高頻跟蹤：二手房成交升至高位

來源：市場資訊

（來源：冠南固收視野）

摘要

4月第二周，美伊局勢談判預(yù)期仍有反復(fù)，臨近周末霍爾木茲海峽停火期間開放消息使得油價大幅回調(diào)，本周二手房成交表現(xiàn)亮眼，中上游生產(chǎn)節(jié)奏延續(xù)放緩，工業(yè)價格多有回漲。通脹方面，豬肉價格跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，蔬菜跌勢收窄，食品價格指數(shù)環(huán)比下跌緩和。出口方面，港口集運價格分化，總體持穩(wěn)；港口集裝箱吞吐量環(huán)比繼續(xù)上行、貨物吞吐量下滑，當(dāng)周同比仍保持偏強。投資方面，煤價、螺紋鋼價格繼續(xù)上漲，海外局勢影響能源和運輸成本，疊加“銀四”需求旺季支撐工業(yè)品價格。地產(chǎn)方面，新房、二手房成交環(huán)比均有上行，尤其是二手房本周成交量升至近年同期高位。

對于債市而言，美伊局勢談判預(yù)期仍有反復(fù)，輸入型通脹的影響在3月數(shù)據(jù)中初步體現(xiàn)。3月出口、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際走弱，但剔除高基數(shù)、春節(jié)因素后實際動能不弱。海外局勢仍在反復(fù)，目前高能源成本、原料供應(yīng)不確定性對瀝青等工業(yè)品開工產(chǎn)生一定影響，近兩周中上游材料開工率多有放緩，需要關(guān)注其持續(xù)性。從本周公布的3月數(shù)據(jù)看，剔除高基數(shù)與春節(jié)影響后，出口與工業(yè)生產(chǎn)實際并不算弱，疊加服務(wù)業(yè)等新動能發(fā)力驅(qū)動一季度GDP實現(xiàn)5%。但另一方面，當(dāng)前需求分化似有擴(kuò)大：受益于出口的中游設(shè)備制造業(yè)、漲價邏輯下的上游材料業(yè)運行表現(xiàn)更好，而下游消費品需求相對偏低，關(guān)注輸入型通脹對企業(yè)盈利與生產(chǎn)分化的影響。

通脹高頻：食品價格跌幅收窄。本周豬肉價格跌幅走擴(kuò)、蔬菜跌幅收窄。農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比-0.6%、-0.7%。

進(jìn)出口高頻：集運價格走勢分化。本周CCFI指數(shù)環(huán)比+0.1%，SCFI環(huán)比-0.2%。4月6日-4月12日，港口完成集裝箱吞吐量、貨物吞吐量環(huán)比分別+1.0%、-3.5%，單周同比+10.4%、+4.2%。

工業(yè)高頻：中游工業(yè)價格回漲，開工多延續(xù)下行

（1）動力煤：煤價漲幅擴(kuò)大。隨著氣溫攀升，電廠耗煤需求超預(yù)期，同期新能源發(fā)電表現(xiàn)不佳、天然氣發(fā)電受限，煤炭市場看漲情緒升溫。進(jìn)口煤價與內(nèi)貿(mào)煤倒掛，推動港口煤需求上升、價格上漲。

（2）螺紋鋼：螺紋鋼價格止跌回漲。螺紋鋼（HRB400 20mm）現(xiàn)貨價格環(huán)比+0.5%。五大主要鋼材社會庫存環(huán)比-3.0%，連續(xù)五周加速去庫終端步入傳統(tǒng)旺季，表觀需求季節(jié)性修復(fù)。

（3）瀝青：地緣沖突反復(fù)，原料擔(dān)憂仍存，瀝青開工繼續(xù)下探。

投資相關(guān)：二手房成交放量

1、水泥：水泥價格跌勢擴(kuò)大。水泥發(fā)運率在39.6%，環(huán)比+4.3pct，連續(xù)兩周上升，從低于同期回到季節(jié)性水平附近，加速改善中。

2、地產(chǎn)：（1）新房：30城新房成交面積環(huán)比+24.9%，當(dāng)周同比-29%、較前周收窄。（2）二手房：17城二手房成交面積環(huán)比+33.8%、同比+13.1%，4月上旬二手房成交強勢。

消費相關(guān)：美伊局勢緩和，油價大幅下跌

1、乘用車：4月7日-4月12日，乘用車零售3.82萬輛，同比-13%，環(huán)比上月同期-5%。

2、出行：25城地鐵客運量日均318.9萬人次，環(huán)比-5.3%，同比+2.0%，清明假期后出行熱度邊際下降。

3、原油：國際油價繼續(xù)下跌。截至4月17日，布倫特原油、WTI原油價格環(huán)比上周五分別-5.1%、-13.2%至90.4美元/桶、83.9美元/桶。伊朗外長4月17日表示霍爾木茲海峽在黎巴嫩與以色列停火期間對所有商船通行完全開放，美國總統(tǒng)特朗普隨后予以確認(rèn)，原油價格大幅下跌。

風(fēng)險提示：地緣局勢不確定性較大。

目錄

正文

一

每周高頻跟蹤：二手房成交升至高位

（一）通脹相關(guān)：食品價格跌幅收窄

豬肉跌幅繼續(xù)走擴(kuò)。本周農(nóng)業(yè)部公布全國豬肉平均批發(fā)價環(huán)比-2.9%、繼續(xù)走擴(kuò)；蔬菜價格環(huán)比-0.7%，跌勢收窄。本周食品價格環(huán)比跌幅收窄，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比-0.6%、-0.7%。

（二）進(jìn)出口相關(guān)：集運價格走勢分化

集運價格表現(xiàn)分化。本周CCFI指數(shù)環(huán)比+0.1%，SCFI環(huán)比-0.2%。中東沖突未來局勢仍然面臨較大的不確定性，本周中國出口集裝箱運輸市場總體穩(wěn)定。北美航線運輸需求總體平穩(wěn)，供求關(guān)系良好，推動即期市場運價小幅上漲，美西、美東航線分別+2.4%、+1.9%。

港口運輸量方面，4月6日-4月12日，港口完成集裝箱吞吐量、貨物吞吐量環(huán)比分別+1.0%、-3.5%，單周同比+10.4%、+4.2%。

國際干散貨運價漲幅擴(kuò)大。上海航交所披露，國際燃油價格繼續(xù)回落，國際干散貨運輸市場整體活躍度較高，鐵礦石、煤炭、糧食、鎳礦和鋼材等貨盤持續(xù)釋放，運力不斷消耗，各大船型日租金、運價延續(xù)上漲態(tài)勢。

（三）工業(yè)相關(guān)：中游工業(yè)價格回漲，開工多延續(xù)下行

港口煤價漲幅擴(kuò)大。秦皇島港動力末煤(Q5500)價格環(huán)比+1.2%，漲勢擴(kuò)大。本周隨著氣溫攀升，電廠耗煤需求超預(yù)期，同期新能源發(fā)電表現(xiàn)不佳、天然氣發(fā)電受限，煤炭市場看漲情緒升溫。港口方面，工業(yè)冶金化工按需采購，部分高性價比煤礦出貨順暢，疊加國際能源運輸成本高位、進(jìn)口煤價格與內(nèi)貿(mào)煤倒掛，國內(nèi)煤價偏強運行。

螺紋鋼價格止跌回漲。螺紋鋼（HRB400 20mm）現(xiàn)貨價格環(huán)比+0.5%。五大主要鋼材社會庫存環(huán)比-3.0%，連續(xù)五周加速去庫。其中螺紋鋼庫存環(huán)比-2.96%，加速去庫，螺紋鋼表觀需求環(huán)比+4.0%。鋼廠生產(chǎn)積極性偏高，螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)回升，終端步入傳統(tǒng)旺季，表觀需求季節(jié)性修復(fù)。

瀝青開工率繼續(xù)下探。本周瀝青裝置開工率環(huán)比下行至18.3%。地緣沖突持續(xù)，原料擔(dān)憂仍存，瀝青開工率維持低位。

銅價漲幅繼續(xù)擴(kuò)大。本周長江有色銅均價環(huán)比+4.0%。滬銅庫存延續(xù)去化節(jié)奏，對銅價有一定支撐。市場關(guān)注美伊局勢談判重啟，銅價回漲的預(yù)期升溫，市場情緒邊際轉(zhuǎn)向樂觀。

玻璃期貨價格跌幅收窄，或主因宏觀預(yù)期的改善。現(xiàn)貨市場交投情況一般，部分廠商報價漲跌互現(xiàn)，市場需求仍呈弱勢，總體成交提振有限，行業(yè)累庫趨勢延續(xù)，市場庫存持續(xù)上行。

（四）投資相關(guān)：二手房成交放量

水泥價格跌勢擴(kuò)大。本周水泥價格指數(shù)環(huán)比-0.5%。水泥發(fā)運率在39.6%，環(huán)比+4.3pct，連續(xù)兩周上升，從低于同期回到季節(jié)性水平附近，加速改善中，4月雨水天氣增多，疊加庫存壓力，需求復(fù)蘇力度有待觀察。

新房成交回升。本周（截至周五）30城新房成交面積環(huán)比+24.9%，當(dāng)周同比-29%，較前周收窄，經(jīng)歷月初需求透支后，“銀四”行情開始演繹。

二手房成交量上沖。本周（截至周五）17城二手房成交面積環(huán)比+33.8%、同比+13.1%，4月上旬二手房成交強勢。經(jīng)歷清明假期成交回踩后，本周需求有所回補釋放，周度成交位于同期高位。

（五）消費：美伊局勢緩和，油價大幅下跌

4月第二周乘用車零售同比延續(xù)負(fù)增長。據(jù)乘聯(lián)會，4月7日-4月12日，乘用車零售3.82萬輛，同比-13%，環(huán)比上月同期-5%。合并看4月1日-12日零售同比-20%，環(huán)比-12%，成交節(jié)奏總體放緩。

25城地鐵客運量環(huán)比下降。4月11日-4月17日，25城地鐵客運量日均318.9萬人次，環(huán)比-5.3%，同比+2.0%，清明假期后出行熱度邊際下降。

國際油價繼續(xù)下跌。截至4月17日，布倫特原油、WTI原油價格環(huán)比上周五分別-5.1%、-13.2%至90.4美元/桶、83.9美元/桶。伊朗外長4月17日表示霍爾木茲海峽在黎巴嫩與以色列停火期間對所有商船通行完全開放，美國總統(tǒng)特朗普隨后予以確認(rèn)，原油價格大幅下跌。

總結(jié)看，4月第二周，美伊局勢談判預(yù)期仍有反復(fù)，臨近周末霍爾木茲海峽停火期間開放消息使得油價大幅回調(diào)，本周二手房成交表現(xiàn)亮眼，中上游生產(chǎn)節(jié)奏延續(xù)放緩，工業(yè)價格多有回漲。通脹方面，豬肉價格跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，蔬菜跌勢收窄，食品價格指數(shù)環(huán)比下跌緩和。出口方面，港口集運價格分化，總體持穩(wěn)；港口集裝箱吞吐量環(huán)比繼續(xù)上行、貨物吞吐量下滑，當(dāng)周同比仍保持偏強。投資方面，煤價、螺紋鋼價格繼續(xù)上漲，海外局勢影響能源和運輸成本，疊加“銀四”需求旺季支撐工業(yè)品價格。地產(chǎn)方面，新房、二手房成交環(huán)比均有上行，尤其是二手房本周成交量升至近年同期高位。

對于債市而言，美伊局勢談判預(yù)期仍有反復(fù)，輸入型通脹的影響在3月數(shù)據(jù)中初步體現(xiàn)。3月出口、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際走弱，但剔除高基數(shù)、春節(jié)因素后實際動能不弱。海外局勢仍在反復(fù)，目前高能源成本、原料供應(yīng)不確定性對瀝青等工業(yè)品開工產(chǎn)生一定影響，近兩周中上游材料開工率多有放緩，需要關(guān)注其持續(xù)性。從本周公布的3月數(shù)據(jù)看，剔除高基數(shù)與春節(jié)影響后，出口與工業(yè)生產(chǎn)實際并不算弱，疊加服務(wù)業(yè)等新動能發(fā)力驅(qū)動一季度GDP實現(xiàn)5%。但另一方面，當(dāng)前需求分化似有擴(kuò)大：受益于出口的中游設(shè)備制造業(yè)、漲價邏輯下的上游材料業(yè)運行表現(xiàn)更好，而下游消費品需求相對偏低，關(guān)注輸入型通脹對企業(yè)盈利與生產(chǎn)分化的影響。

二

風(fēng)險提示

地緣局勢不確定性較大。

具體內(nèi)容詳見華創(chuàng)證券研究所4月18日發(fā)布的報告《二手房成交升至高位——每周高頻跟蹤20260418》