油價，又漲了

前段時間，有位讀者后臺留言給我說，能不能寫一篇關于周期、美元貶值和升值周期，資產該如何配置的文章。我今天就主要來說這個事。

在投資領域，周期是非常非常重要的東西。關于「周期」，其實我在2023年的八月到九月間，連續寫了三篇《萬物皆周期，人生發財靠康波》的文章，詳細介紹了投資中的「周期」這個概念，然后在十月里面把這三篇文章匯總成了這篇文章，文章有點長，你們感興趣理解「周期」，可以空了讀一讀，我這里就不再專門來說了。

美元的周期其實就是債務周期，關于債務周期，其實核心就是美聯儲通過加息減息的利率政策來調控的，現代經濟運行的周期，說白了，都是通過債務來推動的，達利歐有一本書《經濟機器是怎樣運行的》，把債務經濟運行規律講得很清楚了，可以找來讀一讀；另外，我昨天的文章，里面也著重講了利率如何影響債務周期的。

美元周期的切換直接決定了全球資金的流向，資產配置通常都是看天吃飯。結合當前美元處于貶值周期的背景，我根據歷史軌跡給你們梳理了一些關于資產配置的通用原則：

美元進入貶值周期，資產配置以進攻為主。當美元走弱時，資金會從美國流出，尋找全球高收益資產。此時應超配非美資產，特別是受益于資金流入的品種。

黃金與大宗商品。這是最直接的受益者。美元貶值通常伴隨通脹預期升溫，黃金作為硬通貨能有效對沖風險。同時，原油、銅等大宗商品以美元計價，美元跌意味著商品價格有上漲動力。

其次是非美貨幣資產。資金會流入新興市場。港股和A股中的核心資產，如高股息藍籌、有價值支撐的科技龍頭，是重點配置方向，因為人民幣資產相對美元會升值。

再有一個就是海外收入占比高的美股。雖然美元貶值對美股整體有壓力，但那些主要收入來自海外的跨國公司，反而能受益于匯兌收益。

美元進入升值周期，資產配置以防守為主。當美元走強時，資金回流美國，全球流動性收緊。此時應降低風險偏好，轉為防御。

現金為王：持有美元現金或美元存款，享受高息收益。在升值周期，即使什么都不做，持有美元本身就能獲得匯率升值的收益。

配置美債與高等級債券，資金回流推高美債價格，同時高利率環境下的債券票息收益非常可觀，是穩健的避風港。

規避高波動資產，此時應減配新興市場股票、大宗商品和黃金，因為資金流出會導致這些資產價格承壓。

目前正處于美元貶值周期。如果你手里還持有大量美元現金或存款，需要警惕美元高息陷阱。歷史經驗告訴我們，這個時期匯率損失將大于利息收益。雖然美元存款利率可能比人民幣高，但如果人民幣升值幅度超過利率差，你換回人民幣時反而會虧本。

因此，我給你們一個建議，除非你有留學、旅游等真實的美元消費需求，否則不建議單純為了套利而持有大量美元現金。應盡快將資金配置到上述提到的黃金、A股/港股等資產中。

1. 今天市場就全線反彈了，但是我覺得上證指數這個位置還是比較尷尬的，夾在120天均線與250天均線之間，到上不下的，所以你們要搶反彈的可能再忍忍，我個人經驗，未來一段時間指數應該有機會向下觸及250天均線，也就一百多點了。

板塊上看，航運油運表現突出，運費都在漲，表現好是很正常的事情。有色表現也不錯，還是周期的主線。我一直在想，如果沒有中東二月底開始的這一檔子事，其實有色還是要漲，因為周期周期還是周期。

2. 伊朗的「真實承諾4」今天已經第79波攻擊了，而且好像導彈越打越高級了，好多新型號的也用出來了。

現在也搞不清楚了，特朗普說在跟伊朗談判了，伊朗又否認了。所以現在市場也就是被這些消息牽著在走，今天打兇了，就跌，明天又說要談了，又漲回來。我也都厭倦了，姑且不去關心市場短期走勢，相信周期的力量，跟這場中東戰爭關系真不大。

今天繼續在勐庫的山頭上晃悠，接著說昨天的冰島地界，冰島地界古樹茶的干茶條索粗壯厚實，多為黑條白芽，芽葉上的茸豪凸顯，色澤油潤，形態比較秀美。整體上講，地界古樹茶以甜潤、回甘、韻感足著稱，在冰島五寨茶系中屬于有特色的高品質茶。要說缺點，我覺得地界茶可能差了一點香氣融合度，就是聞到的香與入口的湯香有點分離，新茶稍有澀感。不過講實話，新茶基本上都會有些澀感的。

由于地界處于1900米的高海拔，古茶樹都是藏在高山云霧里，花崗巖礫壤滋養，森林共生，所以真正懂冰島茶的人，都繞不開地界的干凈與深邃。為什么說地界的生態超級好還干凈？你們看看這上山的土路有多難走，太窄了，再看看這粗壯根莖上的共生物質就知道了。

我拿到的今年地界頭春的價格非常有吸引力，一句話，可能是冰島五寨今年性價比最高的了。我還沒走完這趟尋茶之旅，好多山頭茶的情況還不知道，后面我會把報價整理出來給你們參考。

南迫的古樹茶在冰島五寨當中森林韻最好、氣韻開闊明朗，茶林共生，生態環境原始，茶葉品質受高海拔、晝夜溫差大、云霧繚繞自然條件影響，茶湯有些特別的山野氣韻。但我以前自己喝的感覺，南迫古樹茶整體感受偏均衡，特點好像并不突出。但今天的頭春古樹性價比我絕對還是算比較高的了。當作口糧茶喝也是非常好的了。

今天就這些了，有點晚了，收工。