LP周報丨深圳新規(guī)：天使階段取消返投

本周，深圳創(chuàng)投圈發(fā)布了一條重磅消息：

深圳天使母基金正式發(fā)布施行《深圳市天使投資引導基金申報指南及遴選辦法（2026年版）》（簡稱：《辦法2026》），全面放寬返投約束條件，取消基金管理人本地注冊硬性要求，持續(xù)優(yōu)化基金落地舉措。

新規(guī)有三個重點：

首先，取消了天使階段的返投要求。

這無疑是最受業(yè)內(nèi)關注的一條新規(guī)。過去，政府引導基金普遍存在的1.5-2倍返投要求（深圳一般是1.75倍返投），常常導致VC/PE陷入“政策訴求與商業(yè)回報”的博弈中。機構為了完成任務，可能被迫投資本地不具備競爭力的項目，導致基金回報率受損。取消返投后，GP得以完全按商業(yè)邏輯投資全國乃至全球的優(yōu)質(zhì)早期項目。

解決資源錯配后，那么，該如何吸引被投企業(yè)來深？

這就要提到新規(guī)推行的“讓利后置”模式。即將原來前置的強制性返投，改為后置的超額獎勵。如果子基金吸引被投企業(yè)來深發(fā)展，深圳天使母基金將給予讓利和獎勵。

這相當于深圳將通過獎勵吸引企業(yè)落地深圳。而這只是一方面，從某種程度看，這一模式對深圳的產(chǎn)業(yè)承接能力提出了更高要求。這要求深圳必須擁有足夠強大的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和營商環(huán)境，才能確保這些被投企業(yè)在壯大后愿意“用腳投票”選擇落地深圳。深圳作為我國超一線城市，擁有最活躍的創(chuàng)投土壤，既有魄力，更有實力去落實這一新機制。

再者，針對早期投資“長周期、高風險”的特點，新規(guī)還在制度設計上體現(xiàn)了“耐心資本”。

一方面，子基金存續(xù)期將從10年延長至不超過15年；另一方面還建立了“接續(xù)投資”體系和資金循環(huán)機制。這意味著財政資金退出后不再簡單地“歸零上繳國庫”，而是通過循環(huán)投資機制實現(xiàn)滾動出資。

這解決了政府引導基金“一次性輸血”的痛點。通過建立“財政投入—風險投資—產(chǎn)業(yè)壯大—資本回流—再投入”的閉環(huán)，深圳試圖構建一個具有自我造血功能的長期資本供給池。據(jù)估算，隨著政策落地，深圳每年可穩(wěn)定帶動約7-8只天使基金的成立，這對于培育新質(zhì)生產(chǎn)力提供了可持續(xù)的金融活水。

新規(guī)具體細則不限于此，還包括取消普通合伙人落地硬約束等。根據(jù)投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)，截至2026年3月26日，深圳天使母基金已累計出資84只子基金，投資總額近80億元。

深圳此次改革具有風向標意義，但也并非孤立事件。2025年3月，深圳在《深圳市促進風投創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2025-2026）》中已提出“對于種子和天使等初早期基金，探索取消返投時序進度、資金規(guī)模等要求”。2024年10月，深圳市委金融辦發(fā)布的征求意見稿中也首次提到類似表述。

此外，本周LP圈還有20條新基金和招GP動態(tài)消息，推薦關注首期20億廣東機器人基金、57億全國首單AIC產(chǎn)業(yè)并購基金、20億安徽新能源基金、江西20億并購基金等。

新基金

東方證券等在嘉興成立股權投資合伙企業(yè)

天眼查工商信息顯示，近日，海鹽東證望海股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，執(zhí)行事務合伙人為上海東方證券資本投資有限公司，出資額7億人民幣，經(jīng)營范圍為以私募基金從事股權投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動，創(chuàng)業(yè)投資。合伙人信息顯示，該合伙企業(yè)由海鹽縣望海新農(nóng)村建設開發(fā)有限公司、海鹽產(chǎn)融致遠股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）、東方證券（600958）旗下上海東方證券資本投資有限公司等共同出資。

嘉興海鹽縣近年來在股權投資基金領域動作頻繁，正逐漸成為資本集聚的熱土。此前，海鹽縣已與招商致遠資本（招商證券旗下）合作設立了總規(guī)模30億元的“海鹽產(chǎn)融致遠基金”，并在此基礎上進一步設立了規(guī)模10億元的“海鹽經(jīng)開致遠基金”。

天津工融經(jīng)開股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立

近日，天津工融經(jīng)開股權投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)成立，執(zhí)行事務合伙人為工銀資本管理有限公司，出資額10億元，經(jīng)營范圍為以私募基金從事股權投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。合伙人信息顯示，該基金由工銀金融資產(chǎn)投資有限公司、工銀資本管理有限公司、天津泰達產(chǎn)業(yè)投資引導基金有限公司、天津經(jīng)開產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司共同出資。

2024年，國家金融監(jiān)管總局將AIC股權投資試點范圍從上海擴大至北京、天津等18個城市，允許工銀投資等五大AIC在試點城市直接開展股權投資，改變了此前僅能通過下設機構間接投資的限制。天津工融經(jīng)開基金的設立，正是這一政策紅利的直接體現(xiàn)。

Boss直聘等在嘉興成立創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)

天眼查App顯示，近日，嘉興指若數(shù)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，執(zhí)行事務合伙人為北京致數(shù)資產(chǎn)管理有限公司，出資額1億人民幣，經(jīng)營范圍為創(chuàng)業(yè)投資。合伙人信息顯示，該合伙企業(yè)由Boss直聘關聯(lián)公司北京華品博睿網(wǎng)絡技術有限公司、上海指若數(shù)信息科技有限公司、北京致數(shù)資產(chǎn)管理有限公司共同出資。

BOSS直聘剛剛收獲了標志性的退出案例——智譜AI。2023年，BOSS直聘參與智譜AI的B+++++輪融資，2026年1月，智譜AI以“大模型第一股”身份登陸資本市場。這筆成功的退出不僅帶來了可觀回報，也為BOSS直聘在一級市場的持續(xù)布局增添了信心和彈藥。

國元證券等成立具身未來股權投資合伙企業(yè)

天眼查工商信息顯示，近日，安徽國元具身未來股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，執(zhí)行事務合伙人為國元股權投資有限公司，出資額1.04億元人民幣，經(jīng)營范圍為創(chuàng)業(yè)投資。合伙人信息顯示，該基金由內(nèi)蒙古世林投資集團有限公司、合肥市蜀山區(qū)科技創(chuàng)新股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）、國元證券旗下國元股權投資有限公司等共同出資。

廣東智能機器人基金完成備案

3月20日，由恒健控股公司發(fā)起設立的廣東智能機器人產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱智能機器人基金），順利在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成登記備案，標志著百億級的智能機器人基金正式轉(zhuǎn)入實質(zhì)性運作。基金總規(guī)模100億元，首期認繳規(guī)模20億元，由恒健控股公司全資子公司廣東恒健資產(chǎn)管理有限公司擔任基金管理人，充分發(fā)揮恒健系基金在產(chǎn)業(yè)投資、資源整合方面的專業(yè)優(yōu)勢。

恒健控股作為廣東省屬國企，承擔了廣東省先進裝備產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新應用中心的建設任務。在建設過程中，恒健已對接調(diào)研中國通用等央企及鏈主企業(yè)超200家，與深圳優(yōu)必選、精銦海工等近40家企業(yè)達成初步合作意向。智能機器人基金正是這一“產(chǎn)業(yè)+資本”協(xié)同體系的重要組成部分。

上海順新具身智能機器人私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立

天眼查App顯示，近日，上海順新具身智能機器人私募投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)成立，執(zhí)行事務合伙人為中兵順景股權投資管理有限公司，出資額20億元，經(jīng)營范圍為以私募基金從事股權投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。合伙人信息顯示，該基金由廈門斌鎧順擎投資合伙企業(yè)(有限合伙)、上海國投先導人工智能私募投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、歌華有線（600037）等共同出資。

基金管理人中兵順景的股東背景中，中兵投資管理有限責任公司持有40%股權，而中兵投資是中國兵器工業(yè)集團的全資子公司。這意味著這只基金背后站著軍工央企的產(chǎn)業(yè)資源，與普通的財務投資型基金有本質(zhì)區(qū)別。

皖能集團等成立新能源投資合伙企業(yè)，出資額20億元

企查查APP顯示，近日，安徽省皖能豐禾新能源投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，出資額20億元，經(jīng)營范圍包含：以自有資金從事投資活動。企查查股權穿透顯示，該企業(yè)由安徽省能源集團有限公司全資子公司安徽省皖能資本投資有限公司等共同出資。

地方能源國企“做LP”的又一標桿案例。安徽省能源集團有限公司是安徽省屬大型骨干企業(yè)，成立于1985年，注冊資本50億元，資產(chǎn)規(guī)模超1000億元，是安徽省電力、天然氣、煤炭等能源供應的主力軍。作為地方能源“皖軍”的領軍企業(yè)，皖能集團的每一次資本動作，都牽動著省內(nèi)能源產(chǎn)業(yè)鏈的神經(jīng)。

晶科科技等在嘉興新設創(chuàng)投合伙企業(yè)

企查查APP顯示，近日，嘉興澤科星槎創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，出資額2億元，經(jīng)營范圍包含：創(chuàng)業(yè)投資（限投資未上市企業(yè)）。企查查股權穿透顯示，該企業(yè)由晶科科技（601778）等共同出資。

這并非晶科科技首次以LP身份參與股權投資基金。據(jù)公司公告，此前已參與設立泉州風泉晶科綠能壹號股權投資合伙企業(yè)，認繳1700萬元，投向工商側(cè)儲能項目。此外，公司還曾參與泰州光坪日昇晶新能源基金、蘇州恒雋實新能源科技等投資。

商丘5億元超硬產(chǎn)業(yè)投資基金完成備案

3月23日，商丘市超硬產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案，基金管理人為河南農(nóng)業(yè)投資集團私募基金有限公司。商丘市超硬產(chǎn)業(yè)投資基金注冊于2025年9月，出資額5.01億元，由商丘市發(fā)展投資集團有限公司、柘城縣高發(fā)投資集團有限公司、河南農(nóng)業(yè)投資集團私募基金有限公司共同出資。

超硬材料是河南省重點培育的28個千億級產(chǎn)業(yè)鏈之一，河南省委、省政府明確將其打造為“重點支柱產(chǎn)業(yè)鏈”。比如，柘城縣作為豫東傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)縣，20世紀80年代從家庭作坊起步，如今已發(fā)展成為“中國鉆石之都”。業(yè)內(nèi)還有戲稱：“河南人把鉆石價格打下來，現(xiàn)在要自己把品牌做上去。”

浦東創(chuàng)投攜手交銀國信設立科創(chuàng)S基金

近日，由浦東國資旗下創(chuàng)投集團與交銀國信共同發(fā)起設立的上海交融接續(xù)私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“上海交融接續(xù)基金”）在中國基金業(yè)協(xié)會順利完成備案。該基金首期規(guī)模10億元，其中浦東創(chuàng)投旗下引領區(qū)基金認繳出資2億元。

該基金是上海市首個由金融機構與地方共同主導的S策略母基金。其意義在于，打通了銀行系資金（交銀國信）與地方國資（浦東創(chuàng)投）的合作通道，為龐大的存量私募股權市場注入“金融活水”。

全國首單AIC產(chǎn)業(yè)并購基金落地上海，首期募資57億元

3月23日，全國首單AIC產(chǎn)業(yè)并購基金落地上海。上海集成電路（885756）裝備并購基金于2025年9月30日完成工商設立，首期募集規(guī)模57.02億元，由建信投資代表建行（601939）集團，與上海國投公司及旗下基金管理人孚騰資本聯(lián)合發(fā)起組建。該基金將聚焦集成電路（885756）裝備關鍵核心領域，為產(chǎn)業(yè)并購重組（885739）、資源整合、技術迭代提供資本支撐，向并購交易及產(chǎn)業(yè)投資市場注入長期資本活水。

全國首單AIC產(chǎn)業(yè)并購基金在上海落地，是銀行系資本從“債轉(zhuǎn)股”向“產(chǎn)業(yè)并購”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的標志性事件。另介紹一下孚騰資本：它采取PSD策略（母基金、S基金、直投基金），在管基金認繳規(guī)模近300億元，管理包括上海國資母基金、上海引領接力S基金、上海綜改基金、上海元創(chuàng)未來AI基金、上海大模型AI基金等。

漢川市清悅智嘉股權投資基金成立

近日，漢川市清悅智嘉股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）正式成立，出資額6億元，執(zhí)行事務合伙人為廈門清創(chuàng)華悅私募基金管理有限公司。基金由漢川市漢和產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司、廈門清創(chuàng)華悅私募基金管理有限公司共同出資。其中，漢川市漢和產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司由漢川市漢江國有資本投資運營有限公司全資持股。而漢川市漢江國有資本投資運營有限公司的唯一股東為漢川市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局。

漢川市是湖北省縣域經(jīng)濟的“領頭羊”，2025年地區(qū)生產(chǎn)總值突破900億元，連續(xù)多年位列全國百強縣榜單（2025年排名第87位）。經(jīng)濟體量決定了其有能力設立規(guī)模6億元的股權投資基金——這一規(guī)模在中部地區(qū)縣級政府引導基金中處于前列。

興橙智能傳感器產(chǎn)業(yè)基金一期成立

3月24日，在增芯科技舉辦的“機器人智能感知傳感器戰(zhàn)略合作啟動會暨智能傳感器產(chǎn)業(yè)基金發(fā)布儀式”上，興橙資本宣布“興橙智能傳感器產(chǎn)業(yè)基金一期”完成募集，一期規(guī)模約2億元人民幣。基金延續(xù)“以投定募”策略，將重點投資MEMS傳感器、智能微流控芯片、DMD及LCOS芯片等早中期項目。

基金主要依托興橙資本控股的增芯科技，形成從芯片設計、晶圓代工到封裝測試的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。這意味著被投企業(yè)不僅能獲得資金支持，還能獲得稀缺的產(chǎn)能保障——在晶圓代工產(chǎn)能緊張的背景下，這一能力對早期芯片設計企業(yè)具有致命吸引力。

江西鐵航金石并購私募股權投資基金合伙企業(yè)成立，出資額20億

天眼查App顯示，3月24日，江西鐵航金石并購私募股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，執(zhí)行事務合伙人為江西省鐵航私募基金管理有限公司、中信金石投資有限公司，出資額20億人民幣，經(jīng)營范圍為以私募基金從事股權投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。合伙人信息顯示，該基金由江西省鐵航私募基金管理有限公司、中信金石投資有限公司、江西省鐵航產(chǎn)業(yè)投資有限公司、金石潤澤（淄博）投資咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）共同出資。

江西正在搶占低空經(jīng)濟新賽道。2025年，省鐵航集團與新建區(qū)洽談低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園項目；2025年7月，與省委軍民融合辦共建全國首個A類飛行服務站，打通軍地民數(shù)據(jù)對接；2026年，基金設立，為低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈的并購整合提供資金支持。20億元的并購基金規(guī)模，在江西省屬國企設立的基金中屬于“重量級”。

湖北新楚種子基金完成備案

2026年3月24日，湖北省新楚種子投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“新楚種子基金”）順利完成中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案。該基金由湖北省楚天鳳鳴科創(chuàng)種子投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）出資設立，由長江創(chuàng)業(yè)投資基金管理有限公司進行管理，總規(guī)模5億元。

新楚種子基金并非孤例。根據(jù)長江產(chǎn)業(yè)集團的規(guī)劃，以楚天鳳鳴基金為引導，將設立30億元種子基金，專注“0-1”階段。這30億元將分散在多只子基金中：既有按高校設立的“一對一”種子基金（如武大、華科），也有按區(qū)域設立的科創(chuàng)種子基金（如武漢、襄陽、宜昌），還有按行業(yè)領域設立的重點行業(yè)種子基金（如光電子信息、生命健康）。

湖南省金芙蓉產(chǎn)業(yè)引導基金醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)子基金備案落地

近日，湖南省金芙蓉產(chǎn)業(yè)引導基金醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)子基金在中基協(xié)完成備案，基金管理人為長沙圣維榮泉創(chuàng)業(yè)投資有限公司，出資人包括圣湘生物科技股份有限公司、湖南省金芙蓉產(chǎn)業(yè)引導基金（簡稱“母基金”）、湖南湘江新區(qū)引導四號股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）、長沙市科技成果轉(zhuǎn)化天使投資引導基金等。基金目標規(guī)模10億元，首關規(guī)模8.2億元，母基金認繳出資2.2億元。

自2019年啟動醫(yī)療器械審評審批制度改革以來，湖南醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了從“追趕到并跑”的歷史性跨越。目前全省共有創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品57個，其中第三類創(chuàng)新醫(yī)療器械6個。2025年12月，腫瘤電場治療儀獲準注冊，填補國內(nèi)空白。湖南第三類創(chuàng)新醫(yī)療器械總數(shù)排名中部省份第一。

上海浦東智能智造二期基金正式設立

近日，上海浦東智能智造二期私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“浦東智能智造二期基金”或“二期基金”）完成工商注冊設立，發(fā)起人包括上海金橋投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“金橋資本”）、上海盛盎私募基金管理有限公司、上市公司安徽富樂德科技發(fā)展股份有限公司和石家莊新承股權投資基金有限公司等機構。二期基金目標規(guī)模10億元，首關規(guī)模3.25億元，后續(xù)推動基金備案工作，將重點服務金橋裝備小鎮(zhèn)戰(zhàn)略，助力產(chǎn)業(yè)鏈上下游集聚與技術創(chuàng)新，提升金橋在集成電路裝備領域的核心優(yōu)勢。

這并非富樂德首次參與產(chǎn)業(yè)基金。2025年10月，公司剛宣布認繳3000萬元，參與增資上海芯聯(lián)啟辰私募投資基金，該基金重點投向半導體上游、設計公司及下游新興應用硬科技、AI、機器人等領域。從芯聯(lián)啟辰到浦東智能智造二期，富樂德在短短半年內(nèi)兩次出手。

招GP

南通紫瑯湖母基金招GP

為加快培育新興產(chǎn)業(yè)集群，助力南通創(chuàng)新區(qū)人工智能、集成電路、生命健康產(chǎn)業(yè)建設。南通市財政局、南通科創(chuàng)投資集團會同南通創(chuàng)新區(qū)發(fā)起設立認繳總規(guī)模10億元、首期規(guī)模5億元的南通紫瑯湖創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)母基金（簡稱“紫瑯湖母基金”）。現(xiàn)按照公平公開的原則，面向全國公開遴選管理經(jīng)驗豐富、產(chǎn)業(yè)整合能力突出的子基金管理機構，投資促進創(chuàng)新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快形成產(chǎn)業(yè)集群。

出資比例不低于基金認繳規(guī)模的1%且不低于500萬元；子基金存續(xù)期限原則上不超過14年，其中投資期不超過7年；子基金返投南通金額原則上不低于紫瑯湖母基金實際出資總額1.5倍，其中，返投南通創(chuàng)新區(qū)及開發(fā)區(qū)不低于1倍；管理費計提比例不超過1.5%/年。

山南市政府投資基金招GP

山南市政府設立規(guī)模達10億元的山南市政府投資基金，現(xiàn)按照市場化原則，面向社會公開征集山南市政府投資基金子基金。據(jù)悉，山南市政府投資基金的注冊登記主體為西藏山南藏源股權投資基金有限責任公司（簡稱“藏源投資基金”或“母基金”），國元股權投資有限公司（簡稱“國元股權”）擔任管理人，于2025年12月26日在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案，備案編碼為SBMS71，由西藏山南雅礱投資有限公司全額出資設立。藏源投資基金投資期限6年，退出期限4年，經(jīng)山南市政府投資基金管理委員會批準可適當延長，但總存續(xù)期不得超過15年。

基金管理人認繳出資不低于100萬元；子基金投資期管理費率原則上不超過實繳規(guī)模的2.0%/年；退出期不超過已投未退本金的1.0%/年，延長期不收取管理費。