北京
本次調倉如上圖所示
新增一個計算機品種，對應減持同樣多的老品種
新增一個化工及中游制造相關的品種，減持一個更換基金經理的基金
01
計算機的多元化配置
積極組合重倉計算機行業，邏輯之前多有重復，不再贅述
但表達的工具其實很少談及
這里稍微展開
調倉前主要持有的是諾安創新驅動、萬家經濟新動能、中庚價值先鋒、招商瑞利
諾安創新驅動主要集中于信創領域，高集中度，彈性非常大
在去年10月至今的信創行情中為組合貢獻了非常多的凈值漲幅
信創更多是一種主題投資，其標的公司本身的質地并不算優秀
很多注重質地的基金經理甚至會感嘆，信創的邏輯非常認同，但實在挑不出好公司
想參與都找不到角度切入
對于這類基金，也更多是從主題的角度參與
萬家經濟新動能并非純計算機行業基金，還持有相當多的半導體設計等，不過其個股集中度亦非常高
但所持有公司都是基于非常長期的角度，認為其未來市值空間較大，競爭優勢明顯
可以說是與諾安創新驅動相反，非常注重質地，而不關心短期的概念和景氣度
中庚價值先鋒則帶有非常濃的中庚風格，或者說丘棟榮的風格，即注重低估值，同時也注重公司的質地
因此其所選的標的與上述兩只基金都不相同
從效果上看也非常好，這一輪的計算機行情并非只有信創漲而已
招商瑞利稍微難用明顯的標簽去定義，但也能挖掘出一些細分行業的機會
尤其是在去年十月信創行情之前，實際上有相當計算機標的已經開啟了上漲
在那段期間招商瑞利的表現就已經開始突出了
因此說積極組合配置計算機，絕不是單純配置信創而已
計算機是一個非常大的行業
各個細分領域都有機會
譬如春節期間chatGPT火出圈
在今天相關的概念股則紛紛漲停
當然chatGPT概念股到底只是個概念，還是確有投資機會，這個我不確定
但此例是想說明計算機行業涉及領域非常廣
信創的行情我認為沒有走完
但可能上漲最急最陡的時候已經過去（即10-11月中旬）
近期很多標的已經接近甚至超過11月高點
因此相比于計算機的其他領域，信創的性價比開始減弱
在此時逐漸將信創主題基金切換到其他計算機基金，我認為是合適的
這里介紹一下增持的信澳核心科技
新人基金經理徐聰是投資的新人，但在研究上卻是 經 驗豐富的老人
他看計算機行業出身，曾經為某券商計算機行業首席
深度跟蹤研究計算機行業近10年
對于一個內部差異性極大的行業來說
經驗的重要性進一步凸顯出來
他的表現值得期待
02
中游品種的更換
事實上，大成產業升級調入組合時間不長
但調入不久后基金經理就被更換
因此買入的理由瞬間就不存在了
這也算是某種程度上的“風險事件”
不過好在更換基金經理并不會直接導致基金業績下滑
只需要把該基金換掉就好，不會受到太多損失
頂多損失一點贖回費罷了
調入的易方達供給改革曾經在21年上半年之前持有過
事后看，減持顯然是錯誤的
該基金在2022年表現仍然相當優秀
基金經理楊宗昌看化工出身
抓住了22年煤炭的機會
如今他進一步拓寬自己的能力圈
往同屬中游的機械制造領域擴展
因此其能力圈基本覆蓋了上中游領域
今年是經濟復蘇之年
上游、中游可能都有機會
讓我們拭目以待
03
當前市場觀點
雖然春節前已經上漲了一波
2023年一月的收益率也算不低
但市場整體仍處于較為便宜的區間
春節的各類數據來看，經濟復蘇是顯然的
因此站在此時
對權益仍然樂觀
問題的關鍵仍然在于結構
我堅持看多計算機和港股
只不過二者的交易都已經開始擁擠
短期可能會面臨調整
如果調整了，一定是加倉的機會
反倒是如果一直往上沖
那么風險則會越積越多
雖然可能有短期調整
但組合并不應該據此減少計算機和港股的配置
一方面因為基金的調倉頻率無法太高
另一方面踏空的風險仍然高于下跌
因此在計算機內部做結構更為合適，盡管這可能無法躲避計算機整體的回調
除這兩個行業外
電子、化工，以及大宗商品中的供需結構好的品種
在之后可能也會迎來機會
這需要復蘇開始后進行確認
而消費我認為要等到上面偏制造端起來后
畢竟從邏輯上，先有制造業的繁榮，才會有工資和獎金的提升和居民消費信心的恢復，才會帶來消費的復蘇
所以如果非要拍個腦袋
我猜測全年是先成長股，以計算機為代表的主線行情
隨后切換到經濟復蘇順周期的中上游（先中游后上游）
最后再輪到消費
而港股則貫穿全年
可能會隨著美股波動而波動
但整體是波動向上，無論美股創不創新低，港股都不會創新低
當然這都是瞎拍，積極組合相對均衡，不會單押某一個行業
最后可能是很多讀者朋友最關心的問題
現在能不能買？
基于權益仍然處于低估位置
疊加經濟剛剛開始復蘇的判斷
顯然從中長期角度來說，完全可以買
不過短期不排除急漲后回調
所以如果今天買明天跌，也不必大驚小怪
那么操作上，我更建議
選定一個時間段，譬如1-2周
可以平均買入，也可以在平均買入的基礎上，如果當日市場下跌，則多買一些，市場上漲，則少買一些
但原則是在選定的時間段內要全部買完
如此既可以保證享受到中長期的股市上漲
又使得短期買入的心態相對比較穩定
這個時間段我認為不宜過長
畢竟如果說2月繼續急漲一波，我也不會覺得奇怪
如果設定時間過長，則存在踏空的風險
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