過(guò)會(huì)不等于過(guò)關(guān) 千岸科技平臺(tái)依賴癥難解左手分紅右手募資

亞馬遜作為全球規(guī)模最大、流量最集中的跨境電商平臺(tái)被人們所熟知。

鮮為人知的是，它還是一個(gè)量產(chǎn)IPO的平臺(tái)，安克創(chuàng)新、綠聯(lián)科技、致歐科技、賽維時(shí)代、子不語(yǔ)集團(tuán)等都是依托亞馬遜一步步走到資本市場(chǎng)。

近期，又一家在亞馬遜做跨境電商的企業(yè)千岸科技成功過(guò)會(huì)。憑借在亞馬遜賣“馬克筆”，千岸科技年?duì)I收逼近20億元，堪稱是出海玩家中的翹楚。

不過(guò)，成敗皆由亞馬遜，高度依賴單一平臺(tái)的千岸科技距離成功上岸仍有一些難解之題。

從賣雜貨到賣馬克筆 千岸科技一年凈賺2億元

招股書(shū)顯示，千岸科技是一家從事自有品牌產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)并主要通過(guò)電商平臺(tái)和自營(yíng)網(wǎng)站進(jìn)行銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括藝術(shù)創(chuàng)作、數(shù)碼電子、運(yùn)動(dòng)戶外、家居庭院等。

如在亞馬遜熱賣的馬克筆Ohuhu、藍(lán)牙音箱Tribit、兒童耳機(jī)iClever、戶外裝備Sportneer等品牌都出自千岸科技。其中，藝術(shù)創(chuàng)作類（Ohuhu馬克筆等）在2025年貢獻(xiàn)收入8.24億元，占比為41.93%；運(yùn)動(dòng)戶外、數(shù)碼電子、家居庭院實(shí)現(xiàn)收入分別為4.43億元、4億元和2.97億元，占比分別為22.57%、20.41%和15.1%。

做海外電商做出自有品牌，這對(duì)眾多出海玩家來(lái)說(shuō)無(wú)疑是明智的、成功的。

不過(guò)，千岸科技最初是從賣雜貨起家的。

2010年可以說(shuō)是跨境電商的元年，這一年國(guó)內(nèi)開(kāi)始推動(dòng)跨境電商發(fā)展，開(kāi)展試點(diǎn)項(xiàng)目。大量賣家依托eBay、亞馬遜等平臺(tái)將“中國(guó)制造”銷往全球。

曾在硅谷擔(dān)任高級(jí)軟件工程師職位的何定也在這一年回國(guó)，并在深圳創(chuàng)立千岸科技。

與早期跨境電商玩家一樣，千岸科技最初也是什么都能賣，數(shù)碼電子、運(yùn)動(dòng)戶外、家居用品等等，堪稱“中國(guó)制造”的優(yōu)選雜貨鋪。

最早做出海電商的玩家還是有紅利的，這一時(shí)期競(jìng)爭(zhēng)不激烈，從國(guó)內(nèi)拿貨在海外線上去賣，利潤(rùn)可以達(dá)到幾美元至幾十美元，收入相當(dāng)可觀。

不過(guò)，隨著競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，簡(jiǎn)單地選品出海這條路逐漸變成“紅海”。

千岸科技于是開(kāi)始自建品牌，品牌意味著產(chǎn)品形象更深刻、溢價(jià)更高，同時(shí)更容易形成用戶粘性。

據(jù)報(bào)道，千岸科技在這一時(shí)期通過(guò)銷售數(shù)據(jù)復(fù)盤(pán)以及多次嘗試，最終發(fā)現(xiàn)繪畫(huà)馬克筆這一小眾品類的商業(yè)價(jià)值——與數(shù)碼3C產(chǎn)品的高速迭代不同，繪畫(huà)工具商品穩(wěn)定性更高，這意味著品牌建設(shè)投入相對(duì)更少。同時(shí)，用戶群體對(duì)于馬克筆的價(jià)格敏感度沒(méi)那么高，畢竟做藝術(shù)創(chuàng)作，只在乎工具的好用與否，相差幾美元的價(jià)格對(duì)于這一群體來(lái)說(shuō)不在考慮范圍，這也意味著馬克筆的品牌溢價(jià)更容易。

在馬克筆Ohuhu品牌成功之后，千岸科技相繼孵化了數(shù)碼電子品牌Tribit、運(yùn)動(dòng)戶外品牌Sportneer以及家居庭院品牌iClever等多個(gè)品牌，逐漸打造出自有品牌產(chǎn)品矩陣。

如今，我們來(lái)復(fù)盤(pán)千岸科技的發(fā)展，可以說(shuō)每一步都走得很聰明。但事實(shí)上，對(duì)于一個(gè)局中人來(lái)說(shuō)，能夠在尚有紅利的階段下定決心做自有品牌其實(shí)并不是一件容易的事情。

這需要有足夠的戰(zhàn)略定力、更長(zhǎng)的時(shí)間、更高的成本。

所幸千岸科技押對(duì)了，從近年猛增的業(yè)績(jī)可見(jiàn)一斑。招股書(shū)顯示，2023年至2025年，千岸科技的營(yíng)收從13.99億元增長(zhǎng)至19.81億元，兩年間累計(jì)增長(zhǎng)超過(guò)41%；歸母凈利潤(rùn)從9642.60萬(wàn)元飆升至2.19億元，兩年間增長(zhǎng)約128%。

一季度凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)下滑 平臺(tái)依賴癥難解

亮眼業(yè)績(jī)讓千岸科技順利過(guò)會(huì)，但其并非沒(méi)有隱憂。

上會(huì)稿文件顯示，千岸科技預(yù)計(jì)2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.57億元-4.82億元，同比增長(zhǎng)4.31%-10.00%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)為5048.61萬(wàn)元-5493.55萬(wàn)元，同比下降17.41%-10.13%。

千岸科技稱，主要原因系受匯率變動(dòng)及關(guān)稅政策變動(dòng)因素的影響。其也在招股書(shū)中提示，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)菀资艿絿?guó)際貿(mào)易政策、銷售平臺(tái)政策、存貨管理、國(guó)際海運(yùn)費(fèi)價(jià)格和匯率波動(dòng)等因素的影響，期后業(yè)績(jī)存在一定不確定性甚至下滑風(fēng)險(xiǎn)。

一季度的凈利潤(rùn)預(yù)期下滑表明，千岸科技的成長(zhǎng)性與盈利穩(wěn)定性面臨一定考驗(yàn)。

而最令投資者擔(dān)憂的恰恰還是千岸科技起家的平臺(tái)亞馬遜。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，千岸科技通過(guò)亞馬遜平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為93.42%、90.30%和85.55%，盡管占比逐年下降，但絕對(duì)值依然很高。

經(jīng)歷過(guò)2021年亞馬遜封號(hào)潮的跨境企業(yè)至今仍心有余悸。2021年4月29日，帕拓遜旗下產(chǎn)品被亞馬遜下架，主品牌Mpow的多款產(chǎn)品在亞馬遜美國(guó)站、英國(guó)站狀態(tài)均為“不可售”，緊接著品牌Mpow的備案被注銷，資金被凍結(jié)。

緊隨其后，傲基、澤寶、有棵樹(shù)、通拓等也相繼淪陷，幾乎每隔一段時(shí)間，就會(huì)傳出有新的跨境電商企業(yè)遭遇封號(hào)，被封賣家從頭部賣家蔓延至中小賣家，品類從消費(fèi)電子拓至家居、健康、服飾等。

曾有賣家回憶：“每一天醒來(lái)，都要看一眼自己的店鋪是否還在。”

高度依賴單一平臺(tái)意味著將自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)系于亞馬遜一身。一旦平臺(tái)規(guī)則發(fā)生改變或?qū)?duì)千岸科技造成致命的打擊。

此外，千岸科技高度依賴美國(guó)這一單一市場(chǎng)。招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期千岸科技美國(guó)市場(chǎng)收入占比分別為53.08%、51.01%和51.40%，常年維持在50%以上。

如果美國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、消費(fèi)需求萎縮，或者貿(mào)易政策發(fā)生不利變化，都將對(duì)千岸科技的業(yè)績(jī)產(chǎn)生直接影響。

事實(shí)上，自2025年2月以來(lái)，由于美國(guó)對(duì)華關(guān)稅政策的反復(fù)波動(dòng)已對(duì)千岸科技成本端造成了巨大壓力，這也是千岸科技一季度凈利潤(rùn)下滑的主要原因。

募資砍半 分紅不斷 創(chuàng)新能力遭質(zhì)疑

作為擁有四大品類自有品牌的跨境電商企業(yè)，千岸科技的創(chuàng)新能力卻并不突出。

招股書(shū)顯示，千岸科技研發(fā)投入長(zhǎng)期偏低，2023-2025年研發(fā)投入占營(yíng)收比例分別為1.43%、1.60%、1.56%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，同時(shí)研發(fā)團(tuán)隊(duì)僅62人，且大部分為本科以下學(xué)歷。自主研發(fā)占比28.38%，多數(shù)產(chǎn)品依賴合作研發(fā)和外部選品，知識(shí)產(chǎn)權(quán)布局薄弱，缺乏核心專利壁壘。

同時(shí)，藝術(shù)創(chuàng)作類產(chǎn)品技術(shù)門檻較低，行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，而核心產(chǎn)品Ohuhu馬克筆也并非獨(dú)家專利產(chǎn)品，市面上同類替代品眾多。

與此同時(shí)，千岸科技銷售費(fèi)用率大概為研發(fā)費(fèi)用率的16倍。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)千岸科技銷售費(fèi)用分別為3.7億元、4.2億元和4.92億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為26.45%、25.21%和24.85%。“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”導(dǎo)致千岸科技產(chǎn)品缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。

此次IPO，千岸科技原計(jì)劃募集資金6億元。其中，1.71億元用于品牌建設(shè)和渠道推廣項(xiàng)目，2.21億元用于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.23億元用于供應(yīng)鏈及運(yùn)營(yíng)中心系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，8600萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

不過(guò)在最新上會(huì)稿中，千岸科技又下調(diào)募集資金至4.80億元，針對(duì)品牌建設(shè)和渠道推廣項(xiàng)目原計(jì)劃投資1.71億元，砍掉1.21億元，也導(dǎo)致其募資總額下調(diào)二成。這種大幅度調(diào)整也暴露出千岸科技初始募投規(guī)劃缺乏充分的市場(chǎng)調(diào)研和可行性論證。北交所在第二輪問(wèn)詢中明確要求千岸科技“量化分析并詳細(xì)說(shuō)明各項(xiàng)投資費(fèi)用的測(cè)算依據(jù)及投資規(guī)模的合理性”。千岸科技的回應(yīng)是“基于市場(chǎng)環(huán)境、業(yè)務(wù)規(guī)劃優(yōu)化”，這一解釋顯然過(guò)于籠統(tǒng)。對(duì)于擬上市公司而言，募投項(xiàng)目應(yīng)是經(jīng)過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)論證的戰(zhàn)略布局。

更值得注意的是，千岸科技在報(bào)告期內(nèi)共進(jìn)行3次分紅，合計(jì)金額約為6000萬(wàn)元，其分紅金額占8600萬(wàn)元補(bǔ)流的近70%。在現(xiàn)金流充裕的情況下，IPO募資的必要性存疑。

此外，千岸科技面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。除上文提到的平臺(tái)依賴和市場(chǎng)依賴等風(fēng)險(xiǎn)外，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性、貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭等也不可忽視。

千岸科技要想真正上岸仍需在產(chǎn)品研發(fā)、獨(dú)立站運(yùn)營(yíng)等方面做出努力。通過(guò)多元化的產(chǎn)品與市場(chǎng)布局提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。