海外研選 | 小摩：胡塞入局沖擊紅海航運(yùn) 油價(jià)或再漲20美元

財(cái)聯(lián)社3月31日訊（編輯 夏軍雄）摩根大通在最新研報(bào)中指出，也門胡塞武裝已正式加入持續(xù)升級的中東沖突，這將威脅到紅海和曼德海峽的石油運(yùn)輸，進(jìn)而可能使國際油價(jià)再上漲20美元/桶。

摩根大通大宗商品策略師Natasha Kaneva等人在3月29日發(fā)布的一份報(bào)告中稱，沖突不再局限于波斯灣和霍爾木茲海峽，已擴(kuò)展至紅海和曼德海峽，這在紅海引入了第二個(gè)海上壓力點(diǎn)，使全球兩條主要的能源貿(mào)易走廊同時(shí)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

曼德海峽被封或使油價(jià)上漲20美元/桶

作為全球最關(guān)鍵的石油和成品油運(yùn)輸咽喉之一，曼德海峽是紅海出口前往亞洲市場的主要通道。

報(bào)告稱，胡塞武裝最具意義的籌碼是威脅沙特的延布港，該港口是沙特東西輸油管道的終點(diǎn)。此外，沙特的拉比格港（Rabigh，成品油出口量20萬桶/日）等較小節(jié)點(diǎn)也可能面臨壓力。

在伊朗封鎖霍爾木茲海峽之后，沙特正利用其境內(nèi)的東西輸油管道，將原油從東部油田輸送至紅海的延布港，隨后再通過延布港隊(duì)外出口原油。

隨著延布港成為對外出口主要港口，沙特在紅海部署了近50艘巨型油輪（VLCC），形成了高度可見且集中的船隊(duì)，這些船只很容易成為攻擊目標(biāo)。

沙特目前通過延布出口的原油接近500萬桶/日，若曼德海峽也被封鎖，將顯著打擊其原油出口能力。據(jù)摩根大通估算，這可能使油價(jià)上漲約20美元/桶。

替代航運(yùn)路線及其限制

如果曼德海峽受阻，沙特石油只能向北通過埃及的SUMED管道和蘇伊士運(yùn)河進(jìn)入地中海，但這兩條替代路線都有局限性。

（海灣地區(qū)原油出口路線示意）

SUMED管道的設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到了280萬桶/日，但通常運(yùn)行效率僅約為100萬桶/日。

蘇伊士運(yùn)河的局限線在于VLCC無法滿載通行，通常只能半載通過，這意味著加航次或改用更小的油輪。

替代航運(yùn)路線也將大幅增加運(yùn)輸時(shí)間和成本。通常而言，紅海直達(dá)亞洲單程需花費(fèi)約10天，但如果不得不棄用曼德海峽而采取間接的長途繞行，運(yùn)往亞洲的往返時(shí)間可能增加40天。

運(yùn)力需求方面，目前從紅海直達(dá)亞洲需要約50艘油輪，替代路徑可能需要額外增加130多艘油輪航次。

局勢展望與升級風(fēng)險(xiǎn)

目前的關(guān)注重點(diǎn)是胡塞武裝是否會真正發(fā)動攻擊，他們有兩種路徑。一種是直接攻擊沙特的基礎(chǔ)設(shè)施和航線，另一種是將其作為戰(zhàn)略籌碼。

報(bào)告指出了可能導(dǎo)致局勢升級的三大風(fēng)險(xiǎn)：海灣國家更深度介入、針對伊朗基礎(chǔ)設(shè)施的攻擊以及地面戰(zhàn)爭爆發(fā)。

摩根大通分析師認(rèn)為，沖突進(jìn)一步惡化已不再是“是否會發(fā)生”的問題，而是“何時(shí)發(fā)生”的問題。