騰訊云首年盈利，AI研發投入857億，元寶月活破億

騰訊云的“上岸”時刻，比預想中來得更快一些。

智東西3月18日報道，剛剛，騰訊控股發布2025年第四季度及全年財報。財報顯示，騰訊總營收達到7518億元，其中To B業務收入創新高達2294億元，企業服務持續提速，而最關鍵的一點是——騰訊云終于實現了年度“規模化盈利”。

“2025年我們保持了健康的增長，云業務收入加速增長并實現了規模化盈利。”騰訊董事會主席兼CEO馬化騰在財報中如是說。

這句話背后，是曾經長期被視為“燒錢機器”的云業務，開始真正轉動利潤飛輪。此前，國內云廠商中僅阿里云宣布全年規模化盈利，華為云尚未宣布盈利情況。

而這個利潤飛輪轉動，離不開AI。以元寶、Ima、QQ瀏覽器等為代表的一批騰訊系AI產品加速破圈，部分應用月活已經邁入千萬乃至億級門檻。

在今日業績電話會議中，馬化騰公開談及“養蝦”，他認為，龍蝦（開源AI Agent框架OpenClaw的昵稱）應該能夠讓AI落地到各種豐富的場景中，而不像過去那樣完全集中在ChatBot里，可以結合微信的去中心化理念進行落地。

“這些人人鼓舞的初期跡象，表明AI投入將為我們開拓新的機遇。”馬化騰說。

騰訊總裁劉熾平在騰訊業績電話會議中透露，去年騰訊在AI新產品上投入180億元，今年至少翻倍。

截至3月18日財報發布前的收盤時刻，騰訊股價同比上漲0.09%，報550.5港元/股（482.68元人民幣/股），總市值50130億港元（約合43954億元人民幣）。

中國云計算行業曾經信奉一個鐵律：這是一個需要十年才能看到回報的生意。對于騰訊云而言，這個預言恰好應驗。

2013年騰訊云面向全社會全面開放、進入公有云市場，到2025年首次實現全年規模盈利，恰好走過了12個年頭。騰訊財報顯示，得益于供應鏈持續優化以及PaaS、SaaS業務的強勁增長，騰訊云在2025年首次實現全年規模盈利，邁入高質量發展新階段。

此前1月中旬，騰訊云副總裁、產業生態合作業務負責人楊晨透露，騰訊公有云從2024年Q4已開始正式盈利，這與大幅剔除不健康的生意、專注平臺產品有關。

過去幾年，國內云廠商一度陷入殘酷的“價格戰”，為了搶占市場份額，在很多項目上各家甚至虧本賺吆喝。而騰訊云的這次盈利，預示著行業進一步從拼規模轉向拼質量。背后至少可能有以下三層變化：

第一，是需求結構的變化。過去驅動云增長的主要是互聯網客戶，如游戲、電商、社交等，而現在，AI成為新的核心變量。大模型訓練、推理、智能體部署，對算力、存儲、數據處理提出了更高需求，直接拉動云資源消耗。

第二，是產品結構的變化。單純賣IaaS資源利潤薄，而騰訊近幾年持續強化PaaS與SaaS能力，比如音視頻、數據平臺、AI工具鏈等，這些高附加值產品開始成為利潤來源。

第三，是效率的變化。隨著規模擴大與供應鏈優化，騰訊云的成本結構明顯改善，這也是“規模盈利”成立的基礎。

支撐這一轉變的，是企業服務需求的變化。騰訊財報顯示，其金融科技及企業服務板塊（To B業務）全年實現營收2294億元，占總營收的31%，創歷史新高，其中企業服務收入同比增長22%。這背后是AI帶來的結構性機會——企業對AI算力、平臺和工具的需求爆發，讓云服務從過去的“賣資源”變成了“賣能力”。

從全球云計算市場來看，騰訊補上了與國際巨頭的關鍵一環。無論是AWS、微軟云還是谷歌云，雖然他們并未都明確公布云業務盈利額，但云業務確已成為利潤核心。而現在，騰訊也進入同一敘事軌道。

如果要找騰訊2025年最舍得砸錢的地方，答案無疑是AI。

財報顯示，騰訊2025全年研發支出高達857.47億元，資本開支達791.98億元，雙雙創下歷史新高。這些錢流向了哪里？大模型和智能體是兩大核心方向。

騰訊還在財報中預告，混元3.0大模型即將發布，其智能化水平相比混元2.0顯著躍升。

這有望成為AI大牛姚順雨加入騰訊之后的首次真正亮大招，所謂的“顯著躍升”到底到什么程度？引發產業人士關注。

此前2025年12月17日，騰訊宣布官宣年僅27歲的前OpenAI研究員姚順雨出任“CEO/總裁辦公室”首席AI科學家，同時兼任AI Infra部與大語言模型部負責人，向總裁劉熾平、技術工程事業群總裁盧山雙線匯報，成為混元研發核心掌舵人。

同期，騰訊以壯士斷腕的決心，為混元3.0的研發在組織層面掃清障礙——啟動大模型研發架構調整，新成立大語言模型部、多模態模型部、AI Infra部、AI Data部及數據計算平臺部。這確立了大模型與AI產品一體化發展的思路。這釋放了一個信號：AI不再是某個實驗室的“副業”，而是貫穿所有業務的主線。

另外，財報還公布了騰訊在多模態能力上的進展：混元圖像3.0生圖模型上線元寶后，春節期間AI創作達到數十億次；混元3D創作引擎保持行業領先，正在構建全球開放技術生態。

研發投入正在轉化為實際的“技術壁壘”。截至2025年底，騰訊全球專利申請超9.4萬件，授權超5.2萬件。數字背后是一整套AI技術棧的完整布局——從底層的基礎模型，到中間層的開發工具，再到上層的應用產品。

如果說To B業務體現的是賺錢能力，那么C端AI產品則體現的是規模能力。

最亮眼的是元寶。這款騰訊AI應用的前身正式進入“億級俱樂部”，月活躍用戶突破1億。上線“元寶派”后，元寶正在探索AI社交、多模態等新能力，搜索能力也在加速迭代。

同時，圍繞OpenClaw等需求爆發，騰訊迅速整合資源，推出WorkBuddy、QClaw、云開發平臺等一系列產品，覆蓋個人、開發者與企業三大場景。

騰訊這輪AI布局，并沒有押注單一超級應用，而是走了一條更“騰訊式”的路徑——多點開花。來看幾個財報數據：

– QQ瀏覽器推出全場景AI+服務，AI能力累計服務超1.3億用戶；

– 搜狗輸入法混元驅動AI語音識別準確率達98%，移動端月活超6.7億；

– 騰訊會議AI用戶量同比增長超150%；

– 騰訊云代碼助手CodeBuddy覆蓋超90%工程師，整體編碼時間縮短40%。

當用戶在用搜狗輸入法語音輸入、用騰訊會議記筆記、用QQ瀏覽器搜資料時，背后都有混元大模型在默默支撐。

2025年，AI Agent成為科技圈最火的關鍵詞，這一輪技術浪潮的直接受益者無疑是云廠商。Agent需要算力，需要模型服務、數據工具、安全防護，這些全部跑在云上。

對于騰訊云而言，2025年的盈利不是終點，而是一個新起點。當AI從燒錢變成賺錢，當云業務從成本中心變成利潤中心，這家公司的增長邏輯正在被重寫。

正如財報所言：“這些人人鼓舞的初期跡象表明，AI投入將為我們開拓新的機遇。”而剛剛盈利的騰訊云，正是這個新機遇里最值得期待的那一塊拼圖。