黃金大跌，后市怎么看？

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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：路小艾

來源：雪球

由于近期海峽封鎖事件影響很大，這是牽涉到全球經(jīng)濟(jì)的大事件，所以之前對(duì)黃金的一些判斷可能就會(huì)不一樣了，會(huì)有一些變化。

一、5598美元有沒有可能是大頂（意思是幾年級(jí)別的頂部）？

我在2月之前是基本不考慮這個(gè)因素的，認(rèn)為幾乎不可能。

現(xiàn)在的看法是：幾年級(jí)別大頂?shù)目赡苄圆淮?，但理論上確實(shí)有可能發(fā)生，概率1/3左右。（2/3概率不是大頂）。

A、認(rèn)為不是大頂?shù)睦碛桑?/strong>

（1）首先是黃金長期看多的基本面邏輯都還在，沒有一條發(fā)生變化。（基本面地球人都知道，就不詳述了）

（2）其次，按照我自己的估值法，5500美元算合理偏高一點(diǎn)的位置，尚未到達(dá)明顯泡沫的程度。（關(guān)于我的估值法，之前有專門的文章）而一個(gè)規(guī)模較大的市場、大級(jí)別的上升走勢(shì)，往往都是要走到泡沫化程度，才會(huì)見頂?shù)摹o論是股市、還是房地產(chǎn)都是如此。

（3）最后，技術(shù)面看，尚未有很確定的沖頂信號(hào)。雖然今年1月是出現(xiàn)了加速上漲，但這是日線上的。在周線和月線上，并沒有太明顯的加速?zèng)_頂現(xiàn)象。但確實(shí)也不太樂觀，兩可吧。

B、認(rèn)為可能是大頂?shù)睦碛桑?/strong>

（1）從2015年底2016年初的1046美元算起，黃金已經(jīng)漲了10年，5倍多了。無論從時(shí)間或者空間來說，在這里見頂，是有可能的。

上一次大牛市，2001年到2011年，也是10年多，252美元漲到最高1912美元，7倍多。可見這兩次牛市是基本相當(dāng)?shù)?。所以確實(shí)理論上有見頂可能。

（2）海峽事件不會(huì)輕易解決，雖然我們認(rèn)為油價(jià)終究會(huì)回落，但在回落之前這個(gè)時(shí)間段內(nèi)，有可能會(huì)扭轉(zhuǎn)黃金的趨勢(shì)。趨勢(shì)這個(gè)東西，一旦扭轉(zhuǎn)，就不一樣了。

（3）技術(shù)面看，雖然沒有明確見頂，但確實(shí)也不樂觀。屬于兩可。

C、額外的，不知道放到哪里合適。

既然本次黃金牛市，無論時(shí)間還是漲幅都和上一次牛市基本相當(dāng)了，為什么還傾向于認(rèn)為不是大頂呢？

因?yàn)?001年到2011年的黃金牛市時(shí)期，美國如日中天，是唯一超級(jí)大國，美元地位無可撼動(dòng)，也沒有現(xiàn)在這么大的美債危機(jī)。而現(xiàn)在情況并不相同。去美元化、全球貨幣體系重塑的過程，可能會(huì)導(dǎo)致黃金出現(xiàn)比上一次大牛市更大的牛市。

二、中期看法。

1、我們先不考慮是否大頂，說說中期，也就是幾個(gè)月級(jí)別的走勢(shì)。那么，5500多美元是中期頂部的可能性非常大，或者說基本已經(jīng)確立。這次的調(diào)整大概率是月線級(jí)別的，要大于2022年以來的任何一次調(diào)整。

從2022年以來，黃金上漲過程中，最多只有周線級(jí)別調(diào)整（周線級(jí)別不是說只持續(xù)一周，意思是在周K線級(jí)別上的調(diào)整），這次是第一次月線調(diào)整。

如果從2016年開始算起，那么2022年有一次月線調(diào)整，目前是第二次月線調(diào)整。

2、波浪浪型。

目前有可能是2016年以來的第3浪主升走完，進(jìn)入第4浪調(diào)整。這是首選方案。

如果5500多是大頂，那么這里是下跌浪的第1浪。這是次選方案。

3、主觀預(yù)測(cè)（不一定對(duì)，如果事后證明判斷錯(cuò)了，還望輕噴，現(xiàn)在做幾個(gè)月的預(yù)測(cè)，并不容易）。

（1）傾向于是一個(gè)大級(jí)別的橫盤震蕩，暫時(shí)是4400-5500。

（2）低點(diǎn)暫時(shí)是4400，2月2日暴跌打出來的低點(diǎn)，不確定是否會(huì)跌破。我認(rèn)為跌破可能性并不大，30%可能性吧。

（3）跌破4000的可能性應(yīng)該很微小。

三、想了想再補(bǔ)一段，先不去考慮目前是否頂。

提個(gè)問題：2030年的金價(jià)，應(yīng)該在多少比較合理？

我知道，2030年的實(shí)際金價(jià)，幾乎無法預(yù)測(cè)，但“合理中樞”是可以預(yù)測(cè)的。

能理解這兩個(gè)說法的區(qū)別嗎？

實(shí)際價(jià)格，和合理中樞是兩個(gè)不同概念，實(shí)際價(jià)格會(huì)圍繞合理中樞上下波動(dòng)。

1、美債測(cè)算法。

目前美債的規(guī)模是38.9萬億美元，這個(gè)月大概會(huì)突破39萬億美元，今年一定會(huì)突破40萬億美元。

我們保守估計(jì)，2030年美債規(guī)模也會(huì)突破48萬億美元，實(shí)際很可能會(huì)超過50萬億美元。

即便不考慮其它因素，只以美債計(jì)，如此規(guī)模的美債，對(duì)應(yīng)的黃金價(jià)格中樞，應(yīng)該是5000美元左右。

也就是說，2030年的黃金價(jià)格中樞是5000美元，它可能低于5000，也可能高于5000，但如果太低（比如只有3000多美元），它遲早會(huì)上漲，如果太高（比如1萬多美元），它遲早會(huì)下跌。

2、其它疊加因素。

考慮到川普政策搖擺不定導(dǎo)致的美國和傳統(tǒng)盟友之間漸生嫌隙，也由于美國在全球經(jīng)濟(jì)中的占比持續(xù)下降，美元的霸權(quán)會(huì)逐漸動(dòng)搖，這會(huì)成為黃金價(jià)格的正向疊加因素。也就是中樞價(jià)格理應(yīng)高于5000美元。

我在2025年時(shí)候發(fā)過一篇文章，計(jì)算2026年金價(jià)中樞的時(shí)候，說的是根據(jù)美債測(cè)算法，26年合理4000，給與一定疊加，那么4500-5000美元算合理。

如果按照這個(gè)疊加幅度，那么2030年的修正后金價(jià)合理中樞，應(yīng)該是5500-6500美元。

3、匯率因素。

以美元計(jì)和以人民幣計(jì)價(jià)，會(huì)有不同。我們做以下假設(shè)：

A、假設(shè)2030年美元：人民幣匯率是6.5：1，黃金價(jià)格中樞是5500美元，對(duì)應(yīng)人民幣1150元一克。

B、假設(shè)2030年美元：人民幣匯率是6:1，黃金價(jià)格中樞是5000美元，對(duì)應(yīng)人民幣965元一克。

C、假設(shè)2030年美元：人民幣匯率是5:1，黃金價(jià)格中樞是6000美元，對(duì)應(yīng)人民幣也是965元一克。

那么，有沒有可能美元人民幣匯率繼續(xù)貶值，黃金價(jià)格也更低呢？理論上不排除，但可能性不大。因?yàn)槿绻涝祭^續(xù)貶值了，以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格按理說不會(huì)太低。

防杠：中樞不代表實(shí)際價(jià)格，可以類比成股票的“合理估值”，實(shí)際價(jià)格是可以和中樞不一樣的。

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