一只讓網友投票選股的基金，翻車了

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：府庫

來源：雪球

一只讓網友投票選股的基金 ， 翻車了

美國真有一只基金 ， 選股方法是這樣的 ： 用AI每天掃描推特 、 Reddit 、 StockTwits這些社交平臺 ， 看哪些股票被討論得最多 、 情緒最正面 —— 然后就買哪些 。

這只基金叫BUZZ ， 全名VanEck Social Sentiment ETF ， 2021年3月上市 。 上市的時候還找了美國最有名的散戶網紅來站臺推廣 —— 后來SEC （ 美國證監會 ） 罰了基金公司175萬美元 ， 因為沒披露這筆推廣費 。

聽起來挺酷的對吧 ？ 網友的集體智慧 ， 用AI打包成一只基金 ， 每個月自動調倉 。

五年過去了 ， 成績單出來了 。

同期標普漲了92%它只漲了36%

先看總賬 。

BUZZ從2021年3月上市到現在 ， 總回報大約+36% 。 同一時間段 ， 標普500漲了+92% 。

這張圖值得仔細看 。 兩條線從同一個起點出發 ， 前幾個月還糾纏在一起 ， 但從2021年下半年開始就分道揚鑣了 。 藍線 （ 標普 ） 一路往上走 ， 紅線 （ BUZZ ） 一路往下掉 —— 最深的時候 ， BUZZ從高點跌了56.9% ， 腰斬還多 。

同一時間段 ， 標普500最大回撤是24.5% 。

BUZZ跌得比標普深一倍。

而且不光跌得深 ， 恢復得還慢 。 BUZZ從2022年底的最低點爬回前高 ， 花了533個交易日 —— 差不多兩年多 。 兩年時間 ， 你的錢在水下泡著 ， 因為"網上有人聊" 。

這只基金的Beta是1.64 —— 意思是標普漲1% ， 它平均漲1.64% ； 標普跌1% ， 它平均跌1.64% 。本質上，這是一個加了杠桿的情緒放大器。

持倉里有GameStop和Robinhood

看完走勢再看持倉 ， 就更明白這只基金在干什么了 。

前十大持倉里 ， GameStop占3.06% ， Robinhood占3.04% 。

GameStop —— 2021年那場散戶逼空華爾街的主角 ， 至今仍然是Reddit上討論熱度最高的股票之一 。 Robinhood —— 散戶用來交易的平臺 ， 自己也成了散戶最愛討論的標的 。

還有MicroStrategy （ 3.30% ） ， 一家本質上是比特幣杠桿的公司 ； Super Micro Computer （ 2.98% ） ， AI服務器概念股 ， 同時還面臨財務審計爭議 。

PayPal占3.33% ， 今年已經跌了超過20% 。 但因為網上仍然有人在討論它 、 討論的情緒還算正面 （ 可能是在討論"抄底" ） ， 所以BUZZ的算法判斷 ： 繼續持有 。

跌了20%不賣，因為"網上有人聊"。

這恰恰是散戶最常犯的錯誤 —— 舍不得賣虧損的股票 ， 總覺得"再等等就會漲回來" 。 只不過BUZZ把這個錯誤用算法自動化了 。

另外一個數據 ： BUZZ的年換手率是202% 。 每年把整個組合翻兩遍 。 因為網上的熱度變化太快 ， 上個月大家聊的是Palantir ， 這個月可能就換成了別的 。 追著熱度跑 ， 交易成本也在默默侵蝕收益 。

牛市賺的是運氣不是智慧

公平地說 ， BUZZ不是一直這么差 。

2025年全年 ， BUZZ漲了大約33% ， 同期標普500漲了17% 。 過去12個月 ， BUZZ漲了31% 。 單看這些數字 ， 好像還挺厲害 。

但仔細想想就明白了 —— 2025年什么股票漲得最多 ？ AI概念股 。 什么股票在社交平臺上被討論得最多 ？ 還是AI概念股 。 BUZZ的持倉里Palantir 、 Super Micro 、 Netflix這些都是熱門話題股 ， 恰好趕上了AI行情的風口 。

它賺的不是"集體智慧"的錢，而是恰好和風口撞上了。

這就像在2021年初買了一堆新能源股 ， 然后說"我的選股方法很厲害" —— 結果等風口過去 ， 才發現真不是這么回事 。

2022年熊市里 ， BUZZ跌了56.9% ， 遠超標普的24.5% 。 2026年開年標普回調 ， BUZZ又開始跑輸 。

牛市靠運氣賺的 ， 熊市會全部還回去 ， 甚至還要多還一些 。 五年下來 ， 36%對92% ， 差距不是一星半點 。

這個實驗回答了一個根本問題

BUZZ這個產品其實是一次很有價值的實驗 ：在投資這件事上，群體的討論熱度到底是有用的信號，還是噪音？

五年 、 1200多個交易日的實盤數據給了一個很清楚的回答 ——大部分時候 ， 它是噪音 。

牛市里噪音恰好跟信號同向 。 大家討論最多的就是漲最多的 ， BUZZ追著熱度買 ， 等于追著動量買 ， 自然賺錢 。 但這不是集體智慧 ， 這是集體追漲 。

一旦市場轉向 ， 噪音的本質就暴露了 。 股票在跌 ， 但網上的討論不會立刻消失 —— 有人在討論"抄底" ， 有人在討論"還能不能拿" ， 有人在討論"這個價位是不是低估了" 。 這些討論被算法識別為"正面情緒" ， 于是繼續持有 。網友還在聊，基金就不賣。

這跟咱們身邊的場景何其相似 。

我自己就踩過類似的坑 。 2020到2021年牛市 ， 以新能源 、 光伏 、 芯片為代表的成長股是當時討論度最高的三個方向 ， 另外還有消費 、 醫藥 、 中概互聯網 。 這些賽道在那兩年幾乎霸占了所有投資社區的版面 ， 我買的時候說不上是純粹跟風 ， 但確實受到了行情和周圍情緒的影響 —— 大家都在看好 ， 自己也就樂觀了一些 。 我自己買了中概互聯和醫藥 ， 中間止盈了一部分 ， 但后來沒有持續去關注一些變化 ， 等反應過來的時候已經跌了不少 。 這兩筆在我組合里占比不算特別大 ， 但它們各自的虧損幅度是真不小 。

說到底就是當時有點過于樂觀了 ， 覺得方向沒問題就沒怎么盯 ， 結果踩到了一個大坑里面 。

當時已經在寫文章了 ， 也聽到不少朋友在說自己的故事 ， 重倉新能源的2022年被打得夠嗆 。 同樣的劇本 ： 漲的時候群里天天有人聊 ， 跌的時候群里也天天有人聊 —— 只不過話題從"加倉"變成了"抄底" 。

"網上都在聊"這件事本身，既不能幫你賺錢，也不能幫你止損。BUZZ用五年實盤和真金白銀證明了這一點 。

熱度是溫度計不是指南針

那社交媒體上的討論就完全沒用嗎 ？ 也不是 。 關鍵是怎么用 。

熱度可以告訴你市場情緒在哪里 ， 但不能告訴你該往哪里走 。就像溫度計可以告訴你現在幾度 ， 但不能告訴你該穿什么衣服 —— 穿什么取決于你要去哪里 、 待多久 、 做什么 。

具體來說 ——

當一個資產被討論到"人人都覺得穩賺"的程度 ， 這往往是情緒過熱的信號 ， 而不是買入信號 。回想一下2021年初的GameStop 、 2021年下半年的新能源 、 2024年底的英偉達 —— 每一次"全網都在聊"的高潮 ， 回頭看都是階段性的高點附近 。

反過來 ，當一個資產完全沒人討論的時候 ， 反而值得留意一下 。不是說冷門就該買 ， 而是說冷門意味著情緒沒有溢價 ， 這時候你看到的價格更接近真實價值 。

做投資決策之前，問自己一個問題：如果群里沒有人聊這個，我還會買嗎？

如果答案是"會" —— 你的理由是基本面 、 是估值 、 是它在組合里的角色 ， 那這筆投資大概率不會太離譜 。

如果答案是"不確定" —— 那大概率是情緒在驅動 ， 不是邏輯在驅動 。

BUZZ這只基金到今天還在運行 ， 但關注度已經很低了 —— 當年熱鬧站臺的網紅早就不提它了 ， AUM （ 管理規模 ） 也從散戶熱情最高的時候縮水了不少 。

市場每隔幾年就會出一個"把大眾情緒打包成產品"的新花樣 。 有時候是社交情緒指數 ， 有時候是AI選股 ， 有時候是社區投票 。 包裝在變 ， 但底下的東西不變 。

咱們關注什么 ， 和咱們該買什么 ， 從來就不是一回事 。

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