第一波來襲！2025上半年A股旅游上市公司業績預告全解析

【品橙旅游】2025上半年，文旅消費被各地執政者寄予了更多的厚望，但從旅游上市公司半年報預告來看，文旅消費仍需更深一步的刺激。

總體而言，第一波2025上半年旅游上市公司業績虧損者眾，盈利者稀。盈利和虧損的理由五花八門，甚至一些公司靠訴訟官司、出售資產、催收回款等方式盈利。

表：2025上半年A股旅游上市公司凈利潤業績預告 單位：萬元（扣非）

來源：巨潮資訊網

景區類：五花八門的盈虧理由？

作為屈指可數的主題公園類旅游上市公司，大連圣亞2025上半年預計盈利不超過30萬元，較同期大幅下降。主要原因系景區客流下降，營業收入減少及確認投資損失、按照訴訟判決計提訴訟遲延利息等原因綜合所致。其中，訴訟案件預計涉及超過1300萬元。

在此之前，深陷不良資產危機的桂林旅游，在2025上半年大力催款。因此，桂林旅游2025上半年能實現股東盈利，全靠催收欠款。2025上半年，桂林旅游收回以前年度欠款5,434萬元。但在扣非后的凈利潤上，桂林旅游預計仍虧損1,610萬元，比同期略有下降。

長白山常年受天氣因素影響，也是靠山吃山的旅游資源類型。2025上半年長白山虧損超過175萬元，由盈轉虧。因此，造成本次長白山盈利減弱的因素除天氣外，還有人工成本有所增加。

近年來，繼承了中景信衣缽的祥源文旅，是旅游界少有的仍在買買買的旅游上市公司，收購莽山五指峰景區，拿下丹霞山景區，簽下四川臥龍大熊貓基地，這些優質景區對增厚祥源文旅的業績起到了不小的推動作用。2025上半年，祥源文旅實現凈利潤超7000萬元。同時，政府補貼也是一筆不小的收益。

文旅地產：向新而行？

經過重整的新華聯，搖身一變更名為盈新發展，被寄予了扭虧為盈，向新發展的美好愿望。

但現在看來，這個愿望在短期內比較難以實現。2025上半年盈新發展虧損不低于1.31億元，與同期相比由盈轉虧。盈新發展給出的解釋是：本期達到交付條件的房地產項目較少，結轉房地產項目的收入金額較年同期有所下降，結轉毛利較上年同期有所下降。

同樣，暫時無法改變局面的還有華僑城A。2025上半年，華僑城A虧損超過23億元，遠高于同期虧損12億元。華僑城A虧損主要原因是結轉項目收入及毛利率同比下降。

文旅地產虧損的危局之所以很難在短時期內改變，主要問題還是受其資產所困。現行環境下，房地產市場依然低迷，且看不到出路。

西部戰場：贏者通吃

西安三家旅游上市公司均持續虧損。其中，曲江文旅預計虧損6,900萬元至7,290 萬元，較同期虧損1.89億元相比，虧損大幅下降，主要系產品和市場增長幅度低于固定成本壓減幅度。與此同時，上半年受關聯方合同糾紛影響，曲江文旅數次陷入股權被拍賣的處境。

2025上半年，受消費降級、市場分化等因素影響，西安旅游的酒旅主業經營持續承壓，酒店業務板塊收入較上年同期出現一定程度下滑。預計西安旅游虧損4800萬元至6800萬元左右，基本與上年同期持平。

2025上半年，西安飲食餐飲行業增速放緩、行業競爭加劇，導致其多數餐飲門店客流量、人均消費下降。預計西安飲食虧損在5000萬元至6200萬元，基本與上年同期持平。作為當下陜西省旅游當家花旦的陜西旅游文化產業股份有限公司，向上交所申請上市獲得受理并收到問詢函，陜西旅游正在加速上市。

作為新疆旅游第一股的西域旅游則持續保持盈利狀態。2025上半年，西域旅游打造推出“遇見喀什”“遇見賽湖”等旅游演藝項目，由于演藝項目處于培育初期階段，導致利潤有所下滑，預計盈利850萬元至1100萬元。

2025上半年，西藏旅游一方面受入境游影響，另一方面受出售資產收益影響，股東盈利200萬元。但是，在業務方面仍然處于虧損狀態，基本與同期持平，虧損約900萬元。

?攝圖網

國資入局：敗局難改？

自2023年12月，青島市北國資入主凱撒旅業起，已經一年半有余，凱撒旅業的重心已經由海南轉向青島，正在朝著地方旅游集團的方向發展，海洋旅游資源及產品運營成效初現。與此同時，身為國企控股的凱撒旅業更加重視品牌影響，對侵權凱撒商標的旅行社出重拳，凱撒旅業獲賠100萬元。

同樣，國資入局的國旅聯合表現也并不如預期，預計國旅聯合2025上半年虧損超1500萬元，基本與同期持平。

3月，國旅聯合因財務造假被ST；而在此前接管國旅聯合的江西旅游集團高管層因涉嫌嚴重違紀違法紛紛落馬，讓國旅聯合深陷危機。已經失去了領導信任的江西旅游集團，以至于讓江西省政府萌生了成立長天旅游集團，取江西旅游集團而代之的想法。

至于國旅聯合，現在已經完全成為上市的殼資源，江西旅游集團想出了將旗下礦泉水資產潤田實業注入ST聯合中的玩法，該方案正在推進中，尚未有結果。

同為國資的張家界仍深陷重整困境中，2025上半年預計虧損超3000萬元，比同期減少一半左右。張家界不至于到破產的地步，但一座大庸古城成為拖垮張家界的根源。雖然虧損減少，但并不意味著營收增長。張家界的現狀是由于人流不足，導致的各項成本開銷減少，虧損下降。

對張家界而言，重整是危機也是機遇。共有45家意向投資人，都看中了張家界這塊蛋糕。這對張家界而言是不小的誘惑，畢竟帶來的不僅有真金白銀，更有資源。張家界重整已經拉攏了包括湖南電廣傳媒等在內的一批意向投資人，預重整期也一再延后，已經到10月中旬，實在是吊足了投資人的胃口。

除了張家界，尚處在重整中的還有海南的華聞集團。在5月上旬，海南國資委旗下的海南聯合資產管理有限公司和海南省國有資本運營有限公司已經確定成為ST華聞的產業投資人。2025上半年，華聞集團預計虧損不低于6200萬元，基本與同期持平。但隨著海南國資的入駐，又一家上市公司即將被國資救活，但這僅是第一步。

免稅類戰場：積極入世

免稅市場的日子并不輕松。

作為免稅“新兵”的珠海免稅，仍然深陷房地產困局中，虧損超過2億元，但珠海免稅被納入財報無疑帶來正向效應，使其虧損大幅下降。

積極入局免稅市場的王府井一邊面臨業態結構調整，一邊面臨門店經營轉型。2025年上半年，王府井新開兩家購物中心門店，全面調改兩家百貨門店，還有3家門店因租賃合同到期關閉。其中，就包括王府井新中標的兩家市內免稅店，即王府井武漢內免稅店和王府井長沙市內免稅店。

王府井在新開、調改與閉店中，承受較大壓力。2025上半年，王府井預計盈利2200萬元至3200萬元左右，同比減少近3億元。

當前，仍在積極籌劃海南免稅入市的海汽集團表現不佳。2025上半年，海汽集團預計虧損超過3200萬元。總體而言，免稅市場的新入局者尚處在布局階段，尚未形成真正的消費力。

（梁青 本文僅代表個人觀點，與平臺無關）