10萬億中信銀行的零售困局：私行財(cái)富的突圍之策

3月23日，中信銀行舉行2025年度業(yè)績發(fā)布會。2025年中信銀行以總資產(chǎn)突破10萬億元、歸母凈利潤706.18億元的成績，躋身國內(nèi)大型股份制銀行第一梯隊(duì)。

但與之形成強(qiáng)烈反差的是，該行曾定位“第一戰(zhàn)略”的零售業(yè)務(wù)大幅承壓，利潤近乎腰斬，私人銀行與財(cái)富管理成為零售板塊為數(shù)不多的增長極，卻難以對沖信貸業(yè)務(wù)的虧損缺口。

01

2025年零售業(yè)務(wù)核心復(fù)盤：總量亮眼、結(jié)構(gòu)失衡、利潤失速

中信銀行2025年年報顯示，零售業(yè)務(wù)呈現(xiàn)“規(guī)模穩(wěn)增、營收下滑、利潤暴跌、風(fēng)險攀升”的特征，核心數(shù)據(jù)如下：

盈利大幅縮水：零售銀行業(yè)務(wù)稅前利潤53.03億元，同比下降42.55%；利潤貢獻(xiàn)度從2024年約11%跌至6%，零售資產(chǎn)占全行23.2%，卻僅貢獻(xiàn)個位數(shù)利潤，投入產(chǎn)出嚴(yán)重倒掛。

營收負(fù)增長：零售營收793.67億元，同比下降7.36%，為公司銀行、金融市場、零售三大板塊中唯一下滑板塊。

信貸業(yè)務(wù)失速：信用卡累計(jì)發(fā)卡1.29億張（同比+4.6%），但交易額2.18萬億元（同比-11%）、業(yè)務(wù)收入478億元（同比-14.5%），“發(fā)卡增、交易降、收入跌”，休眠卡問題突出。

資產(chǎn)質(zhì)量分化：全行不良率1.15%（連續(xù)7年改善），但零售不良顯著攀升——個人消費(fèi)貸不良率2.80%（同比+0.66pct），信用卡不良率2.62%（同比+0.12pct），個人貸款整體不良率1.32%，成為不良主要來源。

財(cái)富管理韌性：零售AUM達(dá)5.36萬億元（同比+14.29%），私行客戶9.66萬戶（同比+14.93%），私行AUM1.36萬億元，理財(cái)手續(xù)費(fèi)同比大增45.17%，是零售唯一高增長板塊。

戰(zhàn)略緊急轉(zhuǎn)向：管理層明確“摒棄規(guī)模情結(jié)”，主動收縮零售信貸，個人貸款（不含信用卡）余額增幅僅1.39%，遠(yuǎn)低于個人存款11.87%的增速，轉(zhuǎn)向“收縮防守、嚴(yán)控風(fēng)險”。

值得關(guān)注的是，該行連續(xù)多年堅(jiān)持的“零售第一戰(zhàn)略”已不再提及，展望2026年，中信銀行董事長方合英在此次業(yè)績發(fā)布會上表示“公司業(yè)務(wù)挑大梁，零售業(yè)務(wù)穩(wěn)貢獻(xiàn)”。

著力發(fā)展公司業(yè)務(wù)，是否意味著零售業(yè)務(wù)“不香了”？對此，方合英明確表態(tài)，這并不意味著零售業(yè)務(wù)降位，而是“迎難而上”——當(dāng)前零售信貸風(fēng)險周期性多發(fā)，零售業(yè)務(wù)更要聚焦財(cái)富管理市場的發(fā)展。

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零售業(yè)務(wù)核心亮點(diǎn)：財(cái)富管理（含私行）韌性凸顯，基礎(chǔ)能力穩(wěn)步加固

財(cái)富管理與私行業(yè)務(wù)：零售板塊的“壓艙石”

規(guī)模與增速雙優(yōu)：零售AUM連續(xù)五年穩(wěn)居股份制銀行第二，2025年財(cái)富管理中收同比增長12%，創(chuàng)四年新高；私行客戶年增1.26萬戶，增速14.93%，私行AUM同比增長，戶均資產(chǎn)保持穩(wěn)健，成為股份行私行第一梯隊(duì)成員。

中收貢獻(xiàn)突出：非利息凈收入連續(xù)六年正增長，理財(cái)手續(xù)費(fèi)大增超45%，代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)增長24.77%，有效對沖息差與信貸收入下滑，是零售業(yè)務(wù)最具成長性的板塊。

客群分層初見成效：私行中心覆蓋69個重點(diǎn)城市，搭建高凈值客戶專屬服務(wù)體系，貴賓及富裕客戶達(dá)489.1萬戶，為私行儲備充足客群基礎(chǔ)。

負(fù)債成本與風(fēng)控調(diào)整見效

存款成本優(yōu)勢顯著：零售活期存款占比27%，近兩年提升3.2個百分點(diǎn)，存款成本率1.52%，處于股份行領(lǐng)先水平，為零售業(yè)務(wù)提供低成本資金支撐。

主動風(fēng)控收縮：提高消費(fèi)貸準(zhǔn)入門檻，高評分客戶占比達(dá)58%；37家分行個貸部門內(nèi)嵌風(fēng)險負(fù)責(zé)人，住房按揭貸款增量居同業(yè)第一，主動壓降高風(fēng)險信貸規(guī)模。

科技賦能零售與財(cái)富管理

AI全面滲透業(yè)務(wù)流程，智能財(cái)富顧問數(shù)字人“小信”服務(wù)超791萬戶客戶，大模型日峰值調(diào)用超300萬次，落地1700+服務(wù)場景，以數(shù)字化提升財(cái)富管理與私行服務(wù)效率。

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零售業(yè)務(wù)核心難點(diǎn)：盈利失衡、資產(chǎn)承壓、私行財(cái)富短板突出

盈利結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，信貸業(yè)務(wù)拖垮整體利潤

零售占用全行23.2%資產(chǎn)，卻僅貢獻(xiàn)6%利潤，公司業(yè)務(wù)與金融市場分別以47%、16%的收入占比，貢獻(xiàn)65%、32%的利潤，零售從“利潤中心”淪為“成本中心”。

信用卡從“零售王牌”變拖累：發(fā)卡量增長但交易、收入、APP月活全面下滑，利率下行疊加不良攀升，業(yè)務(wù)虧損擴(kuò)大。

資產(chǎn)質(zhì)量“冰火兩重天”，零售風(fēng)險集中暴露

對公貸款不良率從1.27%降至1.09%，零售卻因客群下沉、風(fēng)控寬松導(dǎo)致消費(fèi)貸與信用卡不良率大幅走高，風(fēng)險成本吞噬大量利潤，成為行業(yè)共性問題中的“掉隊(duì)者”。

私行與財(cái)富管理核心短板：根基薄弱，難填信貸窟窿

客群結(jié)構(gòu)低端，人均AUM偏低：零售AUM約5萬億，但人均AUM僅3萬-4萬元，以長尾大眾客群為主，高凈值客戶占比極低，客群價值、黏性、風(fēng)險承受力均不足，難以支撐高收益私行業(yè)務(wù)。

私行競爭力不足，同業(yè)差距明顯：私行客戶9.66萬戶，遠(yuǎn)低于招商銀行（16.91萬戶），戶均AUM與大行、頭部股份行存在差距，品牌影響力、專屬產(chǎn)品、家族信托等高端服務(wù)能力偏弱。

財(cái)富管理“小馬拉大車”：理財(cái)、代銷業(yè)務(wù)增速快但基數(shù)偏小，盈利規(guī)模遠(yuǎn)不足以覆蓋信用卡、消費(fèi)貸的利潤缺口，客戶基礎(chǔ)與產(chǎn)品體系薄弱，無法獨(dú)立支撐零售轉(zhuǎn)型基本盤。

戰(zhàn)略收縮的短期陣痛

從“強(qiáng)攻零售”轉(zhuǎn)向“退守風(fēng)控”，主動收縮信貸導(dǎo)致零售收入增長乏力，短期利潤困境難以快速緩解，屬于周期壓力下的被動調(diào)整，而非主動升級。

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私行與財(cái)富管理：中信零售轉(zhuǎn)型的核心破局點(diǎn)

零售業(yè)務(wù)的困境本質(zhì)是“信貸依賴型”老路走到盡頭，未來破局必須錨定私行與財(cái)富管理，從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“價值深耕”：

客群升級：從長尾大眾到高凈值

加大私行客戶拓展，依托中信集團(tuán)產(chǎn)業(yè)資源，挖掘企業(yè)主、新經(jīng)濟(jì)精英等高凈值客群，提升貴賓/私行客戶占比，拉高人均AUM與單客價值。

服務(wù)升級：從產(chǎn)品銷售到買方投顧

強(qiáng)化私行專屬資產(chǎn)配置、家族信托、跨境金融等服務(wù)，推動從“賣產(chǎn)品”向“客戶需求為核心”的投顧模式轉(zhuǎn)型，提升中收可持續(xù)性。

資源協(xié)同：依托集團(tuán)優(yōu)勢打造壁壘

聯(lián)動中信證券、中信信托、中信保誠等金融牌照，構(gòu)建“一站式”財(cái)富管理生態(tài)圈，形成差異化私行競爭力。

風(fēng)控與收益再平衡

堅(jiān)持“不下沉換規(guī)模”，聚焦優(yōu)質(zhì)客群，以財(cái)富管理輕資本業(yè)務(wù)對沖信貸風(fēng)險，重構(gòu)零售盈利模型。

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總結(jié)與展望

中信銀行2025年零售業(yè)務(wù)是10萬億規(guī)模下的轉(zhuǎn)型陣痛縮影：整體經(jīng)營穩(wěn)健、負(fù)債成本領(lǐng)先、財(cái)富管理（含私行）具備增長潛力，但信貸業(yè)務(wù)失速、利潤腰斬、資產(chǎn)質(zhì)量承壓、私行根基薄弱等問題突出。

對中信銀行而言，零售不是“選擇題”，而是“生死戰(zhàn)”：放棄規(guī)模情結(jié)、聚焦私行與財(cái)富管理、做實(shí)風(fēng)控與客群升級，是唯一破局路徑。未來能否以私行財(cái)富為核心，扭轉(zhuǎn)零售盈利頹勢，將直接決定其10萬億新起點(diǎn)上的估值與成長空間。

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