“限高”風波7個月后，王健林又添38億新債

履行期限20天倒計時已開始，永輝超市會放王健林一馬嗎？

作者 | 于婞

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經

7個月前，因為萬達集團下屬文旅項目一筆1.86億元的債務沒及時還清，王健林作為集團法人被下達限制高消費令，險些成為“老賴”。

不過“限高令”持續了36小時就被取消，萬達集團回應稱，系“執行層面信息不對稱導致”。債權人放了王健林一馬。

然而幾天前，永輝超市(601933.SH) 38億討債勝訴，又把昔日“中國首富”王健林和“萬達系”債務鏈條拉回聚光燈下。

據永輝超市4月14日晚間公告披露，已收到來自上海國際經濟貿易仲裁委員會的終局裁決：圍繞萬達商管股權轉讓糾紛，仲裁庭支持永輝全部核心訴求，不僅要求交易對手支付剩余36.39億元股權轉讓款，還需承擔約2.18億元的加速到期違約金，以及律師費、保全費等相關支出。合計逾38.57億元。

而王健林對上述債務承擔連帶保證責任。

也就是說，一旦主債務人大連御錦無力償還，永輝超市有權直接向王健林追索全部38.57億元。

這一次，永輝超市會放王健林一馬嗎？

圖源：罐頭圖庫

01
永輝超市38億討債勝訴

這起仲裁案的核心，是一場持續多年的股權交易糾紛。

2023年12月，永輝超市將持有的約1.43%大連萬達商管股份，以45.3億元轉讓給大連御錦，后者將分8期進行支付，約3個月支付一次，并在2025年9月30日全部支付完畢

而這部分大連萬達商管的股份，是永輝超市2018年斥資35.3億元，從大連一方集團、孫喜雙處受讓而來。也就是說，此次“股歸原主”，永輝超市還賺了10億元。

反映在財務報表方面，第一期股權交易若在2024年內完成，永輝超市將增加稅前利潤2859.58萬元，現金流量3億元。

但不曾想，轉讓款的回收卻沒有那么順利。首先是第二期3.91億元的轉讓款應在2024年3月31日支付，但大連御錦拖到了2024年4月19日才全部支付完畢。

第三期轉讓款也出現了拖延，2024年7月1日，永輝超市公告稱，大連御錦應支付的第三期股權7.92億元轉讓款，只支付了2億元，尚有5.92億元沒有支付，合計尚有36.39億元沒有支付。股份轉讓款支付仍在進行中。

不過孫喜雙或許并非是有意逾期支付，他旗下一方集團當時也是焦頭爛額。

一方集團的經營范圍包括項目投資、房屋租賃、物業管理、酒店管理、企業管理咨詢服務等。企查查顯示，2024年上半年，一方集團新增多起股權出質信息，出質股權總額超4.65億股。當時，一方集團被執行總金額4.63億元。

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鑒于孫喜雙一方存在短期資金周轉困難，永輝超市于是給了寬限，2024年7月26日晚間，永輝超市發布《關于調整出售資產方案的公告》，調整了購買方支付剩余股份轉讓價款的分期進度，將剩余的38.39億元轉讓款支付期數從八期調整為十期，其中第三期股權款項由7.92億元變為2億元，并延長全部轉讓款的最終付款期限至2026年3月31日。

不過這次寬限永輝超市還加了個條件，即與大連御錦、王健林、孫喜雙及一方集團簽訂補充協議，增設王健林、孫喜雙及一方集團為交易擔保方。王健林由此成為了好兄弟的擔保人。

按照補充協議約定，守約方有權追究違約方責任，包括支付價款、承擔保證責任、違約金及賠償等。若買方未按期足額支付轉讓款，永輝超市有權立即到期，并要求對方支付6%的加速到期違約金。

然而2024年10月，由于孫喜雙一方再次逾期支付轉讓款，于是永輝超市將大連御錦及擔保人王健林一起提起仲裁。

根據公告，大連御錦還剩余股份轉讓價款約36.39億元，以及加速到期違約金人民幣約2.18億元。同時，永輝超市請求裁決大連御錦立即向公司支付因本案支出的律師費約200萬元。

一年多的法律博弈后，仲裁庭最終完全支持了永輝超市的全部主張。裁決生效后20日內，被申請人必須履行付款義務——但截至公告披露日，各被申請人尚未履行任何支付義務。

02
王健林債務危機逼近

上海申倫律師事務所律師夏海龍指出，在保證人承擔連帶保證責任的情況下，如果債務人不能履行債務，債權人有選擇權，可以通過訴訟或仲裁向保證人和債務人同時或任何一方主張償還債務，保證人履行后，可以向債務人追償。

威諾律師事務所合伙人楊兆全律師表示，永輝仲裁勝訴后，核心執行路徑清晰：王健林的連帶保證責任，意味著永輝可直接向法院申請對任何債務人和保證人進行執行，查封其境內房產、股權、存款等資產。無需先耗盡主債務人或一方集團資產，原則上需對38億本息全額清償。王健林承擔后可向大連御錦追償。

也就是說，按照公告發布日計算，孫喜雙一方最遲5月3日之前需要把執行款還清，否則作為擔保人，王健林將以其個人財產對這筆38億的巨款承擔直接償還義務。

永輝超市下一步最有效的執行策略是什么？楊兆全律師指出，一般會采取境內外并行：境內立即對王健林、孫喜雙及一方集團啟動保全與強制執行，穿透空殼主體，同步施加信用懲戒。同時，依托《紐約公約》，完成裁決公證認證后，向資產所在國法院申請承認執行，查封執行其海外豪宅、游艇等資產。

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不過上海申倫律師事務所律師夏海龍指出，執行問題涉及到我國生效判決裁定在境外執行的情況，法律上，當事人可以依據國際條約、司法協作協議、互惠原則等在境外有管轄權的法院申請執行，但實務中可能困難比較大。

香頌資本董事沈萌表示，只有名下資產才能被執行，但比如一些家族信托等不在被執行人名下，即使他是相關財產的受益人，也不能被執行。

上海易居房地產研究院副院長嚴躍進表示，在實際落地執行階段，必然存在諸多難點。目前萬達整體處境較為被動、承壓明顯。從流程要求來看，相關材料與事項必須按規定提交，但債務實際清償的優先級，已不再局限于和永輝超市的糾紛范疇。除此之外，其他債權人同樣對萬達享有合法求償權利。此前萬達部分金融投資股權遭凍結，背后的核心邏輯與當前債務問題本質相近。

“王健林既是此次事件的核心當事人，同時作為頭部地產行業代表人物，具備極高的公眾辨識度與個人IP屬性。大眾認知中，萬達與王健林深度綁定、形象高度重合。因此，一旦深陷債務相關風波，無論對其個人聲譽，還是萬達整體品牌形象，都會造成極大的負面沖擊。”嚴躍進認為。

03
萬達6000億負債何解？

永輝超市的38億勝訴裁決，只是王健林當前債務困境的冰山一角。近年來，萬達商管上市失敗所引發的連鎖反應，正在持續發酵。

回溯到2018年，當時已于香港上市的萬達商管（彼時為萬達商業地產）為了謀求私有化并轉向A股上市，引入騰訊、蘇寧、融創、京東等戰略投資者，合計融資340億元，并簽署對賭協議——承諾最晚于2023年10月31日前完成上市，否則需回購股份。而隨著上市一再擱淺，對賭條款被觸發。

截至目前，已有兩家公司提起仲裁。具體來看，2024年10月，蘇寧易購提起仲裁，請求裁決萬達支付50.4億元股份回購款。但2025年7月，中國國際經濟貿易仲裁委員會作出裁決，未支持蘇寧易購的仲裁請求；融創中國也于2024年12月提起仲裁，要求支付95億元股份回購款，目前案件仍在審理中。

值得注意的是，剛剛勝訴的永輝超市追債對象是王健林個人，而蘇寧易購和融創中國的對象都是萬達。更令人窒息的是萬達集團整體的債務體量。

截至2025年末，萬達商管總負債約2990-3200億元，萬達集團總負債約6000億元，其中短期償債缺口約284-529億元，而賬面現金僅剩133至151億元。從賬面現金與短期債務的匹配程度來看，萬達當前面臨的流動性壓力已處于較為嚴峻的水平。

司法層面的壓力同樣沉重。天眼查顯示，截至目前，萬達集團身份為被告的司法案件數量高達167件，占總案件的比例89.78%，案件金額高達149.2億元；萬達地產失信被執行人信息有12條，被執行總金額超過12億元，限制消費令高達278條。

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為求生，近三年來，萬達通過出售資產緩解資金壓力，已累計出售超過80座萬達廣場，2025年5月更一次性打包出售了48座核心城市的萬達廣場，資產包估值約500億元；酒店管理業務以約25億元出售給同程旅行，快錢金融股權以2.4億元轉讓給中國儒意。2026年2月，上海顓橋萬達廣場又以20.48億元成交。然而，“賣賣賣”并未能顯著降低債務總額——一番斷臂求生之后，集團總負債依然牢牢停在6000億元關口。

嚴躍進還指出，上述交易雖然在短期內緩解了流動性危機，但也導致核心優質資產持續流失。

當前萬達融資成本也在攀升，2026年2月，萬達商管發行了一筆3.6億美元的高級有擔保債券，息票率高達12.75%，認購倍數為1.8倍。這一融資成本顯著高于行業平均水平，既反映出市場對其信用風險的高定價，也說明萬達的融資渠道依然受限。

在這一檔口，王健林再添38億個人債務，這一數字放在王健林的整體債務中審視，占比不足萬達集團6000億總負債的0.7%，似乎不大。然而，債務危機的爆發往往不是由總規模決定的，而是由流動性缺口觸發。

嚴躍進認為，這筆債務很可能是“壓倒駱駝的最后一根稻草”，因為如果站在王健林個人的角度來講，債務壓力非常大。而且化債的壓力會使得其后續資產的轉讓更加困難，很多資產出售的時候，又會被別的一些收購方打壓價格，導致資產損失更大。

不過沈萌認為，王健林可能會因為連帶責任的執行承擔更多義務，但如果之前已經進行了資產隔離，也不一定會導致財富損失。“虱子多了不咬，債多了不愁。”

“當一個富豪背負巨額連帶債務，且面臨資產被強制查封時，其融資能力會呈斷崖式下跌。這就好比一個貧血的人又被人放了一盆血，雖然不一定會死，但一定會元氣大傷，甚至觸發體內潛藏的各種舊疾（其他債務危機）。這不僅考驗他的財力，更考驗他在危局中騰挪資產、斡旋各方的極限抗壓能力。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示。

2025年9月26日，因一筆標的為1.86億元的案件，甘肅省蘭州市中級人民法院對大連萬達集團及其法定代表人王健林下達限制高消費令。消息一出，全網嘩然。這意味著，這位曾經的中國首富將不得乘坐飛機高鐵、不得在星級酒店消費，幾乎等同于社會信用體系中的“紅牌”警告。

然而債權人最終還是放了王健林一馬，僅僅36小時，“限高令”撤銷，危機得到了解除。但王健林與“老賴”的距離，一度僅一步之遙。

如今永輝超市勝訴，或許成為王健林個人債務危機的重要轉折點。裁決生效后20日的履行期限已經開始倒計時，永輝超市會放71歲的王健林一馬嗎？評論區聊聊吧。