倍速進入「指數(shù)時代」，公募基金探路「新解法」

可以預(yù)見的是，隨著公募基金，乃至財富管理市場邁入量增、質(zhì)提、價降的新階段，全民指數(shù)投資的大幕已然開啟。

——馨金融

洪偌馨/文

1900年，法國索邦大學(xué)。

剛過完30歲生日的巴舍利耶憑借論文《概率演算在股市操作中的應(yīng)用》拿到了博士學(xué)位。這篇論文雖然被導(dǎo)師稱贊「非常原創(chuàng)」，但是只拿到了「良好」而非「優(yōu)秀」。

因為當(dāng)時人們還存在偏見，普遍認為「金融是一個骯臟低級的領(lǐng)域」，并不值得做深入的科學(xué)研究。這位被后世稱為「指數(shù)基金思想教父」的人，直到1946年去世仍寂寂無名。

直到54年后，麻省理工學(xué)院的教授，也是美國第一位獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的保羅薩繆爾森，從圖書館的角落里翻出了巴舍利耶的那篇博士論文，才讓這篇論證了「股票具有隨機游走的特性」的文章得以重新現(xiàn)世。

未曾想到，今天讓無數(shù)投資者獲益匪淺的指數(shù)基金，最初是由一群自詡為金融業(yè)「叛逆者」和「異端分子」的人所發(fā)明。從學(xué)術(shù)理論的提出、到首款產(chǎn)品的推出；從機構(gòu)為主到面向個人，再到被動超越主動，期間橫跨了百年之久。

作為指數(shù)投資市場的「后來者」，中國2002年才推出第一款指數(shù)基金、2004年推出第一款ETF產(chǎn)品。但在中國市場的「倍速」發(fā)展下，僅用 7 年時間便完成從「主動主導(dǎo)」到「被動過半」的逆轉(zhuǎn)。

最新數(shù)據(jù)顯示，中國ETF總規(guī)模突破4億大關(guān)，創(chuàng)下歷史新紀錄；而這距離突破3萬億規(guī)模不過半年多時間。

如果說在中國指數(shù)投資的上半場，是憑借場內(nèi) ETF 的爆發(fā)完成了從主動投資到被動投資的市場交替；那下半場，場外指數(shù)基金的崛起或許才真正意味著大眾指數(shù)時代的真正來臨。

然而，相比ETF，面對更廣泛普通投資者的場外指數(shù)基金，仍有不少市場痛點亟待解決，例如，如何能讓大眾更好地選得準、看得懂；如何能夠進一步挖掘市場潛力。

這也是最近螞蟻基金上線一站式指數(shù)投資服務(wù)平臺「指數(shù)+」的題中之義。

在「被動投資」爆發(fā)的洶涌浪潮中，螞蟻基金希望通過產(chǎn)品和服務(wù)的差異化創(chuàng)新，進一步推動中國場外指數(shù)基金的普及，讓更多大眾投資者投得起、拿得住、賺得到。

1、反超「主動」：中國倍速進入「指數(shù)時代」

2015年，中國被動指數(shù)基金規(guī)模僅4000億元，占公募基金比例不足5%；到2024 年底，這一數(shù)字飆升至 3.96 萬億元，首次超越主動權(quán)益基金3.44萬億。

其中，股票型ETF總規(guī)模突破2.9萬億，在全市場 ETF 總規(guī)模中占比 73.50%。越來越多的機構(gòu)投資者選擇配置場內(nèi)交易的股票ETF，包括不久前，受關(guān)稅風(fēng)暴引發(fā)股市震蕩，國家隊也是通過大舉增持寬基ETF來穩(wěn)定市場。

對比美國市場用 20 年實現(xiàn)被動基金占比從10%到50%的跨越，中國市場僅用 7 年時間便完成了「被動投資」的逆襲。

究其根源，這背后離不開中國普通投資者投資觀念的逐步轉(zhuǎn)變，在配置邏輯替代爆品邏輯的大趨勢下，門檻低、分散透明、追蹤清晰等優(yōu)勢突出的指數(shù)基金開始受到更多青睞。

更重要的是，「買指數(shù)基金是躺贏、買主動基金是躺槍」，不再是一個段子，而是越來越多投資者的共識。尤其，2022年以來，主動權(quán)益類產(chǎn)品連續(xù)三年跑輸中證800，2024年這一比例已超過75%。

同時，近年來國內(nèi)指數(shù)基金規(guī)模的快速上漲也離不開相關(guān)政策的大力支持。

從2023年8月證監(jiān)會提及「放寬指數(shù)基金注冊條件，將ETF納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的」，到2024年4月新「國九條」提出的「建立交易型開放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動指數(shù)化投資發(fā)展」等等。

此外，與海外市場不同，中國公募基金市場的蓬勃發(fā)展還得益于金融數(shù)字化的紅利。

自余額寶等一系列「寶類」產(chǎn)品開始，互聯(lián)網(wǎng)思維和渠道深刻地影響了中國公募基金市場的發(fā)展。不管是從產(chǎn)品、運營，還是用戶體驗、交易費率，互聯(lián)網(wǎng)平臺成為了推動公募基金普及和普惠的一股關(guān)鍵力量。

在指數(shù)基金方面，同樣如此。

根據(jù)上交所發(fā)布的《ETF行業(yè)發(fā)展報告（2025）》，目前，境內(nèi)ETF聯(lián)接基金規(guī)模超5000億元，較2023年底增長36%，較2024年二季度末增長23%。這要得益于銀行、互聯(lián)網(wǎng)等渠道投資者對ETF接受度不斷提升。

以基金基金代銷的頭部平臺，公開數(shù)據(jù)顯示，螞蟻基金最新的股票型指數(shù)基金保有規(guī)模已超過3200億元。要知道這些都是純粹的個人場外指數(shù)投資者。

早在2022年螞蟻基金就上線了「指數(shù)專區(qū)」，提供有關(guān)指數(shù)基金的解決方案：選品、工具、投教。如今進一步升級的「指數(shù)+」平臺，希望通過更多元的產(chǎn)品——寬基指數(shù)增強產(chǎn)品，更豐富的服務(wù)——改善指數(shù)投資者選不對、擇不準、看不懂的痛點，讓全民指數(shù)投資時代加快來臨。

事實上，經(jīng)過前幾年的持續(xù)投教和科普，越來越多的投資者從「被動投資」中獲益，并開始堅持長期定投。

螞蟻基金發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，平臺上累計超1100萬人開啟指數(shù)基金定投，平均持有時長1239天。2024年，螞蟻平臺上的投資者平均收益率為4.14%。

2、「場外」崛起：產(chǎn)品和服務(wù)差異化破局

如果說場內(nèi)ETF是中國指數(shù)基金市場第一輪爆發(fā)的主力，那么擁有更廣泛的大眾客群、更靈活的投資策略的場外指數(shù)基金，正在接力成為下一輪推動被動投資快速增長的新力量。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，境內(nèi)市場的832只股票ETF中，有近七成設(shè)立了聯(lián)接基金；場外ETF聯(lián)接基金總數(shù)達639只，規(guī)模合計6414億元，同比增長64%。

但不可忽略的是，隨著指數(shù)基金的蓬勃發(fā)展，不管是ETF還是場外指數(shù)基金，產(chǎn)品同質(zhì)化等挑戰(zhàn)也愈發(fā)凸顯。

這兩年，熱門賽道和主題ETF扎堆，甚至集中發(fā)行的現(xiàn)象并不鮮見。這不僅增加了投資者選擇產(chǎn)品的難度，也導(dǎo)致了短暫沖量但后續(xù)資金留存不佳的情況頻頻發(fā)生。

上交所《ETF行業(yè)發(fā)展報告（2025）》認為，未來要持續(xù)豐富ETF產(chǎn)品的高質(zhì)量供給。包括做優(yōu)做強寬基ETF，拓展低風(fēng)險、穩(wěn)收益指數(shù)產(chǎn)品，豐富策略指數(shù)產(chǎn)品——指數(shù)增強型、高股息、低波動、價值、質(zhì)量等策略ETF，增加投資者選擇。

螞蟻基金「指數(shù)+」平臺的推出即是源于對大眾投資者的深度洞察，也是預(yù)判了國內(nèi)指數(shù)基金發(fā)展趨勢之后的提前布局。

根據(jù)此前的調(diào)研，螞蟻基金發(fā)現(xiàn)，相當(dāng)一部分用戶對指數(shù)基金的超額回報有著更高需求。所以，此次寬基指數(shù)增強基金，也成為了「指數(shù)+」平臺差異化創(chuàng)新的亮點和重點。

據(jù)了解，目前包括富國、易方達、鵬華、博道等多家基金公司已經(jīng)在螞蟻基金上布局了更穩(wěn)的「年年增」寬基指增基金，以滿足投資者的長期配置需求。

富國基金副總經(jīng)理李笑薇認為，A股市場有獲取超額收益的空間，指數(shù)增強基金結(jié)合了指數(shù)基金和主動基金的優(yōu)勢，能滿足投資者對被動投資和超額收益的雙重需求，場外個人投資者對其的需求潛力較大，是行業(yè)未來布局的方向。

根據(jù)興證全球基金報告，截至2024年三季度末，國內(nèi)指數(shù)增強基金規(guī)模突破2300億元。今年以來，指數(shù)增強基金的發(fā)行數(shù)量還迎來爆發(fā)式增長。另據(jù)上海證券統(tǒng)計，今年以來，超78%指數(shù)增強基金跑贏了指數(shù)、獲取超額收益。

事實上，指增基金并非一個新生事物。但因為兼具了部分主動元素，過往市場上此類產(chǎn)品的表現(xiàn)層次不齊，不如指數(shù)基金那么「穩(wěn)」。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，全市場滬深300指數(shù)增強基金相比滬深300指數(shù)，平均每年多賺4.3%，但能夠連續(xù)5年每年穩(wěn)定跑贏滬深300指數(shù)的指增基金，僅有4成。

此次，在「追求年年增」專區(qū)，螞蟻基金篩選了一批核心寬基指數(shù)增強基金，除了歷史上每年都跑贏了追蹤指數(shù)，這些基金還注重控制行業(yè)偏離度，降低增強收益的波動風(fēng)險。

除了布局寬基指數(shù)增強基金外，「指數(shù)+」平臺還提供了豐富的工具和數(shù)據(jù)信息。例如，選擇行業(yè)指數(shù)基金時，就有基于20多家基金公司的行業(yè)判斷模型，呈現(xiàn)出板塊潛力信號，讓投資者一目了然，可以更快速地作出投資決策。

截至2024年底，全球ETF市場合計規(guī)模達到15.09萬億美元，其中美國市場就超過10萬億美元。從ETF在公募基金的占比來看，美國、日本均超過一半，而我國剛剛突破10%，前景可期。

可以預(yù)見的是，隨著公募基金，乃至財富管理市場邁入量增、質(zhì)提、價降的新階段，全民指數(shù)投資的大幕已然開啟。