企業層面的政策不確定性感知指數更新說明

企業作為一個理性的經濟主體，需要根據未來的期望成本和收益進行決策。政府的經濟政策會在很大程度上影響企業的預期成本和收益，如果經濟政策頻繁變化，會給企業帶來困擾。近年來越來越多的文獻關注宏觀的經濟政策不確定性對企業行為的影響。在研究中，中國學者通常使用Baker等（2016）開發的經濟政策不確定性指數（EPU）。

Baker等（2016）的經濟政策不確定性指標（EPU）推動了不確定性對企業行為影響的研究，但該指標存在以下兩個問題。第一，EPU指數是國家層面的，在同一個時間點上對所有企業有且僅有一個觀測值，無法區分企業個體面臨經濟政策不確定性的差異。由于EPU指數是時間序列，在研究經濟政策不確定性對企業的影響時，無法在面板數據回歸模型里加入時間固定效應，因此難以完全排除其他宏觀經濟因素對企業的影響。第二，當使用EPU指數時，往往假設所有企業對不確定性的感知是同質的。但現實中同一國家內部不同地區不同行業的經濟政策各不相同，這些地區和行業的企業面臨的經濟政策不確定性也會有差異；而且個體預期的形成方式多種多樣，即使面對完全相同的政策環境，企業的不確定性感知也很難整齊劃一。

基于以上兩點考慮，聶輝華團隊開發了一種衡量中國企業個體對經濟政策不確定性異質性感受的指標（FEPU），并于2020年開始公開，之前已持續更新至2022年。

這次公布的FEPU數據更新至2024年，即數據年份為2006-2024年，企業樣本為中國A股上市公司。

下載頁面位于聶輝華個人網站“白鯊在線”（點擊原文鏈接可訪問）：

http://www.niehuihua.com/a/zuopin/521.html

使用時，請根據中英文場景引用以下參考文獻：

1、聶輝華、阮睿、沈吉，2020，《企業不確定性感知、投資決策和金融資產配置》，《世界經濟》，第6期；

2、方明月、聶輝華、阮睿、沈昕毅，2023，《企業數字化轉型與經濟政策不確定性感知》，《金融研究》，第2期；

3、Fang, Mingyue, Rui Ruan, 2023,“State-owned Enterprises in China as Macroeconomic Stabilizers: Their Special Function in Times of Economic Policy Uncertainty”, China&World Economy, 31(5): 87-115.

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