營收增速0.93%！TCL智家增長瓶頸如何突破？

2025年，公司海外市場貢獻144.05億元收入，增速為6.74%

投資時間網、標點財經研究員 王子西

A股家電行業2025年年報披露正式拉開帷幕，TCL智家（002668.SZ）率先交出成績單。數據顯示，2025年公司實現營業收入185.31億元，同比微增0.93%；歸母凈利潤為11.23億元，觸達歷史新高，同比增速為10.22%。

在國內家電市場整體趨于平穩的大環境下，TCL智家整體業績雖延續增長態勢，但增速已有放緩跡象。從歷史表現看，公司歸母凈利潤在2022年實現扭虧為盈，達到4.64億元；2023年、2024年同比增速分別為69.37%、29.58%，高增長逐步回落。營收增速同樣逐級放緩，從2023年約30%降至2024年的20.96%，到2025年增速不足1%。如此現狀是否預示著TCL智家將進入低速增長新常態？

TCL智家2025年主要會計數據（元、%）

數據來源：公司年報

TCL智家原名為“奧馬電器”。2021年5月，TCL家電集團有限公司入主公司，成為控股股東；2024年，公司正式更名為“廣東TCL智慧家電股份有限公司”，證券簡稱也隨之變更。目前，TCL智家專注于家用冰箱、冰柜及洗衣機的研發、生產及銷售，擁有兩大核心生產運營主體：合肥家電（即TCL家用電器（合肥）有限公司）和奧馬冰箱（即廣東奧馬冰箱有限公司）。

從盈利能力來看，公司業績主要依賴奧馬冰箱。2024年、2025年，奧馬冰箱凈利率分別為14.02%和15.07%，合肥家電則均在2%以下。

投資時間網、標點財經研究員注意到，TCL智家2025年營收端增速不高，與公司海外市場表現不無關聯。

“全球化”與“智慧家電”是TCL智家堅定實施的雙輪戰略。目前，TCL冰箱和洗衣機銷售業務覆蓋全球80多個國家和地區，在泰國、菲律賓、法國等國家已實現主流渠道覆蓋；旗下奧馬冰箱則連續17年位居中國冰箱出口總量第一，連續18年位居中國冰箱出口歐洲第一。2023年公司海外收入突破百億元，增速高達五成以上。但進入2024年后，該增速已經放緩至約32%。時至2025年，海外市場貢獻144.05億元收入，增速則僅6.74%。而公司境內市場表現持續疲弱也令營收端增長承壓。2025年公司境內收入降至41.26億元，降幅約15%。

另外，TCL智家營收高度依賴冰箱、冷柜業務，該板塊營收占比超84%，業務結構較為單一。在核心品類需求日漸飽和的背景下，公司缺乏第二增長曲線支撐。

好的方面是，得益于原材料成本控制、產品結構優化以及規模效應，公司2025年整體毛利率上行至25.23%，其中冰箱、洗衣機毛利率均有所提升。報告期內，公司還發布了超級筒洗衣機、TCL雙磁鮮冰箱、奧馬全嵌母嬰冰箱等旗艦新品。其中，第二代超級筒“大眼萌超級筒”以TCL伏羲大模型為核心，匹配多種智能傳感器，以生成式智能優化洗滌方案，實現1.33超高洗凈比，彰顯公司創新驅動力。

對于2026年，該公司計劃，合肥家電進一步把資源向高增長新興海外市場傾斜，以供應鏈與效率優勢搶占市場份額。冰箱業務針對不同區域需求實施本土化適配，打造更具競爭力與適應性的產品組合，鞏固重點國家市場地位；洗衣機業務持續做強超級筒IP等。另一運營主體——奧馬冰箱繼續堅守冰箱主業，控本、創新，全力突破增長瓶頸。

TCL智家2025年營業收入構成情況（元、%）

數據來源：公司年報

投資時間網、標點財經研究員注意到，2024年10月，彭攀接棒胡殿謙出任公司董事長。2005年即加入TCL的彭攀長期深耕財務領域，歷任多個財務相關職位。目前，除擔任TCL智家董事、董事長外，他還擔任TCL實業控股股份有限公司首席財務官、TCL電子控股有限公司執行董事兼首席財務官。其任內能否帶領TCL智家突破兩百億元營收大關，將是對他的考驗。