高盛：對沖基金瘋狂逃命，以13年來最快速度拋售全球股票

來源：市場資訊

（來源：RMB交易與研究）

在全球地緣政治局勢急劇惡化的背景下，對沖基金正以 13 年來最快的速度從全球股市中撤離。根據高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）主經紀業務部門的一份最新報告，這種拋售規模是該行自 2011 年開始追蹤此類數據以來，僅次于 2022 年市場大跌時的第二大單月記錄。

以下是根據高盛相關報告所做摘要。

總體宏觀情況

拋售強度：本月對沖基金的凈拋售規模是自 2011 年我們開始有記錄以來的歷史第二高點，僅次于 2022 年 6 月美聯儲激進加息引發的市場大崩盤。

杠桿率下降：對沖基金的“總杠桿率”（Gross Exposure）和“凈杠桿率”（Net Exposure）均出現了自 2020 年疫情初期以來的最大單月降幅。這表明基金經理不僅在賣出，更是在主動縮減資產負債表規模以規避風險。

地緣政治與宏觀觸發點

報告指出，此次拋售主要受兩個宏觀驅動因素支撐：

伊朗局勢升級：地緣政治風險溢價（Geopolitical Risk Premium）重回市場中心。隨著局勢在3月中旬突變，對沖基金迅速撤出了對風險資產的暴露。

再通脹恐懼：油價重回 $110/桶上方，導致市場對各主要經濟體央行“提前轉向”的預期徹底破滅。

詳細資金流向分析 (Sector Flows)

A. 周期性行業 (Cyclicals) - 嚴重減持

這是本月拋售壓力最集中的領域。

工業與材料：出現了連續四周的凈流出。

金融股：遭遇了自 2023 年硅谷銀行危機以來最猛烈的拋售?；鸾浝頁母哂蛢r導致的經濟滯脹將對信貸需求和利潤率產生負面影響。

B. 防御性行業 (Defensives) - 資金避風港

對沖基金正在迅速調整其組合的“貝塔值”（Beta）。

必需消費品 (Consumer Staples)：出現了自 2025 年初以來最強勁的買入潮，特別是針對具有強大定價能力的食品與個人護理巨頭。

醫療保?。和瑯愉浀脙糍I入，反映了市場進入“防御模式”。

C. 科技、媒體與電信 (TMT) - 結構性空頭回補

雖然 TMT 領域在名義上顯示為“凈買入”，但內部結構令人不安：

買入來源：絕大部分買入來自于空頭平倉 (Short Covering)，而非建立新的多頭頭寸。這意味著投資者在股價暴跌中被迫回購股票以平倉，實際看跌情緒依然處于高位。

4. 地區偏好：美國 vs. 歐洲

歐洲股市：拋售最為嚴重?？紤]到歐洲對中東能源依賴度更高，且地理位置更接近沖突中心，基金經理對歐洲 Stoxx 600 指數的減持速度超過了標普 500。

美國股市：雖有拋售，但仍被視為相對的“避風港”，主要受美國能源獨立性和大型科技股流動性支撐。

5. 風險模型預警

對沖基金凈敞口已降至歷史極低水平（第 8 百分位）—— 過去 15 年里，只有 8% 的時間基金持倉比現在更輕，92% 的時間都比現在重。。這種極端的輕倉狀態通常預示著一旦局勢緩和，可能會出現極其劇烈的反彈（Short Squeeze），但在短期內，下行風險依然是主旋律。

與此對應，MSCI 全球指數（ACWI）在 3 月份累計下跌 7.4%，創下自 2022 年初全球通脹危機以來最慘烈的單月表現。標普 500 指數同期也下跌了 5.1%。

除了高盛，其他頂級投行也表達了類似的擔憂：

摩根大通（JPMorgan）的報告也指出，由于此輪波動過于猛烈，對沖基金正經歷自 2025 年 4 月（即市場口中的“解放日”）以來最嚴重的收益回撤。 這種拋售不僅僅是技術性的調倉，更像是一種對宏觀環境徹底悲觀的戰略轉移。