值得收藏！極簡策略：紅利低波+納指100+債券+黃金

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風(fēng)險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險自負(fù)。

作者：六億居士

來源：雪球

今天直接一些，不聊框架聊執(zhí)行，聊一套在各大社交媒體都有提及的極簡策略。

很多朋友在搭建自己的指數(shù)基金組合時，因為整體了解不深，可選擇的產(chǎn)品又太多，難免有一些迷茫。

大家或多或少都聽過這些關(guān)鍵詞：A股波動大、美股長期表現(xiàn)好、要攻守平衡、要分散配置、全球化、風(fēng)險管理、量力而行等等。

但真到自己動手時，兩眼一抹黑，完全不知道該從什么地方入手。

所以，今天我們就以：紅利低波+納指100+債券基金+黃金，來聊一聊如何有效的組建契合自己需求的組合？

1、A股波動大？

A股的波動歷來顯著，只有深刻經(jīng)歷過的選手，才能理解A股的波動到底有多大，過程有多艱辛。

因此，在挑選A股標(biāo)的時，首要是充分理解這個挑戰(zhàn)，所以我們換一個思路。

首先考慮的不是哪個指數(shù)能賺多，而是哪些類型的指數(shù)更穩(wěn)定，或者說能在一定程度上平滑A股的波動。

如果要說穩(wěn)定，首選便是常說的核心寬基指數(shù)，如滬深300、中證A500。

不過即便寬基指數(shù)，因為這類指數(shù)是市值加權(quán)，有一定的追漲殺跌特性。所以，在持有過程中一樣會碰到較大的波動和回撤。如果經(jīng)驗不充分，心態(tài)不穩(wěn)，一樣會出現(xiàn)焦慮。

所以，此時便需要基于A股高波動特性，可以考慮契合的策略：紅利+低波。

紅利因子采用股息率倒序排序及加權(quán)，自帶低估值判斷邏輯，能實現(xiàn)被動的“高拋低吸”，從底層策略增強了安全邊際，反向契合A股高估值、高波動的特性。

而低波因子則波動率正序排序，在股息率排序的前提下，選擇波動更低的樣本，從而平滑指數(shù)的長期穩(wěn)定性。

從可考的歷史數(shù)據(jù)看，紅利低波類指數(shù)，能較好的跑贏同等樣本空間的市值加權(quán)指數(shù)。

2、美股長期表現(xiàn)好？

從過往周期的歷史數(shù)據(jù)看，美股的穩(wěn)定性高于大部分其他市場，這跟經(jīng)濟(jì)水平、科技創(chuàng)新以及全球不少優(yōu)秀企業(yè)選擇在美股上市有關(guān)。

可能有朋友會說：既然如此，是不是直接全倉標(biāo)普500或納指100？

其實如果能接受互聯(lián)網(wǎng)泡沫或08年經(jīng)濟(jì)危機時那樣的大回撤，也并非不行。不過大部分普通投資者，在面對真正的危機時，表現(xiàn)得并沒有像開始那樣堅定。

所以，我們才采用大類資產(chǎn)配置的方式去推進(jìn)。

基于A股已經(jīng)選擇了相對防守的紅利低波類指數(shù)，那么不妨在美股上進(jìn)行“成長性”暴露，此時的答案就慢慢凸顯：納斯達(dá)克100指數(shù)。

實際上，納斯達(dá)克是一個有多層結(jié)構(gòu)的市場，其主要成分股與排序靠后的版塊，其重要程度、樣本質(zhì)量、交易流動性都有著天壤之別。

因此，我們可以用納斯達(dá)克100作為待選方案，選擇美股市場中，極具代表性的100家高成長公司作為進(jìn)攻選手。

當(dāng)然，如果不想那么鋒利傷到自己，也可以退而求平衡選擇標(biāo)普500。

需要提醒的是，目前標(biāo)普500和納指100的估值不算低。從安全邊際的角度，可以在持倉的配置上留下空間，至于介入仍然建議提前設(shè)定合適的估值，達(dá)標(biāo)才行動。

另外匯率波動，也會對美元資產(chǎn)產(chǎn)生較大的影響，需要心里有所準(zhǔn)備。

3、債券基金

配置了A股的紅利低波，美股的納指100，但這兩者都是權(quán)益類資產(chǎn)。即便攻守平衡、多市場分散、契合市場特性，但畢竟仍是單類資產(chǎn)，有可能會出現(xiàn)較大的整體回撤。

因此，在不同資產(chǎn)大類的配置上，我們不妨留意常見的股債聯(lián)動策略。

在債券基金的選擇上，主要是債券類型與久期的處理。比如從久期來分，常見的有短債、中短債、中長債、長債和超長債。

從債券類型來分，有利率債、信用債、可轉(zhuǎn)債，其中利率債底層有國債、政策性金融債、地方政府債等；信用債有企業(yè)債、金融債等。可轉(zhuǎn)債具有股債雙性，暫不在這個維度討論。

在債券的時機選擇上，整體來說波動較小，即便有一些回撤，在較長周期的預(yù)期下，仍然可以獲得相對穩(wěn)定的收益率，這本身也是債券的基本屬性。

不過，如果為了提升效率，我們可以查看“無風(fēng)險利率”水平，一般以10年期國債收益率為指標(biāo)。

從全球歷史數(shù)據(jù)看，一個國家或地區(qū)的長期無風(fēng)險利率中樞一般為在2.5%-3.0%左右。當(dāng)?shù)陀谶@個區(qū)間時，可以選擇久期較短的債券基金，大于這個水平則考慮長久期產(chǎn)品。

4、黃金與大宗商品

從大類資產(chǎn)配置的角度，市場出現(xiàn)極端風(fēng)險時，也可能會出現(xiàn)股債雙殺的局面。此時我們采用的股債平衡策略，也可能遇到較大的挑戰(zhàn)，需要從大類配置的角度，選擇合適的對沖產(chǎn)品。

常見的選擇便是黃金和大宗商品，黃金從某種意義上來說也算是一種特殊的大宗商品。

當(dāng)然，如果準(zhǔn)備的周期較久、倉位管理穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛，倒不用太擔(dān)心回不來。但實際體驗時，確實還是會面臨挑戰(zhàn)。因此，黃金和大宗商品適當(dāng)配置也是需要考慮的。

需要明確的指出一點：近幾年受各類因素影響，黃金的收益率已經(jīng)遠(yuǎn)超歷史均值水平，目前并不算特別好的黃金配置時間。

從定位出發(fā)，配置黃金是為了平衡波動、對沖極端風(fēng)險，而非追求更高的收益率，這一點尤為關(guān)鍵。

5、初始權(quán)重與再平衡

當(dāng)我們初步選定了“紅利低波+納指100+債券+黃金”這四類底層資產(chǎn)，投資框架的雛形已經(jīng)顯現(xiàn)。

那么如何設(shè)定初始權(quán)重，以及在什么樣的原則下進(jìn)行再平衡？

在投資經(jīng)典中，關(guān)于權(quán)重分配有不少現(xiàn)成的智慧可以參考。例如哈利·布朗的永久投資組合，它簡單地將資產(chǎn)等分為四份（股票、債券、黃金、現(xiàn)金），旨在應(yīng)對任何經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

又如瑞·達(dá)利歐的全天候策略，它基于經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的四個象限進(jìn)行風(fēng)險平價，追求穿越周期的穩(wěn)健。

這些策略告訴我們：均衡配置、低相關(guān)性、定期再平衡，是實現(xiàn)長期穩(wěn)健回報的基石。然而，這些經(jīng)典模型更多是提供一個參考，而非放之四海皆準(zhǔn)的公式。

每個人的風(fēng)險承受能力、投資目標(biāo)、現(xiàn)金流狀況、甚至心理素質(zhì)都千差萬別，因此我們無法照搬一個固定的權(quán)重。但我們可以借鑒其思想：讓組合能夠從容應(yīng)對不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，讓每一類資產(chǎn)都能在屬于它的季節(jié)里綻放。

基于這個理念，我們不妨繼續(xù)思考：

你準(zhǔn)備在這四類資產(chǎn)中分別投入多少比例呢？

是偏保守（如40%債券+30%紅利低波+20%納指+10%黃金），還是更進(jìn)取（如20%債券+30%紅利低波+40%納指+10%黃金）？這個分配直接決定了組合的波動特征和潛在回報區(qū)間。

市場不會永遠(yuǎn)按你設(shè)定的比例運行，當(dāng)某類資產(chǎn)大漲或大跌導(dǎo)致權(quán)重偏離初始目標(biāo)時，你打算在什么情況下進(jìn)行動態(tài)調(diào)整？

是按固定時間（如每年一次）進(jìn)行再平衡，還是設(shè)置偏離閾值（如單類資產(chǎn)權(quán)重超過初始比例±10%或±20%）時觸發(fā)調(diào)倉？再平衡是紀(jì)律性的體現(xiàn)，它能強制你“高拋低吸”，避免情緒干擾。還有很多未盡之言，就留給各自思考吧。

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