從火速漲停，到監管鐵拳：雙良節能“蹭熱點”套路拆解

時間就是金錢！

和熱點關聯，往往能使得上市公司的股價一飛沖天，但如果亂蹭熱點，很可能迎來的不止有“飛天”的股價，還有監管的鐵拳：2月最后一個交易日，又有一家上市公司，疑似因“蹭熱點”被調查！

2月27日晚， 雙良節能公告，收到證監會下發的《立案告知書》。因雙良節能涉嫌信息披露誤導性陳述等違法違規行為，根據相關法律法規，證監會決定對該公司立案調查。

同時被調查的不止雙良節能一家：就在同一天，捷榮技術、海泰發展等2家公司因涉嫌信披違法違規被證監會調查。而北交所上市公司新安潔的實際控制人、董事長魏延田，被重慶市綦江區監察委員會立案調查和實施留置措施。

而在調查發布當日，雙良節能股價盤中一度漲停，但最終漲幅7.7%，市值193億元，今年以來累計漲幅超過43%，但近5日跌了12.5%。

另外三家的問題暫且不談，我們先來看看“誤導性陳述”的雙良節能，此前就被上交所出具過警示函，現在又迎來證監會的調查，看來犯的事不算小！

年前“犯事”的大牛股，

蹭了啥熱點？

事情，還要回溯到春節前倒數第二個交易日：2月12日，雙良集團和雙良節能公眾號發文稱，其先后獲得3個海外訂單，共計12臺高效換熱器設備，將用于SpaceX星艦發射基地擴建配套的燃料生產系統。截至目前，這條推文還在公眾號上，并未被刪除！

圖片來源：2月12日公司官方公眾號（下同）

SpaceX的影響力，相信早已無需多言：據媒體最新報道，該公司正推進有史以來規模最大的上市計劃，考慮最早在3月秘密提交IPO申請。估值可能超過1.75萬億美元。一旦成功，將構成當之無愧的“史上最大IPO”！

照理說，大哥吃肉，小弟自然也能喝點湯：雙良集團當時聲稱，該系列訂單不僅體現了國際市場對雙良節能技術實力與交付體系的高度認可，也為中國高端制造進一步融入全球商業航天產業鏈注入強勁動力。消息一出，雙良節能當日股價飆升，火速漲停。

根據公司公告，雙良節能還披露，上述3項訂單分別簽訂于2025年10月25日和2026年1月9日，供貨標的為高效換熱器，合計總金額約170萬歐元（以1歐元≈8.19人民幣的匯率換算，訂單總金額約1392.3萬元人民幣）。

值得一提的是，去年11月5日，有投資者在三季度業績交流會上問及2025年在海外市場的新客戶開發方面的進展，彼時公司并未提及與Space X相關的訂單。公司獨立董事陳光明表示，公司在海外市場新客戶開發方面取得了積極進展，海外在手訂單總額不斷攀升。

這里面就有一個問題：去年10月和今年1月簽訂的訂單，到了今年2月才予以披露，且不說信息披露是否及時，這么點訂單額，真的能左右公司的業績嗎？

顯然，公司還是掂得清自己的斤兩的：按照公告，訂單總金額占該公司2024年度經審計的營業收入的比例約0.11%，對其經營業績無重大影響。商業航天不是其產品主要的應用領域，上述訂單是公司通過為國際工業氣體企業的燃料項目供應換熱器間接參與了相關商業航天項目，未直接與SpaceX發生合作，公司為項目非獨家間接供應商。

但是請注意，這些“風險提示”的內容雖然在公司公告里出現了，但并未在公司官方微信

里出現，微信公眾號里用彩色藝術字突出的內容，只有“公司拿下SpaceX訂單”這樣的喜報——考慮到公司官微多用于宣傳，這樣似乎也可以理解！

不過監管似乎有不同看法：按照此前上交所監管警示函，“商業航天”屬于市場較為關注的熱點概念，為投資者高度關注。公司發布相關信息，應當審慎、準確、客觀，并充分提示不確定性風險，避免對投資者產生誤導。隨著監管警示函落地，雙良節能股價次日便封死跌停，此后幾個交易日持續下跌。

你以為這就完了？仔細看時間線，會發現一個更值得玩味的細節——“時間就是金錢”在資本市場上，被放大得淋漓盡致！

這篇引發股價漲停的公眾號文章發布于2月12日午間開盤，而包含了“訂單金額僅占營收0.11%、未直接合作”等風險提示的澄清公告，是在當天收盤后才發布的！先通過公眾號制造熱度吸引資金追捧，再用公告“合規”完成披露義務——這種時間差操作，恐怕也是監管關注的焦點。要知道，現代金融市場交易，時間已經精確到秒！

考慮到微信已經成為國人獲取信息的重要渠道，很多人有從微信公號獲取信息的習慣，公眾號早已成為法定信息披露渠道之外的重要補充，因而很多公司現在高度重視公號建設維護，也是順理成章的事！

從監管的視角看，或許正是因為公眾號有“報喜不報憂”之嫌——只宣傳熱點同時隱藏風險，同時打“時間差”，才導致了股價異動，也很可能是構成此次“涉嫌誤導性陳述”的重要誘因之一。而且，牽扯到實際影響的上述官方盤后公告，是經過監管督促才發布的！

當然這只是筆者個人猜測，具體原因還需要等待監管部門進一步調查，方可作準！但這個案例已經給所有上市公司提了個醒：在“蹭熱點”和“信息披露”之間，那條紅線正變得越來越清晰。

光伏和航天究竟是怎么搭上關系的？原來起源于馬斯克的一句“豪言壯語”！

早在1月22日，特斯拉CEO馬斯克在瑞士達沃斯世界經濟論壇年會期間力挺“太空光伏”，并披露SpaceX與特斯拉正同步推進太陽能產能提升，目標在未來三年內實現每年100GW的太陽能制造能力——與地球相比，太空中的太陽能資源顯然更豐富。

消息一出，瞬間點燃A股光伏板塊。據Wind金融終端數據顯示，1月23日，光伏板塊98家公司總市值單日激增1785億元。

但截至目前，資金對“太空光伏”概念的熱情已有所消退，部分光伏概念股回調明顯，而雙良節能，或許正好撞在了槍口上，被“抓了典型”。

眾所周知，這兩年的光伏行業，過的究竟是怎樣的“苦日子”。雙良節能更不例外，蹭熱點的背后，是業績連虧+負債累累。

業績連虧

債臺高筑

值得注意的是，在跨界光伏之前，該公司實際上從事的是空調安裝生意！

1982年，公司創始人繆雙大放棄穩定工作，帶9300元去上海做空調安裝，1985年回到江陰，投入全部積蓄50萬元創辦溴化鋰制冷機廠，2003年在上交所上市時，公司已成為國內最大的中央空調生產商之一。

但隨著房地產逐漸見頂，空調生意不好做，創始人開始琢磨公司轉型，做起了節能節水裝備。后來出于對光伏行業的預判，2021年繆雙大決定延展光伏產業鏈，進軍硅片和組件。

當年公司在內蒙古包頭設立全資孫公司，投資GW級大尺寸單晶硅棒、硅片項目。當年硅片業務就實現營收2.35億元。據國際金融報等，到了2021年硅片出貨量達44.6GW，躍居行業第三；2022年，公司已手握900億元硅片訂單，長協采購訂單超1500億元，成為行業黑馬。

然而，就在雙良節能在光伏領域高歌猛進擴產的同時，行業過剩危機悄然而至，雙良節能在2025年下半年開始面臨巨大的資金壓力。

1月16日，雙良節能發布公告稱，預計2025年度歸母凈利潤為虧損7.8億元至10.6億元，扣非凈利潤虧損8億元至11.5億元，連續第二年虧損，不過好消息是，相較2024年虧損21.34億元已“大幅減虧”。

公司業績持續承壓主要受光伏行業調整、價格競爭激烈、原材料成本波動及固定資產減值等多重因素影響。

該公司財務風險也在攀升。2022年末、2023年末、2024年末及2025年9月末，公司合并口徑資產負債率分別為68.49%、76.45%、82.77%及81.91%，整體呈現上升趨勢，而光伏行業整體平均負債率為57.1%，短期償債壓力顯著。

截至2025年上半年，雙良節能賬面56.12億元貨幣資金中有50.52億元處于受限狀態，而同期一年內到期的有息負債總額超過百億元。

困境之下，雙良節能決定再次嘗試戰略轉型，希望終止光伏擴產，轉向氫能與節能裝備延伸。

相關公告顯示，2025年10月，公司終止原定增投建38GW單晶硅拉晶項目的計劃，并發布新定增預案，擬募資不超過12.92億元，全部用于“零碳智能化制造工廠”和“年產700套綠電智能制氫裝備建設項目”。

2025年6月，子公司簽訂福海縣光儲氫氨醇一體化項目綠電制氫系統合同，金額達4.5億元，占2024年營收的3.45%，標志著新業務開始落地。

公司強調在節能節水及新能源裝備業務上做好“業績壓艙石”，其溴化鋰機組、空冷系統等傳統業務在工業節能、極端環境應用中具備技術優勢。不過氫能、液冷等新興業務雖已簽單落地，但尚未貢獻穩定營收，仍處于投入期。

尾聲

公司的前景我們可以拭目以待，但對于投資者而言，面對滿天飛的“熱點”，與其追逐轉瞬即逝的題材，不如穿透表象審視業績。畢竟，潮水退去時，真正能保護你的從來不是故事，而是底線。

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