期貨每周焦點：金價上演“過山車”行情，單周跌逾10%創40年紀錄！

近期國際金價走出極端“過山車”行情，創下1983年以來的歷史性波動紀錄，成為本周大宗商品市場的核心關注品種。目前國際金價的寬幅震蕩仍在持續。

3月20日收盤前，倫敦金現貨價格連續八個交易日下行，單周跌幅高達10.49%，創下1983年3月以來的43年最大單周跌幅，這一跌幅甚至超過了 2008年金融危機和互聯網泡沫破裂期間的任何單周跌幅。跌勢在本周初進一步延續，3月23日，現貨黃金價格一度下探至4100美元/盎司關口，刷新今年1月2日以來的低點，年內漲幅一度被全部抹去。就在市場悲觀情緒蔓延之際，行情迎來快速反彈，3月25日金價強勢反彈，一度突破4600美元/盎司關口，3月26日回落至4450美元附近，短期劇烈波動令市場多空分歧持續加劇。

國際金價的劇烈波動也快速傳導至國內黃金消費市場。以周大福為例，其足金飾品報價在3月23日一度下探至每克1375元，較前一日下調22元；到了3月25日，報價又迅速回升至1412元/克，兩日價差接近40元。

東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞分析認為，金價出現反直覺走勢，主要源于利率邏輯的顯著壓制。瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）也認為，黃金現階段面臨能源驅動的通脹、加息預期、美元走強以及投資資金流出等多重阻力。

除了宏觀層面的壓力，機構和央行的拋售行為也加劇了金價的跌勢。數據研究機構Vanda估計，自地緣沖突爆發以來，全球黃金ETF已遭遇約108億美元的資金流出。德國私人銀行Berenberg的Jason Turner則提到，數據顯示金融機構一直在“清算盈利的黃金頭寸，以應付股市和債市的追加保證金要求。”

本次倫敦金單周超10%的跌幅，在黃金市場屬于極端小概率事件，復盤歷史上同級別極端下跌行情，也為當前市場提供了可借鑒的經驗。從歷史走勢來看，除1980年黃金牛市見頂后的趨勢性下跌外，其余由美聯儲政策突變、美元流動性沖擊引發的極端暴跌，均為牛市中的深度調整，而非趨勢反轉，調整后往往形成中長期配置窗口，流動性沖擊并不會改變黃金的長期運行趨勢。

《每日經濟新聞》記者選取了與本次黃金行情具備可比性的四輪極端下跌周期，核心特征與后續走勢如下：

（數據來源：整合倫敦金銀市場協會（LBMA）、彭博、Wind、同花順iFinD）

上述歷史數據顯示，極端大跌后，市場情緒與資金結構修復需要時間，黃金極少在暴跌后直接V型反轉創下歷史新高，大概率會進入1~3個月的震蕩筑底期，寬幅震蕩筑底是行情修復的主基調。而在過往同級別極端下跌行情中，黃金企穩反彈的核心拐點，均為美聯儲釋放降息或放緩加息信號、美元指數與美債收益率見頂回落，美聯儲政策轉向是行情反轉的核心催化劑。

此外，歷史上每一輪黃金極端下跌后，全球央行的持續購金行為，均為金價筑牢了底部支撐，大幅降低了趨勢性深跌的空間，成為金價的核心底部安全墊。

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