投資前瞻：3月PMI數(shù)據(jù)公布在即，光伏出口退稅政策正式取消

// 市場(chǎng)要聞 //

1、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于3月31日發(fā)布3月PMI數(shù)據(jù)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局計(jì)劃于2026年3月31日公布3月采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）。此前公布的2月份制造業(yè)PMI為49.0%，環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為49.5%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.5%，下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)普遍關(guān)注3月份指數(shù)能否重回50%榮枯線以上，以驗(yàn)證“十五五”規(guī)劃開局之季的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度。由于春節(jié)因素消退及企業(yè)開工率回升，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)3月制造業(yè)PMI有望因季節(jié)性因素出現(xiàn)修復(fù)式反彈。

2、光伏及部分產(chǎn)品出口退稅于4月1日起正式取消

根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局此前發(fā)布的公告，自2026年4月1日起，光伏等部分高耗能或低附加值產(chǎn)品的增值稅出口退稅將全面取消。這一政策旨在引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，抑制低端產(chǎn)能盲目擴(kuò)張，并應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化。相關(guān)行業(yè)調(diào)研顯示，由于退稅取消進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，3月下旬出現(xiàn)了一定規(guī)模的“搶出口”現(xiàn)象，預(yù)計(jì)4月起相關(guān)產(chǎn)品出口量?jī)r(jià)將面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分布或向具備高技術(shù)附加值的頭部企業(yè)傾斜。

3、我國(guó)對(duì)原產(chǎn)于剛果（布）部分進(jìn)口貨物實(shí)施協(xié)定稅率

國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)近日發(fā)布公告，根據(jù)《中華人民共和國(guó)關(guān)稅法》有關(guān)規(guī)定，自2026年4月1日起，對(duì)原產(chǎn)于剛果（布）的部分進(jìn)口貨物按《中華人民共和國(guó)政府與剛果共和國(guó)政府關(guān)于共同發(fā)展經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定早期收獲的安排》實(shí)施協(xié)定稅率。此舉旨在深化中非經(jīng)貿(mào)合作，促進(jìn)雙邊貿(mào)易投資便利化。對(duì)于涉及礦產(chǎn)資源及初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口企業(yè)而言，關(guān)稅成本的下降將有助于進(jìn)一步穩(wěn)定供應(yīng)鏈，并提升相關(guān)大宗商品的市場(chǎng)供應(yīng)保障能力。

4、地緣政治波動(dòng)加劇全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)

機(jī)構(gòu)最新研報(bào)指出，近期地緣政治預(yù)期成為市場(chǎng)核心定價(jià)因子。受相關(guān)地區(qū)局勢(shì)波動(dòng)影響，國(guó)際油價(jià)自2月底以來(lái)呈現(xiàn)中樞上行趨勢(shì)，對(duì)全球流動(dòng)性和通脹預(yù)期產(chǎn)生顯著擾動(dòng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月以來(lái)主要寬基指數(shù)出現(xiàn)震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)波動(dòng)率較2月明顯放大。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，地緣風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的避險(xiǎn)情緒溢出，使得A股TMT、非銀等成長(zhǎng)風(fēng)格板塊近期承壓，而能源、貴金屬等抗通脹屬性強(qiáng)的領(lǐng)域展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

5、央行加大逆周期調(diào)節(jié)支持“十五五”開局

在近期的新聞發(fā)布會(huì)上，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)2026年將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。為有效支持“十五五”規(guī)劃起步，人民銀行計(jì)劃先行下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，包括支農(nóng)支小再貸款及再貼現(xiàn)等工具。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周公開市場(chǎng)操作以平穩(wěn)跨季為主，維持流動(dòng)性合理充裕。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，隨著4月初新政落地，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本有望進(jìn)一步下行，特別是民營(yíng)企業(yè)及重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放的積極性將得到顯著提振。

// 板塊事項(xiàng) //

1、半導(dǎo)體存儲(chǔ)：大普微IPO引發(fā)板塊關(guān)注

國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)SSD（固態(tài)硬盤）龍頭大普微擬于本周開啟申購(gòu)。該公司具備“主控芯片+固件算法+模組”全棧自研能力，客戶覆蓋Google、字節(jié)跳動(dòng)、DeepSeek等頭部云服務(wù)商。市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著AI大模型對(duì)高性能存儲(chǔ)需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，企業(yè)級(jí)SSD市場(chǎng)正迎來(lái)爆發(fā)期。此外，部分半導(dǎo)體廠商已發(fā)布4月漲價(jià)通知，涉及存儲(chǔ)芯片及功率器件，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望從高端制造向中游封測(cè)環(huán)節(jié)擴(kuò)散。

2、新能源：出口新政倒計(jì)時(shí)引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)

受4月1日出口退稅取消政策影響，光伏板塊上周成交活躍度顯著提升。由于政策變動(dòng)將直接導(dǎo)致出口成本增加約13%，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)正經(jīng)歷價(jià)格博弈。短期看，海外訂單執(zhí)行速度加快對(duì)組件環(huán)節(jié)形成支撐；長(zhǎng)期而言，政策將迫使企業(yè)加大研發(fā)投入，提升N型電池等高效產(chǎn)品的溢價(jià)能力。同時(shí)，相關(guān)配套的逆變器及支架環(huán)節(jié)也將面臨外貿(mào)策略調(diào)整，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)正轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)分布式光伏建設(shè)的替代性需求。

3、航空運(yùn)輸：國(guó)內(nèi)航線燃油附加費(fèi)將上調(diào)

春秋航空等航司公告稱，自2026年4月5日起，銷售的國(guó)內(nèi)航線客票將上調(diào)燃油附加費(fèi)。這一調(diào)整主要受國(guó)際油價(jià)近期持續(xù)走強(qiáng)影響。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，隨著跨季旅游需求回升及地緣風(fēng)險(xiǎn)推高航油成本，航司通過(guò)上調(diào)附加費(fèi)以緩解成本端壓力。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，國(guó)航、南航等主要航司后續(xù)跟進(jìn)概率較大，這反映出民航業(yè)在成本上升背景下，正通過(guò)價(jià)格機(jī)制維持盈利穩(wěn)定性。

4、有色金屬：金屬?gòu)?fù)合材料應(yīng)用領(lǐng)域拓展

有研復(fù)材本周申購(gòu)，其產(chǎn)品涉及航空航天、軍工電子用特種合金。近期受高端裝備制造需求拉動(dòng)，金屬基復(fù)合材料等細(xì)分領(lǐng)域景氣度回升。隨著“十五五”重大工程項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，對(duì)于高強(qiáng)度、輕量化材料的需求進(jìn)入密集釋放期。

5、能源周期：地緣溢出效應(yīng)推升油氣估值

上周能源板塊展現(xiàn)出極強(qiáng)的抗跌性。受國(guó)際供應(yīng)預(yù)期波動(dòng)影響，原油及天然氣開采板塊受資金青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，油價(jià)上行不僅帶動(dòng)了開采企業(yè)的直接毛利提升，也激活了油服、煉化等下游環(huán)節(jié)的估值修復(fù)。機(jī)構(gòu)策略指出，在當(dāng)前地緣博弈常態(tài)化背景下，能源安全敘事已成為資本市場(chǎng)的重要中軸，具備資源稟賦優(yōu)勢(shì)的頭部央企正經(jīng)歷價(jià)值重估。

// 個(gè)股大事 //

1、中國(guó)石油：2025年凈利潤(rùn)同比下降4.5%，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.25元

中國(guó)石油公告稱，公司2025年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.86萬(wàn)億元，同比下降2.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1573億元，同比下降4.5%。公司擬以總股本1830.21億股為基數(shù)，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.25元（含稅），合計(jì)派息約457.55億元，該方案尚需股東大會(huì)審議通過(guò)。

2、明德生物：擬現(xiàn)金收購(gòu)武漢必凱爾100%股權(quán)

明德生物3月29日公告稱，公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)藍(lán)帆醫(yī)療股份有限公司持有的武漢必凱爾救助用品有限公司100%股權(quán)，本次交易完成后，標(biāo)的公司將成為公司的全資子公司，本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。

3、天山鋁業(yè)：預(yù)計(jì)2026年第一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)107.92%

天山鋁業(yè)公告，預(yù)計(jì)2026年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為22億元，比上年同期的10.58億元增長(zhǎng)107.92%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為21.85億元，比上年同期的10.38億元增長(zhǎng)110.45%。

4、三諾生物：擬斥資1.5億元至3億元回購(gòu)股份

三諾生物公告，擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)的方式向社會(huì)公眾股東回購(gòu)公司股份。本次回購(gòu)股份的資金總額不低于1.50億元且不超過(guò)3.00億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣25.00元/股(含)。預(yù)計(jì)本次回購(gòu)股份數(shù)量約為600.00萬(wàn)股至1200.00萬(wàn)股，約占公司目前已發(fā)行總股本1.0709%-2.1418%。

5、南京熊貓：2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.11億元 同比扭虧

南京熊貓公告，公司2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.88億元，同比下降5.97%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.11億元，同比扭虧；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)-2.58億元；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.01元。公司2025年全年利潤(rùn)分配預(yù)案為：以9.14億股為基數(shù)，向全體股東10派0.1元(含稅)。

// 限售股解禁 //

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，本周（3月30日-4月3日）共有29家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁13.34億股，按3月27日收盤價(jià)計(jì)算，解禁總市值為374.88億元。

從解禁市值來(lái)看，3月30日是解禁高峰期，16家公司解禁市值合計(jì)319.62億元，占本周解禁規(guī)模的85.26%。按3月27日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值居前三位的是：鴻日達(dá)（108.46億元）、開發(fā)科技（81.91億元）、萬(wàn)潤(rùn)新能（48.97億元）。從個(gè)股的解禁量看，解禁股數(shù)居前三位的是：供銷大集（3.8億股）、中國(guó)聯(lián)通（2.24億股）、鴻日達(dá)（1.28億股）。

從解禁股份類型來(lái)看，首發(fā)原股東限售股份有15家，股權(quán)激勵(lì)限售股份有5家，定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份有3家，股權(quán)激勵(lì)一般股份有2家，首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份有2家，其他類型有1家，首發(fā)原股東限售股份,其他類型有1家。

本周限售股解禁一覽：

// 新股日歷 //

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周（3月30日-4月3日）將有3只新股發(fā)行，涵蓋北交所、科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板各1只。具體發(fā)行安排如下：3月30日（周一）：有研復(fù)材（科創(chuàng)板）、賽英電子（北交所）。4月3日（周五）：大普微（創(chuàng)業(yè)板）。

// 機(jī)構(gòu)看后市 //

中信證券：配置上建議繼續(xù)堅(jiān)守中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)

中信證券研報(bào)認(rèn)為，短期資本市場(chǎng)仍然處于情緒降溫期，損失規(guī)避的心態(tài)可能產(chǎn)生一些減倉(cāng)需求。在配置上，建議繼續(xù)堅(jiān)守中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)，靜待4月決斷。目前的底倉(cāng)建議仍然是中國(guó)有份額優(yōu)勢(shì)、海外產(chǎn)能重置成本高難度大、且供應(yīng)彈性容易被政策影響的行業(yè)，以化工、有色、電力設(shè)備和新能源為基礎(chǔ)。在以上底倉(cāng)的基礎(chǔ)上，建議繼續(xù)增加對(duì)低估值因子的敞口暴露，重點(diǎn)關(guān)注保險(xiǎn)、券商和電力。

國(guó)信證券：近期調(diào)整為“雷陣雨”，后市維持積極樂觀

國(guó)信證券最新策略報(bào)告認(rèn)為，3月以來(lái)上證指數(shù)出現(xiàn)的調(diào)整主要是由于地緣風(fēng)險(xiǎn)溢出及跨季流動(dòng)性波動(dòng)所致。目前上證指數(shù)一度跌破3800點(diǎn)，主要指數(shù)錄得一定跌幅，但這屬于牛市初期的正常技術(shù)性回測(cè)。隨著4月“十五五”政策紅利密集落地及一季報(bào)預(yù)告開啟，市場(chǎng)焦點(diǎn)將重回業(yè)績(jī)基本面。建議投資者在調(diào)整中積極布局景氣度確定的科技制造及資源類核心資產(chǎn)。

東吳證券：地緣預(yù)期波動(dòng)成為核心定價(jià)因子，關(guān)注中期確定性

東吳證券指出，地緣政治局勢(shì)已取代AI產(chǎn)業(yè)邏輯成為當(dāng)下的核心變量。油價(jià)上行趨勢(shì)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成壓力，演繹方向與避險(xiǎn)情緒高度相關(guān)。在當(dāng)前預(yù)期波動(dòng)的背景下，投資者應(yīng)側(cè)重尋找具備中期確定性的品種。風(fēng)格上建議平衡配置，一方面關(guān)注能源、資源品等地緣對(duì)沖標(biāo)的，另一方面關(guān)注政策導(dǎo)向明確的新能源、半導(dǎo)體等新質(zhì)生產(chǎn)力方向，警惕前期漲幅過(guò)大的題材股回落風(fēng)險(xiǎn)。

// 大事前瞻 //

WTTS(模擬交易)

科創(chuàng)板、港股通、ETF、個(gè)股期權(quán)等一應(yīng)俱全

組合分析指標(biāo)應(yīng)有盡有，更加方便路演

業(yè)績(jī)考核精準(zhǔn)結(jié)算，投研能力一目了然