健盛集團(tuán)：一雙不起眼的襪子，如何練就最穩(wěn)的生意經(jīng)？

小品類里，蘊(yùn)藏大格局。

一雙看似微不足道的襪子，卻能撐起一家市值超40億元的A股上市公司，這不是商業(yè)童話，而是健盛集團(tuán)（603558.SH）書寫的制造業(yè)傳奇。

作為中國襪業(yè)第一股、全球高端棉襪代工龍頭，健盛集團(tuán)以30年專注深耕，從浙江的一個(gè)小作坊起步，成長為服務(wù)優(yōu)衣庫、阿迪達(dá)斯、彪馬等全球頭部品牌的針織制造巨頭。

2026年被公司定義為“再創(chuàng)黃金十年”落地元年，核心圍繞“產(chǎn)能擴(kuò)張、智能制造、全球布局、品類升級(jí)”展開，目標(biāo)夯實(shí)全球化針織服飾制造商地位，實(shí)現(xiàn)收入利潤穩(wěn)步增長。

專注，穿越周期的根本底色

健盛集團(tuán)的成長史，是一部浙商專注實(shí)業(yè)、深耕細(xì)分、全球化突圍的創(chuàng)業(yè)史。

創(chuàng)始人張茂義，1963年出生于浙江東陽，曾任職于江山市經(jīng)濟(jì)委員會(huì)，擁有穩(wěn)定的體制內(nèi)工作。1994年，31歲的他做出人生關(guān)鍵抉擇——辭職下海創(chuàng)業(yè)，瞄準(zhǔn)當(dāng)時(shí)不起眼的棉襪賽道，租下部隊(duì)倉庫，以15臺(tái)織襪機(jī)、20余名員工，創(chuàng)辦浙江健盛襪業(yè)有限公司，開啟創(chuàng)業(yè)之路。

別人做服裝、做鞋帽，張茂義偏偏選了最不起眼、最不性感的賽道：棉襪。他的判斷很樸素：襪子是剛需、高頻、復(fù)購，永遠(yuǎn)不會(huì)被淘汰；行業(yè)極度分散，大行業(yè)、小企業(yè)，龍頭空間巨大；只要把品質(zhì)、成本、交期做到極致，就能吃掉全球份額。

在尼龍襪盛行的年代，他預(yù)判棉襪的健康、舒適屬性將成為消費(fèi)趨勢，果斷聚焦中高檔棉襪賽道；在行業(yè)熱衷多元化擴(kuò)張時(shí)，他堅(jiān)守針織制造主業(yè)，拒絕跨界誘惑；在代工企業(yè)被輕視的環(huán)境下，他提出“高端代工也是核心競爭力”，深耕國際品牌供應(yīng)鏈，把簡單的襪子做到極致。

這種“不追風(fēng)口、只做長坡厚雪”的思路，貫穿健盛集團(tuán)三十余年，成為公司穿越周期的根本底色。

2015年1月27日，健盛集團(tuán)在上交所掛牌上市，成為中國棉襪制造行業(yè)首家上市公司。上市后，健盛開啟兩大戰(zhàn)略升級(jí)：

一是全球化產(chǎn)能布局，2013年啟動(dòng)越南基地建設(shè)，2015年后產(chǎn)能持續(xù)釋放，規(guī)避貿(mào)易壁壘、享受成本紅利，越南基地貢獻(xiàn)超70%營收；

二是品類多元化，2017年以8.7億元收購無縫服飾龍頭俏爾婷婷，切入高端無縫內(nèi)衣、運(yùn)動(dòng)服飾賽道，形成“棉襪+無縫服飾”雙主業(yè)格局，完成從“單一襪業(yè)制造商”到“全球針織制造龍頭”的跨越。

在消費(fèi)降級(jí)與升級(jí)并存、外貿(mào)波動(dòng)不斷、紡織行業(yè)普遍承壓的大環(huán)境里，健盛集團(tuán)交出了一份逆勢增長、現(xiàn)金流爆表、利潤率持續(xù)提升的成績單：

2025年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.89億元，同比微增0.59%；歸母凈利潤4.05億元，同比大幅增長24.62%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額6.06億元，同比激增77.02%，盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流表現(xiàn)創(chuàng)近年最佳。

其中，前五大客戶銷售額達(dá)18.18億元，占總營收70.24%，較2024年提升10.77個(gè)百分點(diǎn)，UNIQLO、PUMA、DECATHLON等核心客戶合作超十年，訂單穩(wěn)定性持續(xù)增強(qiáng)。

構(gòu)筑三重競爭壁壘，估值修復(fù)進(jìn)行時(shí)

襪業(yè)制造看似門檻低，但高端代工存在三重高壁壘：一是資金壁壘，全自動(dòng)織機(jī)、印染產(chǎn)線投入巨大，小規(guī)模企業(yè)難以承擔(dān)；二是資質(zhì)壁壘，國際品牌供應(yīng)鏈認(rèn)證嚴(yán)苛，需多年合規(guī)運(yùn)營積累；三是客戶壁壘，頭部品牌供應(yīng)商體系穩(wěn)定，新進(jìn)入者難以突破合作壁壘。

產(chǎn)業(yè)鏈層面，健盛集團(tuán)深化一體化布局，向上游延伸至紗線、染色、橡筋線、氨綸包覆紗等環(huán)節(jié)，自建印染工廠，突破行業(yè)染色瓶頸，原材料自給率大幅提升。

同時(shí)，公司憑借超大規(guī)模采購量，擁有絕對(duì)議價(jià)權(quán)，有效對(duì)沖棉花、氨綸等原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，成本控制能力行業(yè)領(lǐng)先。

產(chǎn)能層面，健盛集團(tuán)已形成“中國+越南+埃及”三足雛形。其中，越南南定基地一期投產(chǎn)，基地涵蓋棉襪、氨綸橡筋線、紗線染色產(chǎn)能，有效解決公司印染產(chǎn)能瓶頸，進(jìn)一步釋放越南基地的成本和關(guān)稅優(yōu)勢。

埃及基地戰(zhàn)略落子，購入埃及30萬平方米土地，啟動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈基地規(guī)劃，擬建設(shè)年產(chǎn)1.8億雙棉襪、1200萬件無縫內(nèi)衣及配套印染、輔料產(chǎn)能，目標(biāo)用十年時(shí)間在埃及再造“越南健盛”，成為公司海外布局第三極，對(duì)沖歐美關(guān)稅壁壘及供應(yīng)鏈重構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

越南興安基地盈利突破，無縫服飾核心基地越南興安2025年貢獻(xiàn)利潤1600余萬元，標(biāo)志著公司無縫業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率和盈利水平大幅提升。

產(chǎn)品層面，棉襪、無縫服飾屬于剛需、高頻、不可替代的消費(fèi)品，無有效替代品。同時(shí)，健盛聚焦中高端功能型產(chǎn)品（運(yùn)動(dòng)襪、抗菌襪、無縫運(yùn)動(dòng)服），契合消費(fèi)升級(jí)趨勢，產(chǎn)品需求穩(wěn)定且持續(xù)增長。

2025年，健盛集團(tuán)無縫服飾業(yè)務(wù)凈利潤同比增長40%，其中運(yùn)動(dòng)無縫內(nèi)衣毛利率提升5.64個(gè)百分點(diǎn)至27.59%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值運(yùn)動(dòng)品類傾斜，單價(jià)較行業(yè)平均微漲0.8%，對(duì)沖行業(yè)銷量下滑影響。

運(yùn)動(dòng)棉襪收入16.78億元，占總營收64.82%，收入同比增長7.57%，成為公司營收支柱；全年棉襪產(chǎn)量3.88億雙、銷量3.86億雙，規(guī)模化生產(chǎn)對(duì)沖行業(yè)“量增價(jià)跌”趨勢。

從二級(jí)市場表現(xiàn)看，健盛集團(tuán)股價(jià)與業(yè)績周期、全球化布局、行業(yè)景氣度深度綁定。2015年上市初期沖高后回落，2018-2022年隨行業(yè)與業(yè)績承壓震蕩，2023年起隨業(yè)績復(fù)蘇開啟上行通道。

在分析人士看來，當(dāng)前，健盛集團(tuán)正處于業(yè)績復(fù)蘇、估值修復(fù)、戰(zhàn)略升級(jí)的黃金節(jié)點(diǎn)：

2025年亮眼財(cái)報(bào)奠定盈利基礎(chǔ)，埃及產(chǎn)能打開長期成長空間，無縫服飾業(yè)務(wù)釋放盈利彈性，低估值+高股息+高成長的屬性，公司的投資價(jià)值持續(xù)顯現(xiàn)。