舍得酒業(yè)次高端大單品控量挺價顯效，電商渠道高速增長成新引擎

文|新消費財研社

在白酒行業(yè)深度調整的凜冽寒風中，舍得酒業(yè)（600702.SH）以一份“高燃”的股權激勵計劃，為資本市場注入了冰火交織的想象空間，也勾勒出行業(yè)變局下名酒企業(yè)的突圍邏輯。

舍得酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱“舍得酒業(yè)”）于3月27日晚間發(fā)布《2025年限制性股票激勵計劃（草案）》，引發(fā)市場廣泛關注。該計劃不僅彰顯了舍得酒業(yè)對未來發(fā)展充滿信心，更為其在行業(yè)變局中穩(wěn)步前行注入強勁動力。

該計劃旨在進一步健全、進化公司長效激勵機制，吸引和保留優(yōu)秀人才，充分調動公司及子公司骨干員工的積極性。在行業(yè)深度調整期，該計劃清晰傳遞出舍得酒業(yè)“穩(wěn)團隊、煥效能、強韌性”的發(fā)展信號。

擬向168名員工授予不超204萬股

舍得酒業(yè)股票激勵計劃彰顯發(fā)展信心

據(jù)公告，此次股票激勵計劃覆蓋公司及子公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心骨干員工，共計168人，擬授予激勵對象的限制性股票數(shù)量不超過203.66萬股，約占公司股本總額33，312.2441萬股的0.61％，授予價格為28.78元／股。

通過將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益有效結合，該計劃旨在進一步健全、進化公司長效激勵機制，吸引和保留優(yōu)秀人才，充分調動公司及子公司骨干員工的積極性，助推公司戰(zhàn)略目標落地。

根據(jù)計劃，舍得酒業(yè)將分年度對2025年至2027年的業(yè)績指標進行考核，每個會計年度考核一次，以達到公司層面的業(yè)績考核目標作為激勵對象當年度的解除限售條件之一。具體考核目標以2024年的營業(yè)收入和歸母凈利潤為基數(shù)，規(guī)定2025年至2027年營收增長率分別不低于20％、36％和55％，或歸母凈利潤增長率分別不低于164％、231％和309％，三個解除限售期的解鎖比例分別為40％、30％和30％。

這意味著舍得酒業(yè)2025年至2027年營收需分別達到64.28億元、72.86億元、83.03億元，歸母凈利潤需分別達到9.13億元、11.45億元、14.15億元。不僅遠超今年3月國金、國信、開源、華鑫等機構的預期，也彰顯了管理層對公司前景的堅定信心。

白酒行業(yè)分析師蔡學飛認為，在當前白酒行業(yè)深度調整期，舍得酒業(yè)需要通過內部激勵來凝聚發(fā)展共識、提振市場信心。此番股票激勵計劃，既是對核心人才的長線投資，亦是對行業(yè)變局的主動回應，體現(xiàn)了公司“在發(fā)展中解決發(fā)展的問題”這一工作思路。該股票激勵計劃的實施，將有效激勵核心管理人才和業(yè)務骨干，強化管理層與股東的目標一致性，同時也為中長期增長預留彈性空間，展現(xiàn)了公司以戰(zhàn)略定力穿越行業(yè)周期的決心。

現(xiàn)金分紅占比再創(chuàng)新高

資產增長與管理優(yōu)化彰顯強勁內生動力

舍得酒業(yè)2024年年度報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.57億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.46億元。

同時，舍得酒業(yè)還公布擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.30元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1.42億元（含稅），占公司2024年度歸屬于母公司股東凈利潤的40.94%。這一分紅比例不僅創(chuàng)下了歷史新高，而且連續(xù)兩年都保持在40%以上。

這一決策背后，是企業(yè)對股東回報的長期承諾的體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2020-2024 年，舍得酒業(yè)總資產從64.54億元增至118.02億元，五年復合增長率達16.29%，凈資產規(guī)模翻倍至 68.08 億元。盡管 2024 年營收有所下滑，但管理費用也同比下降15.37%，顯示出精益化管理水平的提升與強勁內生動力。

在行業(yè)深度調整的背景下，舍得酒業(yè)2024年主動實施“控量挺價”策略，有效修復渠道生態(tài)，強化品牌護城河，并為長遠發(fā)展儲備勢能。

依托“生態(tài)、老酒、文化”三大獨特優(yōu)勢，舍得酒業(yè)正以更穩(wěn)健的姿態(tài)蓄力長遠發(fā)展，其構筑的差異化競爭力為業(yè)績回暖提供強支撐，長期發(fā)展值得期待。

在產品布局方面，公司的戰(zhàn)略大單品品味舍得在次高端市場穩(wěn)固了地位；藏品舍得10年繼續(xù)培育高端消費群體；沱牌特級T68則升級發(fā)力大眾酒市場。

2024年，舍得酒業(yè)還不斷加強研發(fā)投入，2024年研發(fā)費用達到了0.95億元，占營業(yè)收入的比重為1.78%，為提升公司在上市白酒企業(yè)中的競爭力提供了有力支持，也為老酒戰(zhàn)略奠定了堅實基礎。

在渠道建設方面，舍得酒業(yè)推動渠道的雙向發(fā)展。在傳統(tǒng)渠道上，嚴格執(zhí)行“控量、挺價、清庫存”的方針，為渠道減負保利潤，穩(wěn)住了渠道的信心。另一方面，順應白酒電商渠道的發(fā)展趨勢，加大了對電商業(yè)務的拓展力度，2024年電商渠道的銷售額增長至4.46億元。

此外，舍得酒業(yè)的國際化也取得了新突破。嫁接復星全球生態(tài)資源，2024年舍得出海已累計觸達36個國家和地區(qū)，兩個深耕市場動銷平均增長200%，為舍得酒業(yè)加速開辟新增長極。

“白酒整體態(tài)勢2025年優(yōu)于2024年，酒業(yè)前景向好?！痹诎拙菩袠I(yè)2025年整體回暖的背景下，舍得酒業(yè)一季度實現(xiàn)了良好開局——電商銷售同比大幅增長，舍得酒和沱牌酒春節(jié)開瓶率同比增長70%和87%。

在春季糖酒會期間，舍得酒業(yè)“一城雙展”和第四屆老酒節(jié)的圓滿舉行，助推一季度營銷；千名經銷商參加今年的舍得老酒節(jié)活動，彰顯出牢固的廠商合作關系。

舍得酒業(yè)的經營韌性也得到了多家機構認可，包括華鑫證券、國金證券等對舍得酒業(yè)給予“買入”評級。華創(chuàng)證券研報指出，2025年穩(wěn)中有進，夯實價格與市場基礎，Q1表現(xiàn)符合預期。結合渠道反饋，渠道庫存環(huán)比有所消化，主品批價堅挺，整體表現(xiàn)符合預期。國聯(lián)證券也在研報中表示：鑒于公司主動釋放庫存壓力，隨著宏觀經濟復蘇，商務需求復蘇彈性較大，維持“買入”評級。

業(yè)內人士評價，舍得酒業(yè)短期業(yè)績承壓是主動蓄能的必然過程。隨著政策端消費提振、行業(yè)庫存逐步出清，疊加公司產能釋放、品牌勢能積累，老酒戰(zhàn)略紅利有望在2025年得到進一步釋放?？春蒙岬镁茦I(yè)以時間換空間的確定性增長路徑，未來發(fā)展值得期待。