訊飛醫療減虧五成、智云健康現金流轉正、鷹瞳減虧九成，AI醫療仍在虧損

3月下旬到4月初，訊飛醫療、智云健康、鷹瞳科技相繼發布了2025年全年業績。加上此前已披露財年數據的醫渡科技，幾家主流AI醫療上市公司全部交出了年度答卷。

一個共同信號是虧損在收窄，智云健康的經營現金流甚至首次轉正。但盈利這件事，依然沒有一家真正實現。

訊飛醫療3月27日發布的年報顯示，2025年營收9.15億元，同比增長24.7%，年內虧損6577萬元，較上年同期收窄52.2%。如果剔除上市開支等一次性影響，經調整凈虧損只有3898萬元。

這家公司走的是GBC三端全場景路線，政府端的智慧醫療、醫院端的輔助診斷、個人端的健康管理都在推進，其中個人業務增速最快，達到29.3%。研發投入3.16億元，占營收比重超過三成。

比訊飛醫療早一天，智云健康在3月26日公布了業績。它的營收規模明顯更大，全年16.23億元，并且實現了一個重要里程碑，經營現金流6684萬元，這是上市以來第一次轉正。

不過年度經營虧損仍高達8.53億元，虧損的絕對額在幾家公司里最高。智云健康近年押注P2M戰略，即從患者到醫院再到藥企的商業閉環，同時主動砍掉了部分低效虧損業務，這是現金流改善的直接原因。

鷹瞳科技在3月31日晚發布年報，營收1.73億元，同比增長10.8%，母公司擁有人應占虧損2497.5萬元，同比大幅收窄90.2%。

虧損幾乎抹平的原因有兩方面，一是渠道管理優化，二是大模型的應用降低了全鏈條成本。它的海外業務增速很快，收入1920萬元，翻了一倍。

醫渡科技的財年口徑不同。2025年6月25日，公司公布了截至2025年3月31日的年度業績，營收7.15億元，同比下降11.4%，年度虧損1.35億元，同比減虧38.9%。

收入下滑主要受外部環境和產品結構調整影響，但核心的大數據平臺和解決方案板塊保持了10%以上的增長。

除了這幾家已上市的公司，森億智能在2025年10月遞交了招股書，從2022年到2025年上半年累計虧損超過10億元。

推想醫療和數坤科技至今未公布2025年全年業績，此前市場曾預測它們有望在2025年達到盈虧平衡。

把幾家公司的數據放在一起看，營收普遍在10億元以下，訊飛醫療接近10億，醫渡科技7億出頭，鷹瞳科技不到2億。全部虧損，但減虧幅度普遍在40%到90%之間。

業務模式上，訊飛醫療最寬，從政府到醫院再到個人；鷹瞳科技最專，集中在視網膜AI檢測并加速出海；醫渡科技偏重數據平臺和生命科學解決方案；智云健康則試圖用AI打通藥品流通鏈條。

虧損收窄是好事，但收窄不等于反轉。幾家公司的減虧路徑并不相同，有的靠規模增長攤薄成本，有的靠收縮業務線止血，有的靠技術提效。

問題是，當資本市場的耐心不再像前幾年那樣充裕，這些公司還能撐多久，以及哪一條路徑能最先跑通盈利模型，答案或許就在下一份年報里。