創業板首單未盈利企業今上市，存儲獨角獸大普微如何上演破冰之旅？

財聯社4月16日訊（記者 趙昕睿）今日A股市場的焦點，無疑集中在創業板首單“破冰”上市的未盈利企業大普微身上。在當前存儲上漲周期下，大普微上市將為市場帶來哪些亮點？

大普微由國泰海通證券保薦，是一家半導體存儲產品提供商，主要從事數據中心企業級SSD產品的研發和銷售。值得注意的是，除創業板首單未盈利上市企業這一標簽外，公司設立了具備特別表決權的類別股份，即同股不同權。每一特別表決權股份擁有的表決權數量與每一普通股份擁有的表決權數量比例為10:1。

從受理到正式上市，大普微用時一年不到，上市進程整體較快。2025年6月27日，大普微獲得深交所受理，在反饋第二輪審核問詢回復的當天，深交所便發布上會通知，于12月25日過會不久后，在2026年1月19日拿到注冊結果后，于今年4月3日啟動新股申購，發行價定為46.08元/股，網上發行股份數量697.9萬股。單一賬戶申購上限為6500股，頂格申購需配深市市值6.5萬元。

大普微不僅是首家過會的未盈利企業，還是創業板首家掛牌上市企業。這一標簽無疑為大普微吸引了市場多方的關注。

回溯制度進程的改革，從2020年創業板改革試點注冊制，預留未盈利企業上市空間，到2025年6月宣布“激活”第三套上市標準，支持優質未盈利創新企業上市，再到2026年4月10日深化創業板改革正式實施，進一步提高制度包容性、適應性，積極支持優質未盈利創新企業和新型消費、現代服務業等領域優質創新企業發行上市，增設創業板第四套上市標準。

自中國證監會主席吳清于2025年6月18日宣布創業板正式啟動第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市以來，各方高度關注。此次大普微作為創業板首家未盈利企業正式上市，標志著相關制度實質性落地，具有顯著示范意義。也特別值得注意的是，大普微并非第四套標準下的新上市企業，而是第三套標準下的未盈利企業上市。

預計最早2026年度實現扭虧為盈

大普微于4月16日掛牌上市，作為創業板首單未盈利上市企業，后續盈利情況顯然是市場最為關注的。

根據公開信息，報告期內，公司營收穩步增長，但凈利潤狀態處于波動。2022年至2025年年中，大普微營收分別實現5.56億元、5.19億元、9.62億元、7.48億元；該階段凈利潤分別為-5.34億元、-6.16億元、-1.90億元、-3.54億元。可以看到，公司盈利情況從虧損較為波動，2023年至2024年，凈利潤顯著改善至-1.90億元；但到2025年年中擴大至-3.54億元。

根據公司預測，2025年預計實現營收同比增幅約為113.06%至少144.24%；扣非歸母凈利潤同比降低138.51%-159.48%和137.89%-158.40%。

對于上述波動情況，大普微在招股書中給出解釋。一方面是全年預計毛利率較低；另一方面，隨著公司持續進行研發投入，全年預計研發費用較上年同比大幅增長30%以上。

不過，2025年下半年以來，存儲市場行情回暖，產品單價上升。結合營收、成本、毛利率、期間費用、資產減值損失等測算情況來看，大普微預計2026年營收大幅增長到33.57億元，毛利率水平較2025年顯著提升，期間費用率合計下降到15%-20%，預計最早將于2026年度整體實現扭虧為盈。

投行視角下，三方面核心價值受到關注

此次大普微掛牌是由國泰海通擔任保薦人，其中負責該項目的保代曹岳承從投行角度分寫了大普微的價值與意義。

曹岳承認為，在投行視角下，大普微核心價值主要體現在三方面：

一是產品技術具備高自研壁壘。公司是國內少數實現主控芯片+固件算法+SSD模組全棧自研的存儲廠商，技術領先優勢顯著，支撐供應鏈自主可控、成本優化與產品性能提升，在A股企業級SSD賽道具備稀缺性。

二是客戶資源優質且覆蓋面廣。目前，公司客戶資源已覆蓋字節、阿里、騰訊等國內主流互聯網企業，還有新華三、超聚變、中興通訊等主流服務器廠商，以及金融、電力等行業頭部企業，為產品持續放量奠定基礎。

三是下游應用賽道高景氣。公司SSD產品主要應用于AI、云計算、大數據等新一代信息技術領域，伴隨AI浪潮，高密度算力與先進存力需求爆發，高性能、大容量企業級SSD需求持續增長，為公司長期增長提供堅實行業支撐。