家居公司10倍溢價(jià)"跨界收購"

家居行業(yè)上市公司頂固集創(chuàng)（300749.SZ）以10倍溢價(jià)2.68億元跨界收購思丹德51.55%股權(quán)，試圖通過切入電子信息賽道打造第二增長曲線。

10倍溢價(jià)"跨界收購"

近日，頂固集創(chuàng)發(fā)布公告稱，公司擬以2.68億元收購思丹德51.5488%股權(quán)，交易完成后思丹德將成為其控股子公司，公司借此從傳統(tǒng)的定制家居賽道切入高成長性電子信息賽道，意圖打造第二增長曲線。

公告稱，本次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，亦不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。本次交易尚需提交公司股東會(huì)審議通過后方可實(shí)施。

值得關(guān)注的是，根據(jù)公告，本次收購選擇收益法評估結(jié)果作為最終的評估結(jié)論。以2025年9月30日為評估基準(zhǔn)日，采用收益法評估，思丹德的股東全部權(quán)益市場價(jià)值為5.21億元，相較于其賬面凈資產(chǎn)4628.37萬元，評估增值高達(dá)4.75億元，增值率達(dá)到1026%。對于主營定制家居、精品五金的頂固集創(chuàng)來說，此次收購無疑是一次大步跨界。

被收購公司應(yīng)收賬款高企

支撐10倍這一超高溢價(jià)的是，被收購公司思丹德未來三年的業(yè)績承諾。

根據(jù)公告，交易對方思丹德董事長張志軍承諾，思丹德2026-2028年凈利潤分別不低于3700萬元、4300萬元、5000萬元，三年累計(jì)凈利潤需達(dá)到1.3億元。若未達(dá)標(biāo)，張志軍將按約定公式補(bǔ)償。

本次2.68億元交易對價(jià)分三期支付：協(xié)議生效后支付50%，工商變更完成后支付20%，剩余30%將于2026年12月31日前付清，可延遲不超過2個(gè)月。

公告顯示，思丹德成立于2009年7月，公司聚焦電子信息領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，圍繞國內(nèi)外重點(diǎn)裝備型號需求，專業(yè)從事精確制導(dǎo)系統(tǒng)、通信系統(tǒng)、信號處理系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并為客戶提供整體解決方案與配套服務(wù)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，思丹德2024年凈利373.09萬元，2025年前9月實(shí)現(xiàn)凈利971.39萬元。以此來看，從2025年前三季度的971萬元，要增長到業(yè)績承諾的2026年凈利3700萬元，甚至到2028年實(shí)現(xiàn)5000萬元。

值得注意的是，思丹德的應(yīng)收賬款高企問題尤為突出。截至2025年9月30日，思丹德應(yīng)收賬款余額達(dá)1.24億元，占其資產(chǎn)總額的64.44%，主要受下游客戶回款周期較長影響。

去年扣非凈利潤預(yù)計(jì)仍將虧損

資料顯示，廣東頂固集創(chuàng)家居股份有限公司于2018年9月在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。公司主要從事定制家居、精品五金、門窗等產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、安裝和室內(nèi)裝飾服務(wù)。

頂固集創(chuàng)近年業(yè)績持續(xù)走低。2024年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.27億元，同比下降20.06%；歸母凈利潤虧損1.75億元，同比暴跌982.54%。

2025年前三季度，公司營收6.89億元，同比下降13.48%；雖然歸母凈利潤1172萬元實(shí)現(xiàn)扭虧，但扣非凈利潤仍為-76.79萬元，主營業(yè)務(wù)實(shí)際仍在虧損邊緣。

2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤900萬元至1280萬元，而在2024年，公司的歸母凈利潤為虧損1.75億元，因此去年有望扭虧為盈。

需要說明的是，對于業(yè)績變動(dòng)原因，頂固集創(chuàng)稱主要是降本增效、嚴(yán)格把控成本費(fèi)用，并強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理，使得信用減值損失較上年縮減。

此外，業(yè)績預(yù)告顯示，頂固集創(chuàng)預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響金額約為2350萬元。若扣除非經(jīng)常性損益部分，該企業(yè)去年仍將虧損1070萬元至1450萬元。