昂瑞微電子IPO順利，技術突破與多元布局驅動 預計2027年實現盈利

近日，昂瑞微電子在回復科創板第二輪審核問詢函的公告中，披露了昂瑞微未來盈利路徑與業務成長邏輯。作為國內領先的射頻前端及射頻SoC芯片設計企業，昂瑞微依托深厚技術積累、持續產品創新及前瞻性戰略布局，在復雜市場環境中展現出強勁發展韌性，預計在2027年實現盈虧平衡，并逐步邁入穩健盈利階段。

技術領先

產品迭代持續引領國產替代浪潮

昂瑞微電子始終堅持以技術驅動發展，在高性能射頻前端模組領域實現多項關鍵突破：

• L-PAMiD模組率先量產：昂瑞微5G Phase 7LE L-PAMiD產品于2023年率先實現對品牌客戶大規模出貨，打破國際廠商壟斷，奠定了在國產射頻前端高端模組市場的領先地位。
• Phase8L與L-DiFEM同步推進： 昂瑞微Phase8L L-PAMiD已實現對某國產品牌客戶的導入，預計將于2025年下半年實現大規模量產出貨；L-DiFEM接收模組已于2025年上半年大規模出貨，產品矩陣持續完善。
• 射頻SoC性能超越國際對手：昂瑞微最新一代的低功耗藍牙SoC產品在最大發射功率、接收靈敏度等關鍵指標上優于國際龍頭廠商，并率先成為行業內首批通過藍牙聯盟低功耗藍牙最新標準認證（除信道探測外）的企業之一，技術實力獲行業認可。

客戶結構優化

品牌直供與海外拓展雙輪驅動

面對2024年下半年以來，某客戶階段性采購調整，昂瑞微積極優化客戶結構，深化與三星、榮耀、vivo、小米等頭部品牌客戶的合作，成效顯著：

• 品牌客戶收入快速增長：2025年上半年，前述四大品牌客戶直供收入占營業收入的比重達23.97%，同比增長229.22%，已成為收入增長新引擎。
• 海外市場取得突破：昂瑞微產品成功導入三星等國際品牌，并加速出海進程，向日韓、歐美等高端市場拓展，預計2025年海外品牌直供收入貢獻占比提升到10%左右。
• 專業類市場快速起量：在智能零售、智慧物流、車載出行、醫療健康等專業類市場實現規?；鲐?，預計專業類收入占比將從2024年的18%提升至30%以上。

多元業務協同

構建穿越周期的成長動能

昂瑞微依托射頻前端、射頻SoC、混合信號三大產品線，形成技術、市場與供應鏈的深度協同：

• 產品結構持續優化：高毛利的5G模組、射頻開關、衛星通信產品占比不斷提升，射頻SoC及混合信號芯片業務增速顯著，共同推動綜合毛利率穩步上升。
• 供應鏈國產化降本增效：昂瑞微積極推動晶圓、封測、基板、濾波器等關鍵環節國產化，在保障供應鏈安全的同時有效降低單位成本。
• 研發效能行業領先：盡管研發費用率低于行業平均，但昂瑞微憑借高效的研發體系和人才優勢，實現多款高難度模組量產，展現強勁產品轉化能力。

盈利路徑清晰

2027年實現盈虧平衡可期

基于當前業務進展與行業趨勢，昂瑞微對實現盈利充滿信心，預計2027年實現盈虧平衡：

• 收入規模穩步攀升：隨著品牌客戶導入加速、新產品放量與專業市場拓展，預計2027年營業收入有望達到30億元左右。
• 毛利率持續改善：通過產品結構優化、成本管控與供應鏈本土化，毛利率將穩步提升至23%以上。
• 費用管控與規模效應：期間費用率預計控制在20%左右，隨著收入規模擴大，經營杠桿效應將進一步釋放。

展望未來，隨著通信、物聯網、智能汽車等下游市場持續繁榮，以及國產化替代進程的深入推進，昂瑞微電子有望憑借其技術實力與市場布局，在2027年順利實現盈利，為中國半導體產業發展注入新的動能。