雀巢、達能發布業績報告，中國市場受到關注

2026年2月19日，雀巢集團發布了其年度財務報告，顯示全年銷售額為894.9億瑞士法郎（約合7285.3億元人民幣），較前一年下降了2%。這一輕微的下滑背后，隱藏著多重隱憂。

在2025年上半年，面對咖啡豆和可可成本的翻倍增長，雀巢采取了激進的提價策略，這一策略對全年銷售額的增長貢獻了2.8%，而實際的銷量增長率僅為0.8%。這種依賴價格增長的模式給這個歷史悠久的品牌帶來了巨大壓力。在歐美市場，雀巢的糖果和咖啡業務的提價分別達到了10.6%和6.0%，這種策略一度有效，但市場對價格的敏感度有限。隨著雀巢產品價格的上漲，消費者開始轉向超市的自有品牌，導致客戶流失加劇。

此外，雀巢還遭遇了非經營性損失。2026年1月，由于發現全球供應商提供的原料中含有蠟樣芽孢桿菌嘔吐毒素，雀巢在全球范圍內召回了相關批次的嬰幼兒配方奶粉，導致約1.1億瑞士法郎（約合8.95億元人民幣）的庫存減值，并可能在2026年帶來高達12億瑞士法郎（約合97.7億元人民幣）的銷售損失。在大中華區，雀巢也面臨著挑戰。隨著線下傳統商超流量的減少和消費者趨向理性消費，經銷商的庫存變成了負擔，導致價格戰和區域竄貨，破壞了雀巢的價格體系和品牌價值，暴露了公司在質量控制和供應鏈管理上的不足。數據顯示，2025年大中華區的有機增長率為-6.4%，實際內部增長率為-4.5%，定價貢獻率為-1.9%，成為影響集團整體表現的主要因素。

雀巢集團首席財務官安娜·曼茲表示，中國市場正在推進業務模式調整，這一調整在2025年大部分時間里對增長造成了影響，預計到2026年下半年，相關影響將逐步緩解。所提到的業務模式調整是指從分銷驅動轉變為以拉動消費者需求為核心，這是雀巢集團高管在2025年第二季度財報電話會上提及的策略變化。費耐睿在財報電話會上回應分析師提問時表示，中國團隊正在推進各項調整工作，包括降低渠道庫存水平和重建能力，包括營銷能力、創新能力的重塑以及渠道體系的重構，以重新贏得經銷商的信任。

與此同時，達能發布公告，2025年第四季度同店營收實現增長，但一系列嬰兒奶粉召回事件為業績蒙上陰影。

這家法國食品巨頭旗下擁有Activia酸奶、依云（Evian）礦泉水等品牌，其第四季度同店銷售額增長4.7%。根據公司匯總的預測，分析師此前平均預期為增長4.4%。

在銷售額增長的同時，達能與雀巢等競爭對手仍深陷多起嬰兒奶粉召回風波，該事件已導致60個國家發布警示或下架相關產品。

公司預計2026年同店銷售額將增長3%至5%，并表示目前奶粉召回帶來的財務影響并不重大，具體金額將在召回結束后核算。

達能稱，第四季度銷量增長2.5%，價格上漲2.1%。

按報表口徑計算，第四季度銷售額為66.8億歐元，低于去年同期的67.2億歐元；分析師預期為66.7億歐元。

2025年末，達能中國飲料業務全國銷售總監職位由瑪氏背景高管接替，同期脈動品牌雖預計年營收接近70億元，但增速持續放緩（2023年增14.1%，2025年前三季度降至6.9%）。后續需觀察新管理團隊能否通過產品創新（如無糖茶飲）與渠道優化扭轉增速疲態，以及其與本土供應鏈伙伴（如紫江企業）的協同效率。

匯豐分析師在一份報告中寫道，若不計美國業務表現，達能的第四季度業績表現強勁。該公司的北美乳制品銷售額基本持平，這些分析師表示，其多項業務在今年開局艱難。分析師表示，“我們認為，這些因素將抵消歐洲穩定業績以及一些新興市場潛在改善帶來的益處。“他們補充說，與此同時，隨著出生率下降，該公司北亞專業特殊營養業務可能會正常化。股價交投持平，報72.08歐元。