油價沖上110美元！美聯儲最怕的事來了，全球流動性危機將至

油價真的漲瘋了。隨著布倫特原油沖上每桶110美元，美聯儲最不想看到的場景，正一步步逼近。如果中東戰局沒有轉機，能源危機與通脹危機裹挾下的流動性危機，將席卷全球。

去年年底，美聯儲主席鮑威爾還認為美國通脹是暫時的。12月議息會上他說，只要美國不再加關稅，通脹會在今年1月見頂。他對關稅的判斷確實有預見性，今年初美國部分關稅被判無效。可他看對了方向，卻拿錯了劇本——比關稅更直接、更劇烈的通脹推手從天而降：美國對伊朗發動軍事行動，未能速戰速決，反而讓霍爾木茲海峽被控制，國際油價暴漲。

當下，推升油價的因素正從短期運輸擾動，轉為長期供給約束。油運不出來，儲備空間有限，倒逼產油國減產。這個周末，阿聯酋和科威特已宣布減產；局勢再持續一周，沙特也會跟進。這意味著，即便海峽恢復暢通，長期產能也已受損，油價中樞上行不可避免。

機構測算，若年內油價穩定在100美元/桶，美國年度通脹將升至3.5%。去年12月鮑威爾說通脹能降時，美國CPI是2.7%。一旦通脹重回3%以上，就算換凱文·沃什，也沒法降息。

單純不降息，最多讓特朗普不開心；但真正需要降息的，是美國經濟。不降息，特朗普可能輸掉中期選舉；不降息，美國經濟會輸掉什么，沒人說得清。

3月6日公布的2月非農數據，更是揪心：新增就業下滑9.2萬，是疫情以來第二大單月降幅，情況比疫情初期還要糟。美國經濟左看右看都不好看——經濟下滑、通脹高企，這就是滯脹，正是美聯儲最不想看到的局面。

去年鮑威爾寧可背鍋也不大幅降息，就是為了避免陷入“一邊保就業、一邊控通脹”的兩難。歷史上，1970年代大滯脹讓美國吃盡苦頭：平均通脹7.5%，實際GDP僅2.8%，1974、1975、1980、1982年四次負增長。為控通脹，美聯儲暴力加息至20%，資本市場被重創，1970—1980年標普500剔除通脹后收益為負，美聯儲也顏面掃地。

這一次會重演1970年代的慘狀嗎？有困難，但完全復刻的可能性不大。1970年代是“心臟驟停”，當下更像“慢性病”。當前通脹雖高，但難回到1980年CPI 14.8%的恐怖水平。這輪油價上漲是供給側沖擊，而非需求側周期，人為干預空間更大。霍爾木茲海峽出事，影響的不只是伊朗，而是一圈產油國，也輻射歐亞石油進口國。油價持續高位，沒人愿意看到，美國更是扛不住。

美聯儲現在根本沒有加息空間——加息會先壓崩美債。短期不用等到美債撐不住，只要美股持續下跌，特朗普就撐不住。再不解決困境，不用到11月大選，他就輸干凈了。

可這一次最哭笑不得的是：戰爭不像關稅那樣容易改口。按關稅劇本，能源暴漲、股市下跌、債市震蕩，特朗普早該務實調整。但這次按下啟動鍵后，他發現暫停鍵和結束鍵都不在自己手里，局面徹底失控。

這也是當下看市場必須注意的一點：未來局勢瞬息萬變，別賭單邊行情，要用更豐富的資產配置應對各種變化。配置中，周期與科技同樣重要：石油、有色是動蕩中的避風港；AI、算力、電力是長期航向的風向標。烏云籠罩時，避險資產閃閃發光；烏云散去，第一縷陽光一定照在科技上。

最后說一句：全球資本市場受沖擊時，A股很難獨善其身，但上周表現可圈可點，比日韓更抗跌、更有韌勁，這源于我們內核穩定、實力過硬。在全球動蕩時代，資金極度渴求確定性。無論這場戰爭如何收場，最大的確定性，一定來自中國。