去哪兒了？還能有機會拿回來嗎？

很多人感覺到非常非常突然。

畢竟，嵊州首富家大業大，一直挺到現在也沒有任何爆雷的跡象。他有三家上市公司，現在，都在急著撇清關系。

祥源文旅、交建股份，還有海昌海洋公司都在12月7日晚上就發了聲明，先是承認了存在金融產品兌付逾期的情況，然后說上市公司不承擔任何兌付及擔保義務。

但是，之前的底層資產大多投向了祥源控股的地產項目。

俞發祥心理素質蠻好的。9月30日，他還作為重要嘉賓出席了2025嵊州發展大會，并發表了主題演講。

大會上，海昌控股還作為祥源系的代表，與嵊州市人民政府就“海昌文旅投資發展項目”簽約了。

祥源系流動性危機的爆發，想必嵊州首富家是早有預料的。

所以，地產公司這幾年不斷的展期，以及無法兌付，投資人也有數，大家都早就知道要爆雷，只不過是哪個月而已。

不影響俞發祥的業務，甚至說，早就做好了切割的準備。

他們甚至還想大發展，今年7月，祥源控股在嵊州剛啟動了“越王谷文化旅游區”項目。俞發祥準備要和嵊州市委市政府攜手，將嵊州從單一旅游目的地，升級為多目的地、多業態的綜合性文旅城市。

地產發家，然后文旅也賺到錢了，現在，金融爆雷了。一個上行期堪稱完美的布局，但是，攤子鋪太大了。

他們也想奮力一下。海昌海洋公園就是俞發祥在今年6月以22.95億港元獲得38.6%的股份，取得了控制權，祥源控股就這么變成了海昌的控股股東。

這筆交易10月份剛剛完成。

你看其他爆雷的房企，還在進行資本運作的多不多？幾乎沒有了。但是，俞發祥還是要在文旅上大干一場的架勢。

你說他不知道吧，俞發祥和祥源控股的資金問題，去年以來就已經陸續暴露。

去年12月，浙江證監會發布了一則《行政處罰決定書》，其中顯示，自2022年以來，俞發祥旗下公司多次以出售資產的名義，套出祥源文旅資金用于“過橋”。

僅2022年全年，俞發祥及其關聯方對祥源文旅的累計資金占用發生額為4.1億元。占公司當期凈資產的15.15%。

到2025年，祥源系多家公司的商業承兌匯票已經開始逾期。在上海票據交易所最新披露的《截至2025年11月30日持續逾期名單》，祥源系有10家公司出現了承兌匯票的逾期，這些公司的累計逾期余額超過3000萬元。

這個時候就知道已經是流動性危機暴發的倒計時了，對吧？

俞發祥還質押了手中持有的大部分上市公司股份。根據公告，截至今年10月，俞發祥及其關聯方持有的祥源文旅股份中，有33.86%被質押，在交建股份的持股則有80.02%被質押。

復盤差不多知道，到這個時間點，幾乎在上演“七個葫蘆八個瓢”的故事了。

兩三個月后，祥源控股就爆發流動性危機，俞發祥期望中的文旅版圖，大概率也將化為過眼云煙。

但是，他們真的很虎，虎到有點在賭了。

截至今年6月底，祥源控股的總資產595.68億元，總負債378.31億元，凈資產217.37億元。今年上半年，公司的經營性現金流為-3.3億元。

可見，6月底祥源控股的現金流狀況已經捉襟見肘，這種情況下，祥源控股還參與上市公司海昌海洋公園的定增，拿下控股權，俞發祥有點鋌而走險的意思。

所以，第二個問題來了，還能站起來嗎？

很難。仔細分析可以看一下，從海昌海洋公園的業績看，并不能在短期內給祥源控股帶來多少現實的好處。2022年至2024年間，該公司營收分別為7.93億元、18.17億元、18.18億元。

重點是，這三年都是虧損的，虧損額分別是13.96億元、1.97億元、7.40億元。三年虧了23個億多一點。

而且，他們一點沒有要停的意思，還在虧。今年上半年，公司營收6.86億元，同比下滑14.19%，歸母凈虧損2.95億元，同比擴大250.41%。

現在回過頭看，海昌海洋公園的這筆投資，是不是加劇了祥源控股的流動性危機的惡化？肯定是有的。

所以，能不能站起來，已經不在于有沒有能力了，而是在于，有沒有止損的意識。

跟大部分曾經經常上頭條的房企大佬一樣，他們也虧在了地產上，在資本市場上講文旅故事的俞發祥，真正做的仍然是地產的生意，還是逃不開“以地養旅”的模式。

祥源集團執行總裁沈保山在浙金中心回答投資者疑問時就說了：“過去地產年銷售額可達兩三百億，現在銷售停滯；文旅板塊利潤微薄，地產才是曾經的盈利支柱。”

但是，地產就是背鍋的嗎？是地產，還是野心呢？

王健林在止損，孫宏斌不敢發展了，楊國強在保交樓。俞發祥的野心，還無處安放。

他15歲就家貧輟學，在啤酒廠當過學徒，后來一路從底層混上來，這類企業家有個特點，往往相信努力大過于一切。

他證明過這個結論。1995年海南房地產泡沫破滅時，他反其道而行，成立海南祥源實業，完成了從裝修切入地產的轉型。

人定勝天。

2001年，俞發祥斥資1億元控股上市公司“瓊海德”，第一次成為上市公司實控人，當時俞發祥只有30歲。自此俞發祥就像打通了任督二脈一樣，資本運作不斷。

2017年，俞發祥收購萬家文化，并將旗下的文旅資產裝入上市公司，更名為祥源文旅。

2019年，俞發祥又推動旗下公司交建股份在上交所上市。

2025年6月，祥源控股旗下公司以0.45港元/股的價格參與海昌海洋公園的定向增發，最終以22.95億港元的總對價拿下海昌海洋公園的控股權。

俞發祥真正進入文旅賽道，始于2008年，俞發祥接觸到武當山項目，從此涉足文旅產業，也正式開啟了祥源系“以地養旅”的文旅發展模式：用房地產銷售的現金流，支撐文旅項目的長周期投入，再用文旅IP提升地產價值，促進地產銷售。

現在看這個思路好危險，事后諸葛亮都看明白了壓力點。

當時沒有一個清醒的人，這個思路也開啟了祥源控股連續十余年來在文旅上“買買買”之路：收購安徽省交通建設公司、祁門紅茶廠，鳳凰古城、張家界黃龍洞、齊云山等20多個知名景區都納入麾下，再加上今年收購的海昌海洋公園，祥源控股已經連續七年躋身“中國旅游集團20強”。

對優質文旅項目的癡迷，讓他也嘗到了甜頭。俞發祥也因此收獲了“浙江省杰出民營企業家”稱號，2019年還以110億元的身家登上胡潤百富榜。今年還是以145億元的財富。

還是那句話，破廟富方丈。

“以地養旅”這個看似完美的循環背后，是脆弱的資金鏈。這也是地產依賴型文旅企業集體遭遇的困境。

所以，現實是什么？中國恒大3個多月前宣告退市，王健林最近又被限高一日游。這些曾經比俞發祥要更成功更忙碌的首富，還在泥濘中苦苦掙扎。

界面新聞在12月5日的時候說，祥源控股執行總裁沈保山說，總資產600億，總負債400多億，而資產的600億是在變動的，因為股票和樓市都在跌。

什么意思？分分鐘都有可能資不抵債，這是對投資人的一句喊話，他甚至說，現在寄希望于政府注資成為大股東。

俞發祥能在復雜的環境中獨善其身嗎？

唯有在經濟寒冬中敢于擔責、勇于止損的人，才配得上"企業家"這一稱號，下行期間的買單意識和關門意識尤其可貴。真正的企業家精神是什么？