宜人智科困局：助貸舊路被堵 AI新故事難圓

作者：Colin

2026年3月19日，AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)智化科技服務(wù)提供商宜人智科（YRD.NYSE）發(fā)布了2025年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告。這份遲來的“答卷”恰逢公司上市十周年，被管理層定義為“AI戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵之年”。

在財(cái)報(bào)中，宜人智科強(qiáng)調(diào)了AI技術(shù)對全鏈路的智能化升級，并羅列了多項(xiàng)行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)。然而，在光鮮的AI敘事背后，結(jié)合此前的季度數(shù)據(jù)與行業(yè)背景，這家老牌金融科技公司正面臨盈利增長失速、資產(chǎn)質(zhì)量波動(dòng)、合規(guī)成本上升以及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不確定性等多重壓力。

宜人智科“穩(wěn)健發(fā)展”基調(diào)下的業(yè)績隱憂

宜人智科在2025年財(cái)報(bào)中著重渲染了業(yè)務(wù)的“穩(wěn)健發(fā)展”，但縱觀業(yè)績曲線，宜人智科的盈利狀況實(shí)則暗藏隱憂。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2025年第四季度，宜人智科促成交易金額為120億元，在貸余額為286億元，對比第三季度數(shù)據(jù)，便會(huì)發(fā)現(xiàn)，第四季度其核心業(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)顯著收縮，第三季度的促成交易金額為202億元，在貸余額為342億元。

宜人智科盈利能力下滑趨勢也愈發(fā)明顯。財(cái)報(bào)顯示，2025年第三季度，宜人智科雖然實(shí)現(xiàn)了15.5億元的總收入，同比增長5.1%，但凈利潤僅為3.18億元，環(huán)比二季度下降12%，同比降幅超過10%，凈利率也從上一季度的22%收窄至20%，而在2025年第四季度，其總收入為9.57億元，但凈利潤變?yōu)?8.82億元，利潤端承壓明顯。

此外，從宜人智科過往財(cái)報(bào)中，可以看到的是，這種承壓或仍將持續(xù)。以其2025年第三季度財(cái)報(bào)為例，宜人智科的負(fù)債準(zhǔn)備金達(dá)到4.6億元，同比大幅增長69%。這一激增的數(shù)據(jù)背后是行業(yè)性資產(chǎn)質(zhì)量波動(dòng)帶來的壞賬壓力，另據(jù)財(cái)報(bào)電話會(huì)及公開信息，截至2025年三季度，宜人智科的逾期率（1-30天）已上升至2.7%。這意味著，盡管AI技術(shù)被廣泛用于風(fēng)控，但面對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)，宜人智科的風(fēng)險(xiǎn)敞口正在擴(kuò)大。

此外，作為一家主要收入來源仍為財(cái)務(wù)咨詢（即助貸）業(yè)務(wù)的公司（三季度金融服務(wù)收入占比高達(dá)92%），宜人智科正面臨監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)帶來的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。

2025年4月發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)助貸新規(guī)于10月正式施行，新規(guī)明確要求商業(yè)銀行將增信服務(wù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等各類息費(fèi)統(tǒng)一計(jì)入“綜合融資成本”，并嚴(yán)格控制在年化24%以內(nèi)。這對于此前依賴較高費(fèi)率模式的助貸平臺(tái)構(gòu)成了直接沖擊。

受此影響，行業(yè)普遍面臨費(fèi)率下降的壓力。宜人智科在三季度財(cái)報(bào)中就曾提及，凈利潤下滑部分歸因于“影響費(fèi)用及傭金率的監(jiān)管變化”，而在行業(yè)競爭加劇、合規(guī)門檻提升的背景下，宜人智科或許不得不調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，壓縮盈利空間以換取合規(guī)性。

值得一提的是，宜人智科試圖講述兩個(gè)新故事：海外擴(kuò)張和區(qū)塊鏈。

公開信息顯示，2025年9月，宜人智科啟動(dòng)印尼運(yùn)營，試圖在東南亞市場復(fù)制增長神話。同時(shí)，宜人智科宣布與ChainUp簽署備忘錄，計(jì)劃推出以太坊質(zhì)押服務(wù)，進(jìn)軍區(qū)塊鏈領(lǐng)域。

只是，至少從當(dāng)前現(xiàn)狀來看，這些新業(yè)務(wù)在短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)性利潤且印尼市場的監(jiān)管環(huán)境和競爭格局尚不明朗，而區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)作為高風(fēng)險(xiǎn)、高波動(dòng)的領(lǐng)域與宜人智科主營的信貸科技業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)較弱。

宜享花被約談 宜人智科被推上風(fēng)口浪尖

事實(shí)上，除整體承壓外，更加令宜人智科“頭疼”的或許是其旗下消費(fèi)金融品牌宜享花的發(fā)展。

近日，據(jù)多家媒體報(bào)道，包括宜享花在內(nèi)的5家頭部助貸機(jī)構(gòu)被監(jiān)管部門約談，直指其在營銷宣傳、息費(fèi)披露、個(gè)人信息保護(hù)及催收等環(huán)節(jié)的亂象。在外界看來，這不僅是“助貸新規(guī)”落地后的一次標(biāo)志性治理行動(dòng)，更將宜人智科及其掌舵者唐寧推向了風(fēng)口浪尖。

事實(shí)上，此次監(jiān)管約談對于宜享花而言倒也并非意外。

作為宜人智科的信貸王牌，宜享花APP累計(jì)注冊用戶已超6200萬，貸款余額超312億元。然而，在黑貓投訴平臺(tái)上，其累積投訴量超過3萬條，“違規(guī)收費(fèi)”“高利貸”“暴力催收”成為高頻詞匯。大量用戶反映，平臺(tái)在借款時(shí)，除利息外，還以“擔(dān)保費(fèi)”“權(quán)益費(fèi)”“服務(wù)費(fèi)”等名目收取隱形費(fèi)用，致使實(shí)際年化利率遠(yuǎn)超頁面宣傳的23.99%紅線。

這一亂象正是監(jiān)管重點(diǎn)打擊的對象。2025年10月起實(shí)施的《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》（即“助貸新規(guī)”）明確規(guī)定，必須向借款人充分披露年化綜合融資成本，且除已披露息費(fèi)外，不得再收取其他費(fèi)用。

事實(shí)上，在本次約談之前，宜享花最初的運(yùn)營主體海南宜信普惠小貸就曾因違反信用信息采集規(guī)定，被央行處以警告并罰款62.5萬元。宜人智科的合規(guī)短板，早已顯現(xiàn)。

如果說合規(guī)是懸頂之劍，那么業(yè)績的劇烈下滑則暴露了宜人智科商業(yè)模式的脆弱。

財(cái)報(bào)顯示，2025年宜人智科總收入為57.19億元，其中信貸解決方案業(yè)務(wù)收入高達(dá)50.4億元，占比88.13%，同比增長45%。宜人智科信貸業(yè)務(wù)的增長看似強(qiáng)勁，但并未能轉(zhuǎn)化為利潤。2025年宜人智科凈利潤為4050萬元，較2024年的15.82億元堪稱“腳踝斬”。

對于利潤暴跌，宜人智科也給出了解釋，包括貸款規(guī)模增加導(dǎo)致減值準(zhǔn)備提升、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求下對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)提了大額前期準(zhǔn)備金，以及新監(jiān)管環(huán)境下風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例升高、費(fèi)率水平下降等等，但同樣，這也意味著，過去那種依賴高定價(jià)覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)、賺取息差及服務(wù)費(fèi)的粗放模式，已走到盡頭，而顯然，這才是宜人智科商業(yè)模式上最難以承受之重。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)印證了這一趨勢，2025年第四季度，宜人智科促成的貸款發(fā)放量為120億元，同比下降22%；借款人數(shù)量更是銳減52%。

舊生意被叫停 AI新故事講給誰聽？

面對主營業(yè)務(wù)的內(nèi)外交困，宜人智科董事會(huì)主席、CEO唐寧在業(yè)績交流會(huì)上描繪了新的藍(lán)圖：向“AI原生公司”轉(zhuǎn)型，并打造互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)分銷為第二增長引擎。

同時(shí)，唐寧表示：“2025年是宜人智科上市十周年，也是公司AI戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵之年，我們以技術(shù)向善為核心，推動(dòng)AI從效率工具進(jìn)化為有溫度的業(yè)務(wù)協(xié)作者。通過智語大模型的全面?zhèn)浒概c魔方平臺(tái)2.0的迭代升級，我們實(shí)現(xiàn)了獲客、風(fēng)控、運(yùn)營全鏈路的智能化升級。未來，我們將持續(xù)深化AI服務(wù)，以技術(shù)創(chuàng)新賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為用戶創(chuàng)造更具價(jià)值的數(shù)智化服務(wù)體驗(yàn)。”

從宜人智科2025年財(cái)報(bào)中的表現(xiàn)上來看，AI光環(huán)下仍難掩其業(yè)績隱憂。

如果回看宜人智科的發(fā)展史便會(huì)發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)從2024年開始，便頻頻進(jìn)行“標(biāo)簽重塑”，AI標(biāo)簽不過是其中之一，2024年，其從“宜人金科”更名為“宜人智科”，弱化金融屬性，強(qiáng)化科技色彩。

如果從技術(shù)成果看，至少在AI標(biāo)簽下，宜人智科確實(shí)拿出了一些“彈藥”。宜人智科推出了自研的“智語大模型”，并升級了“魔方AI智能體平臺(tái)2.0”，構(gòu)建了覆蓋營銷、客服、風(fēng)控等六大領(lǐng)域的AI智能體矩陣。宜人智科宣稱，每年投入數(shù)億元研發(fā)資金，僅2024年研發(fā)投入就同比增長176.51%。

此外，唐寧在業(yè)績交流會(huì)上表示，AI驅(qū)動(dòng)的優(yōu)化2025年為宜人智科帶來了超過8000萬元的成本節(jié)約。

從目前來看，AI的這套敘事對現(xiàn)階段的宜人智科來說，更像是一把降本的“手術(shù)刀”，而不是一臺(tái)驅(qū)動(dòng)增長的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。

AI通過智能客服和自動(dòng)化審核降低了運(yùn)營成本，但它并沒有改變宜人智科的收入結(jié)構(gòu)，2025年，信貸業(yè)務(wù)收入占比依然接近90%，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)和電商平臺(tái)等所謂的“三駕馬車”早已嚴(yán)重失衡，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入僅占5%，電商業(yè)務(wù)更是慘淡收縮。

宜人智科高昂的研發(fā)投入并未帶來新的收入爆發(fā)點(diǎn)，反而加劇了利潤端的壓力。2025年前三季度，宜人智科歸母凈利潤同比下降26.22%，形成了“研發(fā)越多、利潤越薄”的尷尬局面，當(dāng)AI無法獨(dú)立變現(xiàn)，只能依附于一個(gè)正在萎縮的信貸業(yè)務(wù)時(shí)，所謂“AI原生公司”的估值故事就難免顯得有些空洞。

結(jié)語

從P2P的廢墟中轉(zhuǎn)身，唐寧帶領(lǐng)宜人智科通過持牌化、助貸化，一度找到了新生的路徑。但如今，隨著監(jiān)管對助貸全鏈條的穿透式管理，以及“金融的歸金融，科技的歸科技”原則的確立，過往依賴信息差、定價(jià)模糊的盈利空間正在被擠壓。

如何將合規(guī)壓力轉(zhuǎn)化為內(nèi)生動(dòng)力，如何在剝離“灰色利潤”后找到可持續(xù)的商業(yè)模式是唐寧必須回答的難題。

在這樣的背景下，宜享花的約談?wù)幕蛟S只是一個(gè)開始，真正的考驗(yàn)是宜人智科能否在強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，講出一個(gè)既合規(guī)又性感的金融科技新故事。