營收破3000億，市值卻不足2100億，海爾智家是被低估了嗎？

文/楊劍勇

2025年，海爾智家全年營收3023.47億元，同比增長5.7%；凈利潤195.53億元，同比增長4.39%。值得注意的是，相較于家電行業市場整體承壓的背景下，這一成績亮眼，營收不僅創新高，更是邁過3000億這個關口，實現歷史性跨越。

營收邁入三千億，海爾智家市值卻低迷，形成巨大反差

穩健的年報，但在市場卻遭遇重挫，盤中最大下跌6.92%，市值為2082億元，年內累計跌幅15%，延續2025年低迷態勢，與營收規模及穩健增長形成鮮明對比。

業績向上、市值向下的背離，折射出市場對家電行業持有謹慎的態度，以及對行業未來增長潛力信心不足。因家電產業處境極為艱難，消費需求疲軟，進入存量博弈周期中。

據AVC的數據顯示，我國家電市場保有量已超過40億臺，戶均保有量超8臺，行業已從增量擴張進入存量紅海階段。2025年我國家電市場（不含3C）零售規模8931億元，同比2024年下滑4.3%，凸顯保有量飽和帶來的需求疲軟。

家電產業從增量轉向存量博弈階段的背景下，導致市場競爭愈發激烈，繼而廠商采取激進的價格策略，以此搶奪市場。

這種內卷式競爭，致使行業增長停滯，家電廠商盈利進一步擠壓，尤其中小家電廠商更是異常艱難。其中，蘇泊爾不僅營收增長乏力，凈利潤更是五年來首次負增長。

當然，海爾智家雖然擁有龐大的營收體量，但高度激烈的市場競爭形態，整體凈利潤率并不高。作為全球家電龍頭，營收突破三千億大關，但凈利潤率僅有6.46%，較上一年同比下降2.57%，凸顯出“量大利薄”的行業特性。

家電行業增長疲軟，海爾智家以全球化、高端化實現逆勢增長

家電行業面臨保有量趨于飽和，行業隨之進入了一個存量化博弈周期之中，多數家電企業因競爭紅海陷入增長停滯。

然而，海爾智家通過差異化戰略，憑借全球創牌、高端化布局與爆品打造策略，成功激發用戶升級需求。由此，在行業承壓的局面下，仍然展現出韌性增長，營收實現連續10年增長，這一成績在家電行業尤為罕見，以穩健的成長軌跡打破了家電行業周期波動的固有印象。

首先，得益于全球創牌

海外市場，海爾智家依托于戰略并購的品牌，構建起全球化品牌矩陣，覆蓋在全球200多個國家和地區，并在不同區域采取以用戶為中心的差異化的多品牌策略，使海外收入占比超五成，顯示全球創牌成績斐然。

2025年，海爾智家來自海外營收為1545.45億元，同比增長8.15%。海外多個市場實現快速增長，其中，歐洲市場收入增長19.9%，東南亞市場增長13.4%，南亞市場收入增長23.2%。

憑借全球化布局，從而有效對沖了單一市場波動風險，成為中國家電行業“走出去”的標桿企業，展現出了全球化戰略前瞻性。要知道多年前，在行業都在出口創匯的趨勢下，海爾放棄成熟的代工創匯機會，選擇在發達國家建廠創牌，由此進入全球主流市場，也是中國出海創牌代表性企業之一。

其次，家電行業高端化與智能化，釋放增長動力

在行業市場整體承壓的背景下，依賴價格競爭只會讓自身陷入困境，尋求海外市場以及高端化成為行業發展一道亮點。

在高端化戰略層面，通過卡薩帝等高端品牌為戰略支點，打造出高端成套化家電差異化的模式，與行業低價競爭形成鮮明區隔，提升了溢價能力，整體市場規模突破380億元，成為重要增長引擎。

與此同時，推出懶人洗三桶洗衣機等高差異化、高體驗、高辨識度的爆款產品撬動市場，被行業視為現象級產品，全年銷量超30萬臺，是海爾智家產品一大亮點，并從一款單品拓展成一個家族，覆蓋了懶人分區洗護的全場景。

最后，家電市場處于市場存量博弈階段，競爭本質再次回歸產品本身，向高端化、智能化、品質化、個性化方向邁進，尤其大模型等AI技術的深度應用正重構產品體驗，以技術創新形成差異化的競爭，打破同質化內卷，才能在存量市場中開辟新增量。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、云計算和智能家電等前沿科技。