新睿電子IPO：應收賬款快增隱憂大 業績受阻卻添侵權訴訟涉

《電鰻財經》文/電鰻號

1月14日，臨海市新睿電子科技股份有限公司(下稱：新睿電子)收到了北交所IPO第二輪審核問詢函，問題涉及公司控制權穩定性、財務數據真實性及募投項目可行性等。《電鰻財經》還注意到，新睿電子應收賬款持續增加，2025年已經達到1.44億元;并且還新增訴訟涉技術侵權。

實控人太太當公司董秘

新睿電子的控制權架構成為北交所關注的首要焦點。新睿電子前六大股東均為自然人，股權較為分散。

據招股書，新睿電子董事長兼總經理張繼周直接持有公司34.52%的股份，同時系新銳泓的執行事務合伙人，因此新銳泓為張繼周的一致行動人，張繼周亦通過新銳泓間接控制公司3.80%的股份。另外，董李強持有公司16.19%的股份。2024 年1月30日，張繼周和董李強簽署《一致行動協議》，確定董李強為張繼周的一致行動人，張繼周合計控制公司54.51%的股份。

然而，該協議中“至任意一方不再持有公司股份之日起效力終止”的條款，引發了對其能否滿足上市后至少36個月內控制權穩定要求的質疑。北交所要求，詳細說明新睿電子結合上市后的股份鎖定與減持安排，是否符合相關規定。

同時，由實際控制人配偶徐田君擔任公司董事、董事會秘書的任職資格與履職能力也受到具體問詢。北交所要求公司結合徐田君教育背景、職業履歷等，進一步說明徐田君是否具備履行董事會秘書職責所必需的知識、技能，是否在提升公司治理規范性、內控有效性等方面能夠勤勉盡責、發揮積極作用。

業內人士稱，董事會秘書負責信息披露、投資者關系管理及董事會運作支持，是連接公司與監管機構、資本市場的關鍵角色。若由實控人配偶擔任，容易引發“家企不分”的聯想，削弱董事會決策的獨立性和制衡機制。尤其在涉及關聯交易、重大人事任免等敏感事項時，可能存在信息偏袒或程序合規性不足的風險。

與供應商是否存利益輸送

新睿電子采購的主要原材料包括電機、電子元器件、IC 芯片、PCB 板等，采購價格均呈下滑趨勢。其中， 新睿電子電機采購占比約30%，采用定制化模式采購，采購集中于格特電機、眾川電機兩家供應商，2023年至2025年上半年采購均價同比下滑26.02%、19.2%、12.2%，采購均價變動趨勢與市場公開價格存在一定差異。

新睿電子電子元器件采購占比約20%，供應商較為分散，報告期內采購均價波動較大，其中 2025 年上半年采購價格下降27.6%;新睿電子主要IC芯片均通過貿易商采購，采購價格持續下滑，其中2024 年采購均價同比下滑45.44%。

北交所要求說明新睿電子向格特電機、眾川電機定制化采購的具體合作模式，結合采購的電機類型、金額、占比及采購定價模式等，分析說明電機采購價格大幅降低的原因及合理性，采購均價變動趨勢與市場公開價格存在一定差異的原因及合理性;說明格特電機、眾川電機的經營規模、新睿電子的采購占其營業收入的比重，結合上述兩家供應商向其他客戶銷售內容、價格及變動情況等，說明新睿電子向上述兩家供應商采購定價的公允性，是否存在利益輸送等情況。

業績受阻卻添訴訟

中匯會計事務所2月4日披露的新睿電子審閱報告，合并資產負債表顯示，在流動資產方面，公司2025年應收賬款為14414.73萬元，與2024年的11563.83萬元相比，增加24.65%;流動負債方面，2025年應付賬款為4125.43萬元，2024年則為3085.09萬元，同樣大幅增長33.72%。

合并利潤表顯示，公司2025年營業收入為31926.16萬元，與2024年的30060.27萬元相比，僅增6.21%。這一增幅與2024年的47.44%相差甚遠。與此同時，2025年公司凈利潤為5960.71萬元，同比增加7.86%，這一增幅與2024年的78.47%相比更是無法企及。

未上市業績增速受阻。

《電鰻財經》還注意到，2025年11月28日新睿電子披露的重大訴訟公告稱，公司收到江蘇省蘇州市中級人民法院送達的《民事起訴狀》，因深圳市匯川技術股份有限公司、蘇州匯川技術有限公司以“侵犯技術秘密、經營秘密等不正當競爭行為”為由，將包括公司及相關人員在內的二十五名主體列為共同被告提起民事訴訟，相關案件已正式受理。原告提出三項訴訟請求，包括：判令被告立即停止侵犯兩原告技術秘密等不正當競爭行為;判令立即停止侵犯兩原告經營秘密等不正當競爭行為;判令被告于本判決生效之日起十日內賠償兩原告經濟損失及制止侵權行為所支付的合理開支3000萬元并承擔本案全部訴訟費用。

新睿電子IPO能否順利，上市后市場會否買單?我們拭目以待。