老百姓大藥房套取醫?；?，屢遭投訴，對得起“老百姓”嗎？

從長遠來看，老百姓需要重新審視其商業模式和發展戰略。在醫保監管趨嚴、行業集中度提升的背景下，單純依靠門店數量擴張的模式已不可持續。公司應更加注重單店效率和盈利能力的提升，加強內部合規管理和質量控制，避免因短期利益損害長期發展。

近日,老百姓大藥房連鎖股份有限公司(603883.SH，簡稱“老百姓”）因旗下多家門店違規套取醫保基金而登上國家醫保局第二批典型案例名單，這不僅暴露了其內部合規體系的嚴重漏洞，更折射出多方面經營壓力之下，公司為維持增長表象而采取非常手段。

圖片來源：國家醫保局官網

作為國內進入“萬店時代”的四家連鎖藥店之一，老百姓的違規行為對醫保基金安全和消費者的權益均構成了顯著危害，亟需重新審視。

違規事件及其社會影響

醫保局的公告顯示，今年5月20日至5月29日期間，涉事網友先后到11家老百姓門店購買保健品，其中6家門店在網友出示親屬醫保碼（醫保電子憑證）、社會保障卡時未核實其身份，將保健品串換成醫保藥品進行結算，騙取醫?；?。更令人擔憂的是，此前醫保部門已全面部署開展相關自查自糾工作，但涉事定點零售藥店仍頂風作案，顯示出違規行為的系統性和頑固性。

圖片來源：國家醫保局官網

這一事件并非孤立案例。同花順平臺顯示，老百姓僅今年以來，就遭受違規處罰多達11次，其中1次來自稅務局，10次來自醫保局，巧合的是，這10次都出自湖南，分布在韶山、湘潭、婁底、岳陽等地區，可以說絕非個別店員的偶然為之。

圖片來源：同花順iFind

據《醫療保障發展狀況報告》顯示，2024年全國基本醫療保險基金總支出達到2.85萬億元，而收入為2.73萬億元，當年出現1200億元缺口；2025年上半年這一趨勢進一步加劇。醫保基金的短缺直接威脅到患者的實際醫療保障，最終損害患者的醫療權益。

老百姓部分門店將保健品串換成醫保藥品結算，不僅騙取醫?；?，還可能使患者購買到不符合醫療需求的藥品，延誤治療或引發健康風險，增加后續醫療支出。

高商譽壓力與違規行為之間的潛在關聯

老百姓的商譽規模已遠超行業平均水平。截至今年三季度末，公司商譽高達57.63億元，占總資產的28.34%，占凈資產的79.99%，這一比例在大型連鎖藥房企業中最為突出。相比之下，益豐藥房商譽占總資產比例為27.61%，大參林為17.55%，而一心堂僅為15.25%。

數據來源：同花順iFind

商譽高企源于老百姓長期依賴并購實現快速擴張。數據顯示，2019年底公司門店數量為5,128家，到2024年底攀升至15,277家，5年時間增加了197.91%，其中并購貢獻了相當比例。然而，這種擴張模式已到達臨界點。2024年，老百姓實現營業收入223.58億元，同比下降0.36%；歸母凈利潤5.19億元，同比下降44.13%；經營活動產生的現金流量凈額20.26億元，同比下降25.77%。

2024年，老百姓已對天津、江蘇鎮江等片區資產組計提商譽減值準備1.08億元。更令人擔憂的是，公司旗下22個商譽片區中，有19個在2024年收入下降，其中江蘇昆山片區跌了19.2%，天津片區跌了18.6%，湖南懷化片區跌了12%，只有山東臨沂、安徽其他片區等3個片區是增長的。

高商譽壓力下，門店的業績考核指標可能變得更為嚴苛。根據老百姓的業務模式，公司在不同片區管理層安排財務部門進行會計核算、對一定權限內的籌資投資活動有自主決策權；在人事管理上，片區管理層可獨立完成人員招聘、專業培訓、制定薪酬體系、在晉升機制中進行獨立考核等。這種分權管理模式雖然提高了片區運營效率，但也可能使部分門店為完成業績指標而采取違規手段。

違規行為與商譽減值風險形成相互強化的惡性循環。一方面，商譽減值導致利潤下滑，迫使管理層采取激進措施維持業績；另一方面，違規行為雖然短期內可能提升收入，但長期來看會加劇商譽減值風險，進一步削弱財務表現。

2025年前三季度，公司實現營業收入160.7億元，同比再次減少1.00%；歸母凈利潤5.29億元，同比減少16.11%。

數據來源：老百姓2025年三季報

今年以來，老百姓凈增門店215家，其中加盟門店凈增加455家，直營門店凈減少240家。加盟模式雖然能快速擴張門店數量，但其對利潤的貢獻極低。數據顯示，老百姓的加盟門店的收入占比和利潤占比均遠低于數量占比，與數量結構明顯錯配。與此同時，直營門店的效率也在下滑，日均平效從2023年的58元/平方米下跌至2025年的47元/平方米，直營與加盟模式的擴張策略存在結構性矛盾。

數據來源：同花順iFind

反復的減持套現則加劇了投資者的信任危機，今年5月，老百姓控股股東老百姓醫藥集團減持1,811.07萬股，套現340,973,023元。公司上市以來有記錄的增減持信息中，沒有一條增持記錄，全部是減持，累計減持數量6,477.38萬股，實控人、大股東、高管輪番上陣，難免引發市場對老百姓內部人士自己都對公司信心不足的擔憂。

數據來源：同花順iFind

在黑貓投訴平臺上，關于老百姓大藥房的投訴已有200多起，其中不乏關于藥品售價畸高的投訴。一位患者在店員推薦下購買了蟲草清肺膠囊，會員價70多，而后發現別家才賣20左右，溢價3倍有余；另一位患者購買的健胃消食片，也比京東大藥房和江中自營店的貴了大約1倍。

圖片來源：黑貓投訴平臺

老百姓須對得起老百姓

連鎖藥店行業正從“數量擴張”轉向“質量提升”，但部分企業仍沉迷于“灰色操作”。隨著藥店數量突破70萬家，行業已進入深度調整期，全國零售藥店延續閉店趨勢，2025年一季度環比凈減少約3000家藥店，門店數回落至70萬以下。在這一背景下，老百姓仍堅持擴張策略，三年計劃開店15000家。這種激進的擴張策略與行業整體轉型方向不符，可能加劇公司的經營風險。

公司雖然在加盟業務上提出了“七統一”的要求，但在實際操作中，加盟門店的違規問題頻發，比如前文提到的套取醫保基金案。這表明加盟模式的管控漏洞已成為老百姓系統性風險的重要來源。醫保監管趨嚴背景下，違規成本將進一步提高，對老百姓等違規頻發的企業形成更大壓力。

老百姓的違規事件反映出其在高商譽壓力下，為維持增長表象而采取的非常規手段。作為國內頭部連鎖藥店之一，老百姓在門店數量顯著擴張的同時，營利卻連續連續2年下降，在這種情況下，部分門店可能很有動機通過串換藥品、違規刷卡等手段套取醫?；穑詮浹a業績缺口。但違規行為只會引發消費者對藥店更嚴重的信任危機，也導致醫保使用效率下降。對資本市場而言，高商譽與違規記錄的雙重壓力可能進一步惡化公司的融資環境，增加財務風險。

從長遠來看，老百姓需要重新審視其商業模式和發展戰略。在醫保監管趨嚴、行業集中度提升的背景下，單純依靠門店數量擴張的模式已不可持續。公司應更加注重單店效率和盈利能力的提升，加強內部合規管理和質量控制，避免因短期利益損害長期發展。只有將合規經營置于業績增長之上，才能真正實現可持續發展，為患者提供更加優質的醫療服務，對得起公司名字里“老百姓”這三個字。

作者 | 肖毅

編輯 | 吳雪

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