解碼海正藥業“3+2+1”戰略：老牌藥企如何重回“中國醫藥行業第一梯隊”

日前，擁有近70年歷史的老牌藥企海正藥業（600267.SH）交出了一份主營業務穩健增長、新興業務加速起勢的成績單。

2025年年報顯示，報告期內海正藥業實現營業收入105.50億元，同比增長2.03%；其中不含經銷業務營業收入75.51億元，同比增長6.36%；更能反映主營業務經營質量的財務指標則表現亮眼，扣非后歸母凈利潤達5.86億元，同比增長36.11%，顯示出公司核心盈利能力的改善。

在這份年報中，海正藥業也系統勾勒出“3+2+1”戰略布局，為這家老牌藥企的創新轉型厘定了清晰的路徑圖：一邊是原料藥、制劑、生物制造等傳統優勢板塊持續夯實基底；另一邊是寵物業務以及醫美、大健康等新興業務快速擴張，展現出新的增長彈性。同時，創新是醫藥企業的生命線，海正藥業正全力搭建以創新藥為核心的驅動引擎。

三大工業支柱穩健增長

作為海正藥業業績的“壓艙石”，原料藥、制劑、生物制造這三大工業支柱在2025年均實現穩健增長。

年報數據顯示，2025年海正藥業醫藥制造板塊實現營收64.97億元，同比增長7.47%；毛利率達61.64%，同比提升1.29個百分點。是公司利潤改善的重要支撐。從重點品類看，心血管藥、抗腫瘤藥的增長尤其亮眼：心血管藥實現營收15.50億元，同比增長15.54%；抗腫瘤藥實現營收11.20億元，同比增長15.07%。部分重點品種的放量也較為明顯，例如海博麥布片（賽斯美）銷售量同比增長22%，注射用絲裂霉素銷售量同比增長109%，丁二磺酸腺苷蛋氨酸腸溶片（喜美欣）銷售量同比增長57%。

醫藥制造板塊中，醫藥制劑業務實現營收47.36億元，同比增加3.25億元。海正藥業2025年繼續向高毛利、高增長領域發力。在營銷側，公司的數智化改造已開始落地，通過推進“鯤鵬計劃”，全年新增準入超1900家；醫藥電商業務上，杭州直播電商中心正式投運，公域引流、私域轉化效果顯現，全年新增轉化客戶24萬+；出口制劑方面，美國公司成功上市三款新品，首個代理引進產品在美市占率超20%。顯示公司院內外渠道拓展和出海平臺建設正在同步推進。

原料藥業務是海正藥業的傳統優勢板塊，公司擁有超過50年的發酵工藝技術積累。盡管部分產品面臨價格下行壓力，但通過穩經營、夯實業務底盤，蓄勢賦能、保障持續發展，2025年該業務板塊實現營收12.38億元，相較于上一年度穩中有增。更重要的是，這一傳統板塊并沒有停留在守成，而是加速推進全球化運營布局，設立巴西子公司，啟動中東和北非地區子公司籌建，積極拓展南美、中東、北非、東南亞等新興市場，在傳統業務中積極挖掘新的增長潛能。

在生物制造領域，海正藥業的前瞻布局也開始顯現成效。以合成生物為例，全資子公司澐生合成于2025年6月揭牌成立，標志著海正藥業正式切入“生物制造”這一國家戰略新興產業。報告期內，公司首款骨骼健康領域產品成功量產，多款功能性原料與終端產品進入研發與報批階段；海正蔚瀾依托制藥級研發體系與合成生物學平臺，加速自研功效護膚品牌建設與產品矩陣拓展，多項再生、填充類醫美制劑完成立項。

兩大新興業務構筑未來發展動能

在穩固傳統工業支柱的同時，海正藥業將動物保健和醫美及大健康作為兩大新興業務，承擔著公司業績第二增長曲線的任務。

寵物經濟的蓬勃發展，為海正藥業的動保（寵物）業務帶來了強勁的增長動力。動物藥實現營收5.23億元，同比增加1.17億元。公司進一步明確，業務結構將向高價值賽道傾斜，戰略重心聚焦寵物藥領域，寵物業務營收同比增長超50%，其中寵物電商銷售同比增長超85%。

動保（寵物）業務的產品矩陣持續豐富，核心貓用驅蟲藥“海樂妙”已成為首個銷售額破億元的國產驅蟲藥單品。2025年該產品累計銷量突破4500萬片，含稅銷售額超2億元，獲得“貓內驅全國銷量第一”認證。其打破了進口品牌在高端市場的壟斷，樹立了專業品牌形象。“海樂旺”、“喜倍安”等產品也保持高速增長。同時，“海妙哆”、“舒求肥”等新品成功上市，進一步夯實了海正藥業在寵物藥領域的市場地位。

再往前一步看，海正藥業已開始把寵物業務從“藥”延展到“健康”。2025年11月，海正動保使用自有資金1億元設立全資子公司并投資建設寵物處方糧項目；此外，公司與中譽寵食合作布局寵物處方糧，雙方將共同研發針對寵物慢性病管理的處方糧產品，為寵物提供更為精準和個性化的營養解決方案。由此，海正藥業“寵物藥+寵物營養+寵物大健康”的產業鏈條，已經初步成形。

在“顏值經濟”風口下，醫美及大健康業務成為海正藥業另一個充滿想象空間的布局。公司計劃采用“自主研發+合作引進”的雙軌模式，孵化國家級標桿產品矩陣。2025年，自研功效護膚品牌、減重產品伊纖盈（奧利司他片）、醫美產品芮麗塑“女媧針”等已相繼上市，完成了從戰略藍圖到品牌落地的關鍵跨越。

全力搭建以創新藥為核心的驅動引擎

如果說“3”解決的是工業能力，“2”解決的是業務多元化，那么“1”所代表的創新驅動引擎，決定的則是海正藥業未來能走多遠。

年報顯示，2025年公司研發費用達到4.79億元，同比增加1.21億元，增幅達33.79%。研發投入增加主要系自主研發項目增加、研發團隊擴充以及外部引進研發項目與合作研發投入增加。

海正藥業正著力構建以“自主研發為核心，開放合作與數智賦能為兩翼”的研發體系，錨定心血管、腫瘤、自身免疫等核心優勢治療領域。報告期內，公司上海創新藥物研發中心正式投用，并同步布局歐洲研發生產基地。

從管線進展看，部分項目也已進入到關鍵節點，公司自主研發的選擇性KIF18A抑制劑HS387片獲中美IND雙批，擬用于高級別漿液性卵巢癌、非小細胞肺癌等晚期實體瘤治療。另一款在研產品HSE-001為小分子偶聯藥物，聚焦晚期肝細胞癌的后線治療，2025年納入研發管線并完成IIb期臨床研究首例患者入組。

開放合作是加速創新的催化劑。目前，海正藥業已與南方科技大學、浙江工業大學等高校建立戰略合作。尤為引人注目的是公司在前沿技術領域的布局，如與AI制藥公司英矽智能合作，僅用8個月就完成了臨床前候選化合物的提名。此外，公司還與圣兆藥物合資設立公司，聚焦技術壁壘較高的復雜注射劑研發，進一步完善了研發賽道布局。

持續的研發投入換來了豐碩的創新成果。2025年，海正藥業共有4個產品6個品規通過或視同通過一致性評價，獲得2個原料藥國內生產批件。在知識產權方面，全年提交專利申請90項，其中發明專利84項；獲得專利授權37項，其中發明專利32項，技術壁壘不斷加固。

年報強調，2026年是海正藥業70華誕，也是“十五五”戰略落地的首戰之年。公司將緊緊圍繞“3+2+1”戰略布局，以“重回中國醫藥行業第一梯隊”為核心

目標，統籌推進各項經營工作。

（本文不作為投資建議，投資者據此操作，風險自擔）