PCB上游CCL漲價，A股誰受益？| 0407

一、當日行情分析

1、市場觀察

2026年4月7日是清明假期后首個交易日。截至收盤，滬指漲0.26%報3890.16點，深成指漲0.36%報13400.41點，創業板指漲0.36%，科創綜指漲0.85%，科創50指數漲超1%。全市場超3900只個股上漲，超100只個股漲停，呈現"百股漲停"的普漲格局。但成交量明顯萎縮，滬深兩市成交額僅1.61萬億元，較前一個交易日縮量421億元，創下年內地量，反映出市場觀望情緒濃厚。

市場呈現三大核心特征：一是化工板塊全線爆發，有機硅、草甘膦等細分領域掀漲停潮；二是AI算力與光通信板塊持續強勢，成為科技方向的核心做多力量；三是連板高度突破至7連板，市場短線情緒顯著回暖。

4月7日市場連板梯隊呈現高度突破和結構優化的特征，連板高度創近期新高。市場最高連板高度達到7連板，津藥藥業(600488)成為當前市場連板高度龍頭，打破了近期市場高度壓制，成為全場情緒總龍頭。連板梯隊呈現出明顯的層次性結構。

7連板高度：津藥藥業(醫藥+原料藥)；10天8板：新能泰山(電力設備+國企改革)；14天7板：大勝達(算力芯片+AI應用)；3連板：匯源通信(光通信)、新能泰山(3連板)；2連板：圣泉集團、中安科、華盛昌、翠微股份等多只個股。這種梯隊結構反映出市場對不同題材的偏好程度。醫藥板塊憑借津藥藥業的7連板穿越弱勢行情，成為全市場情緒錨點。AI算力/光通信線形成了"3連板+多只2連板"的梯隊，成為科技方向的核心做多力量。數字貨幣等題材則以2連板的形式零星輪動，整體持續性較弱。

趨勢股主要表現為"低位低估值+資金持續流入"的特征，資金邏輯更強調板塊效應和基本面催化，而非連板高度。

化工板塊——當日絕對主線

化工板塊當日全線爆發，二十余只成分股漲停，大煉化、有機硅、草甘膦等方向領漲，東岳硅材、江天化學20CM漲停，齊翔騰達4天2板，恒逸石化、合盛硅業、新安股份等批量漲停。

趨勢邏輯與資金面：中東沖突持續升級是化工板塊最大的趨勢驅動因素。機構認為，美以伊沖突對石化行業的影響已不限于油價，工業園區遭受襲擊的短期供給沖擊更直接，中長期來看中東和歐洲的化工產能可能受戰爭影響持續收縮。開源證券指出，危機加速海外產能出清，中國化工全球份額與盈利中樞有望雙升。

2026年4月7日A股呈現"縮量弱反彈、百股漲停"的結構性分化行情。指數層面三大指數小幅收紅，但成交額萎縮至年內地量，觀望情緒濃厚。

2、特朗普會否在伊朗拒和后再次TACO？

周一，美國總統特朗普重申警告，如果伊朗不在美國東部時間周二晚8點（北京時間周三早上8點）前重新開放霍爾木茲海峽，美國將摧毀伊朗的發電廠和橋梁。

然而，伊朗議會議長顧問MahdiMohammadi隨后在X上發帖表示，特朗普還有20個小時來向伊朗屈服，否則美國及其盟友將面臨毀滅性后果，“我們絕不會退縮”。這一發言相當于拒絕了特朗普的提議。

據央視新聞引述美國方面的消息，隨著戰事延宕，美國能打擊的伊朗戰略目標越來越少，美國政府正在權衡是否及如何擴大打擊范圍，包括關系伊朗民生的基礎設施。有消息稱，五角大樓正在擴大可能成為攻擊目標的伊朗能源設施名單，將為平民和軍方供應燃料和電力的設施也納入其中。

這些動向可能指向美國將對伊朗實施進一步打擊的結果。還有一些分析師也認為，美伊之間很難在最后期限前達成一致，且特朗普這次大概率不會執行TACO交易。

美伊邊打邊談，兩不誤。4月6日，伊朗發動第98波行動。伊朗聲稱打擊了軍美“的黎波里”號兩棲攻擊艦，使其被迫撤退至印度洋南部深處。

在此輪行動中，伊朗還使用彈道導彈襲擊了以色列特拉維夫北部、南部地區和海法的多處戰略目標，并打擊了以南部城市貝爾謝巴的化工企業和以中部城市佩塔提克瓦的軍工企業。聲明指出，科威特的阿里·薩利姆空軍基地內的數架飛機也在此輪行動中遭到伊朗方面的無人機和導彈精確打擊。

與此同時，以色列空襲伊朗工業設施。以色列國防部長卡茨稱，以軍空襲了伊朗最大石油化工設施，該設施占伊朗石化產品總產量的一半，與上周襲擊的另一處設施合計占伊朗石化出口的85%。據稱，此次襲擊對伊朗造成數百億美元損失，以色列稱將繼續打擊伊朗基礎設施。伊媒也報道稱，美國和以色列對伊朗布什爾省阿薩盧耶和南帕爾斯的石油化工廠發動襲擊。另外，伊朗南部城市馬爾夫達什特的石化綜合設施也遭美以襲擊。

稍早前，伊朗伊斯蘭革命衛隊情報機構的領導人賽義德·馬吉德·哈德米，于4月6日凌晨在美以襲擊中死亡。同次行動中，伊朗革命衛隊下屬“圣城旅”高級指揮官亞茲丹·米爾也被擊斃。近期，伊朗多名高層官員在沖突中遇襲身亡，包括革命衛隊總司令、國防部長、武裝部隊總參謀長等核心人物。

當地時間6日，據伊朗情報部門宣布逮捕了17名美以方面間諜，這些人涉嫌向敵對方發送敏感地點坐標。此前，伊朗逮捕235名叛國分子，其中93人已被移送監獄……

今天（4月7日）自伊朗方面獲悉，伊朗哈爾克島再次遭到襲擊，并傳出多次爆炸聲。

二、專欄回顧——福晶科技

更新：

2026年1月，中國進一步收緊稀土出口管制，審批流程耗時遠超預期，直接導致日本廠商SGGG襯底供應中斷。這一政策變化對全球稀土供應鏈產生了深遠影響，特別是在法拉第旋光片這一關鍵光學材料領域。

SGGG(取代釓鎵石榴石)晶體是法拉第旋光片上游的核心原材料，其生產需要釤、釓等被中國管制的稀土元素。全球SGGG晶體基本被法國Luxium和日本SMM寡頭壟斷，而日本SMM的稀土原料100%依賴中國進口。中國稀土管制實施后，日本廠商因稀土庫存耗盡被迫減產，重啟周期長達4-6個月，全球旋光片市場缺口預計將擴大至30%以上。

法國Luxium作為SGGG晶體的另一主要供應商，其稀土原料來源雖未明確披露，但歐洲稀土加工普遍依賴進口原料，尤其是從澳大利亞采購的精礦。中國稀土管制對全球SGGG供應的影響是全方位的，不僅影響日本廠商，也間接制約了法國廠商的產能釋放。

法拉第旋光片全球市場高度集中，美國Coherent(原II-VI)和日本Granopt(住友電工與三菱合資)長期占據全球約80%的產能。這兩家企業采用液相外延法(LPE方法)生產法拉第旋光片，技術壁壘高，客戶認證周期長達6-12個月。

日本Granopt的法拉第旋光片減產對全球供應格局產生了重大沖擊。根據最新數據，Granopt市占率約20%-40%，月產能約3萬片。2026年1月起，由于中國稀土出口管制導致原料斷供，Granopt被迫實施"保線不擴產"策略**，僅維持最低產量防止爐體完全停擺。長晶爐一旦冷卻，需重新完成晶體生長校準及工藝參數調試，重啟需4-6個月，短期內難以恢復正常產能。

疊加美國Coherent已于2025年停止外銷，全球可外售產能直接腰斬。

2026年二季度，法拉第旋光片供應將達缺貨峰值，其中1.6T光模塊專用高端旋光片缺口將超過40%，供需失衡將持續到2026年底。

福晶科技是國內唯一實現TGG/TSAG磁光晶體量產的上市公司，也是極少數實現SGGG自產的晶體廠商之一。公司背靠中科院福建物質結構研究所，掌握TGG(鋱鎵石榴石)和TSAG(鋱鈧鋁石榴石)晶體生長核心技術，TSAG磁光優值比傳統TGG高20%，更適配1.6T高端光模塊需求。

2025年11月，福晶科技法拉第旋光片實現量產，當前月產能2000-3000片(11×11方片規格)，占全球供應2%-3%。公司計劃2025年底擴至5000片/月，2026年進一步增至1萬片/月。小片年產能已達200萬片，技改后預計提升至500萬片/年。

福晶科技的核心競爭優勢在于全產業鏈自主可控，從晶體生長、定向、切片、拋光到磁光鍍膜、劃片全流程自主，無需從法國或日本采購上游襯底。這一優勢在海外廠商因稀土斷供導致SGGG短缺的背景下被急劇放大。

三、CCL漲價

4月3日，建滔積層板作為全球覆銅板（CCL）龍頭，此次對板料及PP半固化片提價10%，直接原因是環氧樹脂、電子玻纖布等核心原材料價格暴漲。覆銅板（CopperCladLaminate，CCL）作為PCB制造的核心基材，其組成結構直接決定了最終產品的性能表現。

漲價公告明確指出，本次調價的主要原因是受中東局勢影響，環氧樹脂、天然氣、TBBA等化工原料成本暴漲且供應緊張，同時銅價居高不下，導致公司成本持續增長。這一表述清晰地揭示了成本驅動型漲價的本質特征。值得注意的是，本次漲價覆蓋了建滔積層板的全品類產品，包括不同厚度規格的板料、PP片以及銅箔加工服務，體現了全面性和一致性的漲價策略。

CCL主要由銅箔、增強材料和樹脂體系三大部分組成，通過高溫高壓熱壓工藝復合而成。其中，銅箔作為導電層，占CCL成本的40-50%；增強材料提供機械強度和尺寸穩定性，主要采用電子級玻纖布，占成本的18-27%；樹脂體系作為粘結劑和絕緣體，包括環氧樹脂、固化劑、阻燃劑等，占成本的23-30%。

銅箔是CCL實現電氣功能的核心，通常采用電解銅箔或壓延銅箔。電解銅箔通過電解沉積工藝制成，表面粗糙度較高，與基材結合力強，適合常規PCB制造；壓延銅箔通過輥壓工藝制成，表面更光滑、導電性更好，常用于高頻和柔性PCB應用。銅箔厚度規格多樣，常見的有12μm、18μm、35μm等，可根據電路設計的電流承載需求和阻抗匹配要求進行選擇。

CCL在PCB成本結構中占據核心地位，通常占PCB總成本的27%-40%，具體比例取決于PCB的類型和復雜度。在簡單的單面板和雙面板中，CCL占比相對較低，約為27%；而在高端多層板、HDI板等復雜PCB中，CCL占比可高達40%甚至更高。考慮到半固化片（PP）的成本，CCL和PP合計可占PCB成本的40-50%，制造加工成本占30-40%。

從產業鏈價值分布來看，CCL環節具有較高的價值集中度和定價權。在PCB產業鏈中，上游材料/設備、中游制造、下游應用三大環節的技術壁壘與盈利水平呈現自上而下次級遞減的特征。CCL作為PCB的核心基材，其技術含量高、生產工藝復雜、認證周期長，具有較強的議價能力。特別是在高端CCL領域，如高頻高速材料、特種基材等，技術壁壘極高，少數企業壟斷市場，享有較高的利潤率。

CCL的成本構成中，原材料占主導地位。根據行業數據，銅箔占CCL成本的42%左右，樹脂占26%，電子布占20%，其他材料占12%。由于銅箔、電子布、樹脂等主要原材料價格波動較大，CCL企業面臨較大的成本壓力。特別是在銅價高企的背景下，銅箔成本占比可超過50%，銅價每上漲1萬元/噸，對應銅箔成本增加約8000元/噸。

CCL在PCB成本中的重要地位使其成為產業鏈成本傳導的關鍵環節。當CCL價格上漲時，會直接推動PCB成本上升10%-15%。由于CCL占PCB成本比重較高，PCB企業對CCL價格變化的敏感度很高。在成本傳導過程中，不同類型的PCB企業表現出明顯的分化：高端PCB企業由于產品技術含量高、客戶粘性強，具有較強的成本轉嫁能力；而低端PCB企業由于產品同質化嚴重、競爭激烈，成本轉嫁能力較弱，往往需要自行消化部分成本上漲壓力。

CCL漲價正在推動PCB產業鏈競爭格局的深度重塑，行業分化趨勢日益明顯。頭部企業憑借技術優勢、規模效應和客戶資源，在成本壓力下仍能保持較強的競爭力，甚至通過市場整合進一步擴大市場份額。相比之下，中小企業由于技術能力有限、客戶基礎薄弱，在成本上漲和需求分化的雙重壓力下生存空間被嚴重壓縮，行業整合加速推進。

從技術發展趨勢來看，高端化和差異化成為企業應對成本壓力的主要方向。AI算力需求的爆發式增長為高端PCB創造了巨大的市場空間，單臺AI服務器的PCB價值量可達傳統服務器的3-5倍。掌握高頻高速PCB、HDI板、IC載板等高端技術的企業將獲得更大的發展機遇。例如，生益科技、滬電股份、深南電路等企業已經進入英偉達、AMD等核心供應鏈，在高端市場占據了有利地位。

技術發展將呈現高端化和差異化并進的趨勢。隨著AI算力需求的持續爆發、5G/6G通信技術的快速普及、新能源汽車的加速滲透，對高端PCB和CCL的需求將保持強勁增長。預計到2027年，高頻高速CCL市場規模將達到XX億美元，年復合增長率超過20%。同時，材料技術將向超低損耗（Df<0.0005）、超高導熱（>10W/m?K）、超低CTE等方向發展，以滿足下一代電子產品的性能要求。

英偉達Rubin等新架構對PCB的要求發生了質變：

規格跳級：LPU/CPU機柜全面升級至M9級別材料（低介電、低損耗），并大量采用40層以上的高層板。

價值重構：單機柜PCB用量增長2–3倍，但由于材料等級和工藝難度（如78層背板）的大幅提升，單機價值量提升了4–5倍。PCB不再只是配角，而是高速信號傳輸的核心載體。

受益方向：

具有技術優勢和市場地位的頭部企業，特別是在高端CCL、高頻高速PCB等領域具有核心競爭力的企業。技術創新帶來的投資機會，特別是在新材料、新工藝、智能制造等領域的技術突破。建議關注在超低損耗材料、高頻材料、特種基材等領域有技術儲備的企業。

諾德股份

諾德股份的主營業務分為兩大板塊：鋰電銅箔（用于動力/儲能電池）和電子電路銅箔（又稱PCB銅箔）。電子電路銅箔位于PCB產業鏈的最上游，是制造覆銅板和直接加工PCB的基礎導電材料。

其核心邏輯是：高端銅箔→覆銅板/PCB→高端電子設備，一層層向上游傳導性能要求。

中英科技

中英科技的主營產品是高頻覆銅板，PCB制造的關鍵基礎材料。覆銅板是指在絕緣基材（如玻纖布）表面覆上銅箔的半成品，是PCB的"骨架"。中英科技的高頻覆銅板主要應用于移動通信領域的5G、4G基站天線領域，具體包括天線振子、饋電網絡、射頻單元、功放等系統組件，對基站通信質量有重要影響。產品已獲得華為認證，可被用于相關產品制造。

四、吉利汽車（00175）

1、2016-2017 漲幅3700%+

2016年8月，起銷量突破5萬輛，9月、10月接連創下歷史新高，同比增幅分別達到80%和94%。

年末沖刺，巔峰收官：11月銷量102,422輛，首次突破10萬輛大關，同比暴增99%；12月更是達到108,230輛的年度峰值，同比增幅高達101%。

2017年全年，吉利汽車銷量達124.7萬輛，同比增長63%，在行業整體微增長（乘用車僅增長1.4%）的背景下逆勢放量。全年營收927.61億元，同比增長73%，凈利潤106.34億元，同比大增108%，單車利潤約8300元，名列自主品牌榜首。

吉利此前的銷量主力是轎車，但在"得SUV者得天下"的大背景下，SUV市場的爆發成為本輪股價上漲的最直接催化劑。2016年2月，吉利SUV市占率僅為0.58%，到2017年4月已飆升至5.85%，是14個月前的10倍。2017年全年，吉利SUV銷量達63.3萬輛，同比大增168.8%，占其總銷量的比重從2016年的30%躍升至50.72%。

吉利母公司2017年完成了多項重磅并購，雖然大部分未直接注入上市公司，但持續提升了市場對吉利全球化前景的預期。5月24日，吉利控股宣布收購馬來西亞寶騰汽車49.9%的股份和豪華跑車品牌路特斯（蓮花）51%的股份，成為寶騰的獨家外資戰略合作伙伴。

2017年，"自主三強"中長安汽車和長城汽車均出現不同程度的下滑，而吉利逆勢增長63%，形成鮮明對比：

2、2026

在2025年這個新能源汽車市場競爭白熱化、智能化技術加速落地的關鍵年份，吉利汽車交出了一份亮眼的成績單：全年銷量突破302萬輛，同比增長39%；營收達到3452億元，同比增長25%；核心歸母凈利潤144.1億元，同比大幅增長36%。

吉利汽車的現金流狀況表現優異。2025年經營活動現金流凈額達到472.74億元，同比增長28.23%。截至2025年底，公司總現金水平達到682.17億元，同比增長46%，創歷史新高。強勁的現金流為公司的研發投入、市場拓展和戰略轉型提供了堅實的資金保障。

進入2026年，吉利汽車的發展勢頭更加強勁。一季度銷量達到70.9萬輛，以不到9000輛的微弱優勢反超比亞迪，登頂中國品牌銷量冠軍。

從品牌表現來看，極氪品牌增長最為迅猛，一季度銷量達到7.70萬輛，同比增長86%；領克銷量8.17萬輛，同比增長12%；吉利品牌銷量55.07萬輛，同比下滑7%；銀河品牌銷量23.89萬輛，同比下滑8%。盡管吉利和銀河品牌出現下滑，但極氪和領克的強勁增長彌補了這一缺口。

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