車企高負債背后的真相：比亞迪的穩(wěn)中向好

車企負債率，這已經(jīng)不算一個新話題了，咋一聽確實會給購車人在選購時增添一些焦慮，以及對動搖對于車企的信任度。很多人一看到負債率高就下意識跟高風險掛鉤，其實這兩者是不對等的，大家要理性看待，要時刻保持思考力，去了解一下負債率和車企的關(guān)系。

車企負債率是一個復雜的問題，需要結(jié)合企業(yè)自身、行業(yè)特性及市場環(huán)境等多方面因素綜合考量，切記一刀切。

首先行業(yè)特性決定負債率相對較高，汽車制造業(yè)是典型的重資產(chǎn)行業(yè)，具有固定資產(chǎn)投資大、研發(fā)投入高、供應(yīng)鏈資金占用周期長等特點。因此，全球車企普遍呈現(xiàn)出較高的負債率。2024年數(shù)據(jù)顯示，福特的負債率為84.27%，通用汽車為76.55%，大眾集團為68.92%，豐田為61%，波音、戴爾等高端制造業(yè)企業(yè)負債率甚至超過100%。比亞迪2024年資產(chǎn)負債率為74.64%，雖處于高位，但與行業(yè)特性相符，仍然在合理范圍內(nèi)。

其次是負債結(jié)構(gòu)，企業(yè)負債分為有息負債和無息負債。有息負債需支付利息，若還本付息壓力過大，企業(yè)可能陷入流動性危機；而無息負債主要包括未到期的供應(yīng)商貨款、預收貨款等，壓力相對較小。一般來說，有息負債占總負債的合理比例在30%左右。國際車企如豐田、福特的有息負債占比分別達到68%、66%，償債壓力較大。而比亞迪有息負債占總負債的比例僅為5%，在國內(nèi)外主流車企中處于最低水平之一，其負債更多來自無息的經(jīng)營性負債，償債壓力明顯較小，負債結(jié)構(gòu)健康。

發(fā)展階段影響負債合理性，企業(yè)處于不同的發(fā)展階段，對負債的依賴程度也不同。對于處于快速擴張期的企業(yè)，為了搶占市場份額、加大研發(fā)投入等，往往需要大量資金投入，負債率可能會相應(yīng)提高。比亞迪正處于快速發(fā)展階段，2025年一季度，其實現(xiàn)營收1703.60億元，同比增長36.35%，歸母凈利潤達到91.55億元，同比增長100.38%。其負債率為支持業(yè)務(wù)擴張?zhí)峁┝速Y金保障，且隨著營收和利潤的增長，負債率有望進一步優(yōu)化。

盈利能力與現(xiàn)金流狀況至關(guān)重要，盈利能力強的企業(yè)具有較好的債務(wù)償還基礎(chǔ)，財務(wù)風險低。比亞迪2025年一季度的凈利潤快速增長，為公司帶來了充沛的現(xiàn)金流，使得比亞迪能夠更好地償還債務(wù)，從而降低負債率。同時，比亞迪的應(yīng)付賬款占營業(yè)收入的比例為31%，向上游供應(yīng)商付款的平均周期是127天，優(yōu)于國內(nèi)主流上市車企平均的275天，體現(xiàn)了比亞迪在供應(yīng)鏈管理上的優(yōu)勢，能夠提高資金使用效率，降低負債壓力。舉個例子，你年入100萬和年入10萬，誰的借貸償還風險更大？很明顯是后者，而比亞迪屬于前者。

在應(yīng)付賬款方面，車企規(guī)模越大，營收越高，對外采購與合作體量也越大，應(yīng)付賬款越多。衡量應(yīng)付賬款規(guī)模是否合理，可用應(yīng)付賬款占營業(yè)收入的比例。蔚來該比例為52%，長安為49%，長城汽車為39%，上汽集團為38%，比亞迪為31%。比亞迪在這一指標上表現(xiàn)優(yōu)異，體現(xiàn)了其在供應(yīng)鏈管理上的優(yōu)勢。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也很關(guān)鍵，比亞迪向上游供應(yīng)商付款的平均周期是127天，奇瑞為143天（截至三季度末），長城汽車是163天，蔚來是195天，長安超200天。比亞迪在供應(yīng)鏈中的地位高，與供應(yīng)商議價能力強，能獲得更優(yōu)惠付款條件，降低采購成本，提高資金使用效率。

綜合來看，比亞迪在負債率下降、有息負債低、應(yīng)付賬款管理優(yōu)等方面優(yōu)勢突出。負債率持續(xù)下降，有息負債占比低，資金鏈穩(wěn)定，應(yīng)付賬款占營收比例低，周轉(zhuǎn)天數(shù)短，與供應(yīng)商合作緊密且付款及時。這些優(yōu)勢助力比亞迪在競爭激烈的汽車市場中穩(wěn)健前行，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，可以從容應(yīng)對市場波動。