券商晨會精華：內需鏈相對外需鏈的超額收益有望回暖

財聯社3月31日訊，昨日，市場探底回升，三大指數漲跌不一，滬指拉升翻紅，此前一度跌超1%，創業板指、深成指跌幅收窄。滬深兩市成交額1.92萬億。從板塊來看，醫藥、商業航天、有色·鋁、光纖等概念表現活躍。下跌方面，電力股大幅下挫。截至收盤，滬指漲0.24%，深成指跌0.25%，創業板指跌0.68%。

在今日券商晨會上，華泰證券認為，內需鏈相對外需鏈的超額收益有望回暖；中信建投認為，系統運行費上漲僅個別省份較為明顯，總體對儲能經濟性影響幅度較小；中金點睛認為，以低波紅利或降倉對沖波動。

華泰證券：內需鏈相對外需鏈的超額收益有望回暖

外需鏈籌碼集中度高、高景氣延續的共識強，而中東的地緣風險可能通過供需兩端增大部分高亞歐收入敞口行業盈利的不確定性。內需鏈相對外需鏈的超額收益有望回暖。其一，規避消費電子、紡織制造、家電等可能受損的外需鏈品種。其二，保持對需求可能不降反升的中高端制造（如電力設備等）的配置。其三，增配部分需求穩定或邊際改善、成本波動可能強化龍頭議價能力的內需細分方向，如裝修建材、乳品、調味品等。

中信建投：系統運行費上漲僅個別省份較為明顯，總體對儲能經濟性影響幅度較小

今年以來煤電容量電價上漲、新能源機制差價結算納入，引起系統運行費普遍上漲。2026年各省系統運行費較25年平均上漲3分/kWh，主因其中新能源機制費用、煤電容量費用提升。分區域來看，上漲明顯的僅個別省份，西部系統運行費上漲不明顯。后續來看，隨新能源機制差價結算費用不斷增長，后續系統運行費預計溫和上行。114號文后國央企儲能投資參與度顯著上行，集采大單大量釋放，1-3月份新增招標容量增長近120%，系統運行費并非當前儲能投資的主要矛盾，影響較小。

中金點睛：以低波紅利或降倉對沖波動

伊朗局勢仍不明朗，但以下前提或有一定置信度：第一，短期內尤其是4月，局勢大概率仍會反復，市場預期會來回搖擺，因此波動不會很快結束，階段性升級也不能排除。第二，但中期看，局勢最終失控仍非基準情形。第三，即便不考慮伊朗局勢，二季度本就是從中國的信用周期的相對偏弱階段。更有效的配置思路是從勝率和賠率出發，尋找性價比較高的資產。