績優“固收+”基金隱形重倉股亮相，集中披露后市觀點

財聯社3月28日訊（記者 周曉雅）在“固收+”大年里，績優固收+基金有哪些隱形重倉股，基金經理怎么看后市？最新披露的基金2025年報中已有答案。

對于去年重倉AI產業鏈的“固收+”基金，今年依舊看好產業鏈的機會，算力、AI應用、電力等多個相關細分賽道也被關注；也有“固收+”基金的年報提到，債市在2026年難有趨勢性機會，消費是否會出現好轉等將是影響債市的風險點。

值得留意的是，去年的規模爆發下，機構投資者對“固收+”基金也是大舉買入，納入統計的70只“固收+”基金在下半年就被凈申購超過460億份，景順長城基金旗下多只產品被機構投資者增持較多。

股市：看好AI成共識

去年，融通穩信增益6個月持有以39.79%的收益，位居“固收+”基金市場前列。最新披露的年報顯示，該基金隱形重倉股中有多只翻倍股出現。

具體來看，滬電股份、深南電路、天孚通信、工業富聯依次位列該基金重倉股的第11至14位，均是該基金下半年新進個股。其中，深南電路、天孚通信、工業富聯在去年下半年股價翻倍，漲幅最大的工業富聯，期間累計漲幅超過190%。

雖然股票倉位維持在三成左右，但融通穩信增益6個月持有的持股大多集中在AI產業鏈。展望后期，該基金經理何龍和張彩婷依舊看好AI產業鏈，尤其是算力鏈。

他們在2025年報提到，AI鏈的持續發展是2026年最為確定的主旋律，AI已從實驗室的“幻覺期”步入全行業的“實操期”。堅信算力鏈景氣度尚未見頂的基礎上，他們將繼續持有業績兌現度最高的算力硬件標的，將其作為增厚收益的核心來源。

對于國產算力鏈的重估，他們認為，在海外不確定性的倒逼下，國產GPU、光模塊及PCB領域實現了技術與份額的雙重突破，國產底座的“備胎轉正”進入規模化收獲期。

此外，他們還提到，AI應用場景的爆發和內需與科技的共振，強調2026年，AI不再只是云端的大模型，而是深入國內垂直細分領域（如智能制造、內需服務等）。通過AI賦能，傳統內需行業正在經歷效率革命。

"2026年，我們面對的是一個秩序重構后的新賽場。“隨著地產拖累減弱，他們認為，宏觀經濟在2026年有望展現出極強的韌性。這種回升并非單純的數字反彈，而是由高技術制造業和現代服務業帶動的“有質量的增長”。

不僅何龍，多只績優“固收+”基金的基金經理也表達對AI產業的看好。去年凈值回報達到26.77%，中郵瑞享兩年定開股票倉位布局包括了人工智能、工業金屬等，仕佳光子、生益科技、興業銀錫現身在該基金的隱形重倉股中。

對于產品的重點投資方向，基金經理江劉瑋在年報中提到，工業金屬（銅鋁底倉+鋰鈷、錫、鎳、鉻）短期景氣在26年上半年延續確定性高，核心關注三點，一是各個品種的供給約束的突破，比如銅的復產、鋁的海外新產能等等，二是各個品種漲價后的需求負反饋，主要看旺季庫存，三是通脹共振美聯儲緊縮的可能。

人工智能方面，他主要關注緊缺環節（存儲、Cowos、光芯片、電力相關等），端測和應用以港股龍頭為主；順周期方面則是弱需求下，行業自身具備出清基礎的細分領域。如化工中的MDI、PTA、農藥、制冷劑，交運中的快遞、航空、文旅酒店。

景順長城景頤豐利債券去年凈值回報也達到25.96%。徐棟、李怡文、江山等3位基金經理在該基金年報提到，展望新的一年無論從產業基本面、流動性和政策等各個層面，都對A股的回報充滿信心。

“行業層面，AI仍然是最激動人心的產業主線，隨著互聯網巨頭繼續加大投入和開展融資，AI將不再僅僅拉動IDC行業的需求，還會通過拉動基礎設施投資對宏觀經濟施加更大的影響。”他們認為，AI投資的內涵將從傳統的IDC供應鏈拓展到電力電網、新能源、大宗電子元器件甚至能源金屬等更廣泛的領域，同時應用端也有望多點開花。

債市：偏空大趨勢下尋找機會

固收方面，融通穩信增益6個月持有年報提到，債市的大趨勢依然偏利空，但可以關注科技公司的利潤兌現度和資本開支的增速、股市科技倉位的集中度，以及政策對經濟開門紅之后的發力持續度，債市可能有階段性的機會。

另外，該年報提到，需要新增的觀察是經濟對內需尤其是消費的重視度上升后，消費是否會出現好轉；對物價的重視度上升后反內卷是否會在更多行業更大力度地推行，這兩個因素可能是未來債市的風險項。

景順長城景頤豐利債券的基金經理則認為，在經歷一年調整后，債券收益率相對于2025年有所回升，預期資金價格依舊會保持低位，支撐債券票息回報；但投資者對未來預期的改善、超長債的供給壓力都會讓中長期債券收益率易上難下，難以形成趨勢性投資機會。

可轉債方面，他們認為，受高溢價影響，2026年的投資回報率相比2025年預期會有所下降，投資難度也明顯增加，需要更多挖掘個券的投資機會。

機構投資者大舉買入

值得留意的是，“固收+”基金背后的買入力量，也在2025年報中浮出水面。此前，2025年的四季報數據顯示，以偏債混合基金、一級債基、二級債基作為統計口徑，景順長城基金以1673.66的規模增量，成為去年“固收+”基金規模增長最多的基金公司，截至去年底規模為2251.31億元，同樣位居行業首位。

目前，已披露2025年報的“固收+”基金中，景順長城景盛雙息收益債券在去年下半年被機構投資者增持最多，持有的基金份額增加188.51億份，至278.82億份，增幅超過2倍。另外，景順長城景盈雙利債券、景順長城景頤雙利債券、景順長城景頤豐利債券也被機構投資者增持超過50億份。

被機構投資者增持超過10億份的則有中郵睿信增強債券、景順長城景頤尊利債券、睿遠穩益增強30天持有債券等。

不過，安信恒鑫增強債券則被減持9億份，是截至目前被機構投資者減持最多的1只基金；另外，安信穩健增利混合、安信民穩增長混合也被減持較多，這些產品此前均是張翼飛管理的產品，他于去年7月離任。另外，績優“固收+”基金也出現機構投資者的獲利離場，比如前述的融通穩信增益6個月持有期混合，去年下半年機構投資者減持了2241.19萬份。

整體來看，截至3月27日已披露2025年報的70只納入統計的“固收+”基金，在去年下半年已被機構投資者合計增持462.68億份基金份額。