德龍匯能第四次易主：新控股股東資歷尚淺，業績承壓如何突圍？

德龍匯能（000593.SZ）再次易主。

近日，德龍匯能發布公告稱，原控股股東北京頂信瑞通科技發展有限公司（以下簡稱“頂信瑞通”）協議轉讓公司股份的過戶登記手續已辦理完成。此次權益變動完成后，東陽諾信芯材企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“諾信芯材”）成為公司控股股東，孫維佳成為公司實際控制人。

受新任實際控制人旗下芯片資產影響，市場對德龍匯能業務轉型充滿期待，推動其股價累計上漲131%，但公司明確表態將繼續聚焦燃氣主業，不涉及芯片相關業務。

與此同時，新控股股東成立時間較短，且尚未開展經營業務，疊加公司過往多次易主，業績持續承壓的現狀，其后續發展引發投資者的擔憂。

“新東家”成立時間較短

仔細觀察可以發現，德龍匯能的新控股股東不僅成立時間較短，而且尚未開展相關業務，這使得公司的后續發展充滿不確定性。

公開資料顯示，德龍匯能的控制權變更事項最早始于2025年10月24日，公司當時公告稱，收到控股股東頂信瑞通的通知，后者已與諾信芯材簽訂《股份轉讓之意向協議》，擬將其持有的29.64%公司股份轉讓給諾信芯材。

10月28日盤后，德龍匯能發布進展公告稱，頂信瑞通與諾信芯材已簽訂《股份轉讓協議》，擬通過協議轉讓的方式向諾信芯材轉讓公司1.06億股股份，占公司總股本的29.64%。本次股份轉讓價格為9.41元/股，交易總價款合計人民幣10億元。交易完成后，公司控股股東將變更為諾信芯材，公司實控人將變更為孫維佳。

值得注意的是，根據公司披露，諾信芯材成立于2025年7月24日，其執行事務合伙人基業常青成立于2025年7月16日，二者均成立時間較短，尚未開展經營業務，也暫無相關財務數據可查。

業內人士指出，新控股股東的上述現狀，使得德龍匯能在控制權變更后的業務布局、發展規劃及盈利前景等方面均存在較大變數，未來發展仍存不確定性。

主營業務無重大變化

盡管存在諸多爭議，但資本市場仍給予德龍匯能較高的關注度。2025年10月24日、29日至30日，德龍匯能連續收獲3個漲停板，隨后一路震蕩上行，至2026年1月15日觸及階段性高點，累計漲幅達到130.81%。

市場分析認為，德龍匯能近期股價大漲，或與新任實控人旗下的芯片資產有關。公開信息顯示，孫維佳目前在11家公司擔任法定代表人，并且是科睿斯半導體科技（東陽）有限公司（以下簡稱“科睿斯”）的董事長。

科睿斯成立于2023年1月，是一家專注于生產高端封裝基板的企業。該公司規劃總投資超50億元，分三期建設年產56萬片的高端FCBGA生產基地，產品主要應用于CPU、GPU、AI及車載芯片封裝領域，致力于高端載板技術突破。

據了解，中天精工是科睿斯的股東之一，據其披露的信息，科睿斯運營的FCBGA高端封裝基板項目（一期）于2025年9月27日啟動投產。

需要注意的是，盡管資本市場對其芯片資產注入抱有期待，但德龍匯能在公告中明確表示，近五年公司燃氣供應及其相關收入占總收入的比重均超過90%。目前，公司經營情況及內外部經營環境未發生重大變化，公司仍圍繞天然氣開展主營業務，不涉及芯片及相關業務。

三次易主然業績持續承壓

事實上，德龍匯能此前經歷過多次易主。

其歷史最早可追溯至1993年，前身為成都華貿股份有限公司，1994年3月更名為成都華聯商廈股份有限公司，1996年3月12日登陸深交所。當時該公司的主營業務為商業零售。

2003年，寶光藥業借殼成都華聯，控股股東變更為四川郎酒集團有限責任公司，實控人為古藺縣國有資產經營公司，主營業務新增藥業。

2005年，天津大通投資集團有限公司（以下簡稱“大通集團”）受讓郎酒集團等原股東的股權，成為公司新控股股東，李占通成為新實控人。2006年，大通集團向公司注入燃氣公司資產，推動公司業務轉型，股票簡稱也由“寶光藥業”變更為“大通燃氣”。2013年和2016年，該公司完成兩次定增，并正式終止零售業務，主營業務完全變更為燃氣業務。

2018年，頂信瑞通以10億元受讓大通集團持有的公司股份1.06億股、占總股本的29.64%。根據彼時的公告，交易價格為9.41元/股，合計10億元。由此，頂信瑞通成為公司新控股股東，丁立國成為新實控人。丁立國入主后，對大通燃氣進行了一系列改革。2022年2月，公司更名德龍匯能。

根據公司在2025年半年報中的表述，德龍匯能致力于成為具備綜合競爭力的一流清潔能源供應服務企業。近年來，在持續深耕燃氣業務的同時，該公司積極布局新能源業務（包括氫能和光伏業務），推動傳統燃氣業務與新能源業務融合發展。

不過，其業務轉型的效果一般。在業績報告中，該公司并未詳細披露新能源相關業務收入和毛利率等數據。同時，德龍匯能的收入仍主要來源于傳統燃氣業務，營收占比常年超過九成。2025年上半年，德龍匯能的城市管道燃氣業務實現營收8.42億元，占比高達94.70%。

德龍匯能表示，傳統燃氣業務的增長主要受下游需求、天然氣供應能力、氣源成本、基礎設施完善度、市場開發能力、內部管理效率以及地方政策等多種因素驅動。

盡管頻繁易主，但德龍匯能的業績一直未見起色。1996年至2024年，該公司歸母凈利潤最高僅在千萬級別，個別年份還出現億元級別虧損。2018年公司歸母凈虧損1.86億元，2023年公司歸母凈虧損達到2.41億元。

2025年，德龍匯能的業績依然承壓。2025年前三季度，該公司實現營收12.99億元，同比增長1.56%；歸母凈利潤為2478萬元，同比下降41.47%；扣非歸母凈利潤為2476萬元，同比下降36.61%。

盡管多次易主，德龍匯能的業績一直未現明顯改善，此番新實控人的入主，能否給公司帶來新的改變，仍有待時間檢驗。