券商“賺錢能力”大幅提升！2025年分紅超630億元

近期，隨著2025年券商年報數據陸續披露，證券行業的“賺錢能力”等各項財務指標也隨之出爐。

數據顯示，2025年，證券行業資本使用效率顯著提高，加權平均凈資產收益率（ROE）相比前兩年顯著提升。其中，東方財富以超過14%的ROE領跑，中信證券、中信建投和廣發證券ROE也超10%。

此外，券商以“真金白銀”回饋股東，去年全年券商板塊累計分紅總額超630億元。

券商“賺錢能力”大幅提升

2025年，券商板塊整體加權平均凈資產收益率（ROE）呈現普遍回升態勢。Wind數據顯示，在已有數據的30只券商股中，有26家的2025年加權平均ROE較2024年實現了正增長，行業盈利能力在經歷此前兩年的低位運行后，迎來實質性修復。

從頭部梯隊來看，截至目前，券商板塊共有4家公司加權平均ROE突破10%大關。東方財富以超過14%的加權平均ROE繼續領跑行業，展現出互聯網券商在輕資本運營方面的獨特優勢。中信證券、中信建投和廣發證券緊隨其后，三家機構憑借均衡的業務結構、穩健的自營投資以及財富管理與投行板塊的協同發力，加權平均ROE均超10%。

在加權平均ROE超過9%的陣營中，包括招商證券、中國銀河、國泰海通、中金公司、華泰證券、華安證券等多家券商。其中，中金公司ROE提升幅度尤為顯著，從2024年的5.52%躍升至2025年的9.39%，提升超3.8個百分點。值得注意的是，國泰海通在完成合并后，ROE達到9.78%，相較2024年的8.14%提升超1.6個百分點。頭部券商中，僅華泰證券的ROE微幅回落，但仍維持在9%以上。

此外，申萬宏源、信達證券、方正證券的加權平均ROE超8%。

數據來源：Wind

ROE觸底回升，國際業務帶來重要增量

值得一提的是，從券商板塊目前已披露的30家公司來看，2025年ROE的中位數約7.24%，平均數為7.35%。

拉長周期來看，證券行業的ROE在過去十年經歷了較大起伏。2015年，受益于A股市場交投極度活躍和信用業務快速擴張，行業ROE一度觸及21%以上的歷史極值。隨后在去杠桿進程和市場交投回落的影響下，ROE中樞趨勢性下移，2018年跌至約4%的冰點。

2020年至2021年，得益于公募基金代銷火熱與注冊制下IPO放量，輕資本業務爆發，行業平均ROE再度回升至接近10%的相對高位。但2022年至2024年，受市場波動和自營業務承壓等因素影響，行業ROE再度陷入低位運行，徘徊在約5%—6%的水平。直到2025年再度回升，從底部逐步修復。

一位非銀分析師向券商中國記者分析稱，2025年證券行業ROE的明顯回升，主要來自三方面驅動：一是投行、經紀等業務在回暖行情中貢獻了可觀的增量收入；二是自營業務通過高股息、“固收+”等去方向化策略，在震蕩上行行情中實現了較為穩定的收益；三是行業持續推行的降本增效措施，包括薪酬結構優化和網點輕型化改造，有效壓低了管理費用率。

此外，國際業務也成為不少頭部券商ROE提升的重要增量。廣發證券近期研報指出，國際化成為頭部券商的第二增長曲線，旗下國際子公司加速擴表，同時發力跨境投行、衍生品、財富管理等高階業務，帶動海外業務模式升級與盈利能力提升。申萬宏源也認為，中資券商海外業務杠桿高、ROE高，對公司的業績貢獻顯著增長。如中信證券國際杠桿率達16.6倍，ROE超25%，為公司業績作出顯著貢獻。

2025年度累計分紅超630億元

隨著近期大批年度分紅方案的披露，券商“真金白銀”回饋股東的賬本也隨之出爐。

Wind數據顯示，2025年全年券商板塊累計分紅總額超630億元，其中15家券商2025年度分紅總額超10億元。

大中型券商是分紅的“主力軍”。中信證券以103.74億元的現金分紅總額排名第一，分紅比例高達34.49%；國泰海通以87.57億元的分紅總額排名第二，分紅比例超31%；華泰證券、招商證券、廣發證券2025年度分紅總額也近50億元。

而從分紅比例來看，一些中小券商分紅比例較高，比如紅塔證券2025年度現金分紅總額達9.87億元，分紅比例高達81%；西南證券2025年度分紅總額為6.38億元，分紅比例約60%；東方證券、興業證券、首創證券分紅比例也超40%。

廣發證券發布研報稱，看好綜合優勢突出且估值處于歷史底部的頭部券商。當前券商板塊的估值顯著低估了慢牛趨勢下行業盈利增長持續性，看好增量資金持續入市下財富資管的轉型潛力與增長空間、國際化與跨境協同增長動能、科創金融催化的盈利彈性，以及優質券商創新性業務及杠桿空間放松催化。

責編：楊喻程

排版：汪云鵬

校對：劉榕枝

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