成都匯陽投資關于四重驅動力夯實磷化工高景氣全產業鏈迎價值重估

　　政策端： 戰略資源定位明確 ，行業供給端優化升級

　　磷礦被列為國家戰略性非金屬礦產資源，《推進磷資源高效高值利用實施方案》 明確加強磷礦保護性開采 ，嚴格有序投放礦業權 ，支持優強企業整合中小磷礦 ，行業集中度持續提升 。 同時嚴控磷銨 、黃磷等傳統產品新增產能 ，鼓勵發展高端含磷化學品 ，推動全產業鏈向精細化、高端化躍升 ，疊加環保政策趨嚴， 中小產能加速出清，具備資源壁壘與一體化布局的龍頭企業優勢凸顯。

　　需求端： 新能源 + 傳統雙輪驅動 ，需求增量持續釋放

　　新能源動儲電池成核心增長極：磷酸鐵鋰作為動力電池主流路線 ，帶動磷酸鐵需求爆發式增長，2024 年我國磷酸鐵需求量 214 萬噸，預計 2025、2026 年將達325、449 萬噸，對應磷礦石需求增量分別為 364、 407 萬噸 ，動儲領域成為磷礦石需求增長的核心支撐。

　　傳統農資剛需托底：磷化工產品關乎國家糧食安全 ，磷肥作為農業剛需品 ，在全球糧食安全背景下需求保持穩定， 同 時新型高效磷肥 、功能肥等產品升級 ，帶動傳統領域產品附加值提升 ，為行業需求提供堅實基礎。

　　供需格局： 高品位磷礦供需偏緊 ，價格維持高位

　　我國磷礦資源貧礦多、 富礦少，且受環保安全 、產能爬坡等因素影響 ，規劃產能與實際落地產能存在較大差距 。2024 年我國磷礦石有效產能開工率達 95% ，預計 2025、2026 年仍將維持 92%、88% 的高位，高品位磷礦供需持續偏 緊 ，價格將保持高位運行;而磷酸鐵領域供需缺口顯現，2025Q3 行業有效產能開工率開始回暖 ，2026 年開工率預計達80% ，行業景氣度持續回升 。

　　產業端： 一體化布局成趨勢 ，高端化延伸打開成長空間

　　頭部企業加速打造 “磷礦 - 磷酸 - 磷肥 / 新能源材料 ” 全產業鏈布局 ，向上游掌控磷礦資源筑牢成本壁壘 ，向下游延伸至磷酸鐵、磷酸鐵鋰等新能源高附加值產品 ，實現傳統業務與新興業務協同發展。同時行業積極布局海外磷礦資源與市場 ，川金諾埃及 10 億美元磷化工綜合體項目落地 ，打開全球化成長空間 ，產業升級與全球化布局成為行業發展新方向 。

　　相關公司

　　云天化 (600096)

　　核心定位： 國內磷化工龍頭企業 ， 磷礦資源與產能雙龍頭核心優勢： 擁有豐富的高品位磷礦資源，磷礦石產能規模行業領先，形成“磷礦 - 磷肥 - 精細化工 - 新能源”全產業鏈布局 。 受益于磷礦價格高位與新能源業務放量 ， 公司業績增長確定性強 ， 充分享受行業周期與成長雙重紅利。

　　芭田股份 (002170)

　　核心定位：磷化工一體化標桿，磷礦 + 新能源雙輪驅動核心優勢：核心資產小高寨磷礦平均品位 26.74% ， 高于全國平均水平 ， 磷礦石產能 200 萬噸 / 年 ， 二期項目投產后將達 290 萬噸 / 年; 已建成 5 萬噸 / 年磷酸鐵產能 ， 產品供不應求 ， 2025年歸母凈利潤同比增長 117. 53%-139. 53%，創歷史新高，毛利率同比提升 12.89 個百分點 ， 一體化布局成效顯著。

　　川金諾 (300505)

　　核心定位：濕法磷酸龍頭，全球化 + 新能源雙布局核心優勢：專注濕法磷酸分級利用 ， 擁有中低品位磷礦浮選技術 ， 成本控制能力突出 ; 2025 年歸母凈利潤同比大增144.24%-172.64%，埃及 10 億美元磷化工綜合體項目落地，打開全球化空間;規劃建設 15 萬噸磷酸鐵 、 10 萬噸磷酸鐵鋰產能 ， 切入新能源賽道 ， 成長彈性十足。

　　興發集團 (600141)

　　核心定位： 磷氟化工協同發展 ， 高端精細化工領軍企業核心優勢： 國內磷化工與氟化工雙龍頭 ， 擁有完整的“磷礦 - 黃磷 - 磷酸鹽 - 電子級化學品 ”產業鏈 ， 同時布局磷酸鐵鋰新能源材料 ， 產品結構高端化; 磷氟協同發展打造獨特競爭優勢 ， 受益于高端化學品與新能源材料雙重需求增長。

　　川恒股份 (002895)

　　核心定位： 磷化工細分龍頭 ， 磷酸鐵鋰核心配套商核心優勢： 專注于磷酸鹽產品研發生產 ，擁有磷礦資源保障 ，深度布局新能源磷酸鐵鋰材料 ，與頭部電池企業合作緊密;在磷酸鐵鋰需求爆發背景下 ， 公司新能源業務成為業績增長核心引擎 ， 產品附加值持續提升。

　　湖北宜化 (000422)

　　核心定位： 傳統磷化工龍頭 ， 新能源業務加速布局核心優勢： 國內磷肥 、 黃磷核心生產企業 ， 行業地位穩固 ， 近年來加速向新能源材料領域延伸 ， 布局磷酸鐵 、 磷酸鐵鋰產能 ，實現傳統業務與新興業務協同發展 ，受益于行業供需格局優化與新能源業務放量，業績修復空間大。

　　免責聲明：以上信息出自匯陽研究部，內容不做具體操作指導，客戶亦不應將其作為投資決策的唯一參考因素。據此買入，責任自負，股市有風險，投資需謹慎。