監管警示！多只 “偽航天股” 蹭熱點被上交所點名，你踩雷了嗎？

2025年底以來，A股商業航天板塊行情持續升溫，多只概念股股價表現強勁。邁入2026年，上交所陸續對國科軍工、杭蕭鋼構、電科數字、沃格光電等多家上市公司出具監管警示，直指上述公司以“擦邊球”方式披露商業航天相關信息，引發股價異常波動。

PART 01

借商業航天“擦邊球”推高股價

2025 年 12 月 9 日，國科軍工首次在披露的投資者關系活動記錄表中公開透露，“自 2015 年起，公司已為商業航天企業提供航天運載火箭科研設計、固體裝藥、地面測試等全流程配套服務，目前已與行業多家企業進行深度合作，聯合推進多型商用航天運載火箭項目研發，相關商用航天運載火箭等飛行器的研制與生產工作均達成預期目標。”

圖片來源：國科軍工投資者關系活動記錄表

國科軍工在 1 月 9 日回復投資者提問時，再次強調公司自 2015 年起為商業航天企業提供航天運載火箭科研設計、固體裝藥、地面測試等全流程配套服務，目前已與多家業內企業深度合作推進運載火箭項目研發，并確立了 “深耕軍工主業 + 拓展商業航天” 的戰略布局。

不少投資者誤以為公司已是航天核心供應商。1 月 8 日、1 月 9 日和 1 月 12 日，國科軍工股價三個交易日區間漲幅達 37.73%，并于 1 月 9 日一度觸及漲停。

圖片來源：上交所

而事實上國科軍工以軍用產品為主，專注于導彈（火箭）固體發動機動力與控制產品及彈藥裝備，輔以少量民用產品業務，商業航天僅屬沾邊，貢獻極小。據國科軍工 1 月 12 日晚間披露《關于股票交易異常波動的公告》顯示，目前公司與商業航天企業合作推進運載火箭項目尚處于研發階段，尚未產生定型產品，相關業務在主營業務收入中占比極低（不足 1%）。

PART 02

偽"商業航天股"都長啥樣

市值財經在 2026 年 2 月 3 日發布文章《航天概念股漲勢如虹，民營火箭仍困于 IPO，資本的追捧邏輯藏在哪？》中分析，目前已上市的商業航天概念股多為航天產業鏈上游或配套公司。這些公司除航天業務外往往還承接其他業務，許多公司的商業航天業務因占比較小、處于早期，在財報中不被要求也不被鼓勵單獨詳細披露，這本身就增加了投資的不透明度和風險。

這也為部分公司蹭商業航天熱點、炒作股價留下了可操作空間。其核心炒作手法是，運用 “全流程配套”“深度合作”“確立戰略布局” 等戰略性模糊表述，勾勒商業航天領域的宏大發展藍圖，卻刻意規避業務占比、發展階段、盈利預期等具體數據，對潛在風險也避而不談，誘導市場自行聯想并放大其商業前景。直至股價連續走高后，才在監管施壓下，以 “擠牙膏” 式的披露逐步釋放風險、澄清業務真相。

比如被上交所點名警示的杭蕭鋼構2025年12月31日在上證 E 互動平臺回復投資者提問時披露中標火箭基地總包項目，涉及工程部分的合同額約 6931.88 萬元，消息發布后股價多次漲停、兩度觸發異常波動。經上交所督促，公司1月8日澄清：業務僅為鋼結構施工，屬日常經營，合同額占2024 年營收不足1%，對業績影響有限。

電科數字同日在上證 E 互動平臺稱子公司提供星載計算、AI 智算等產品并建成全國產化方案，至 1月12日股價累計上漲19.37%。監管督促下，公司 1 月 13日披露風險提示：相關產品 2025 年訂單僅約390萬元，占整體業務不足 0.1%，后續發展不確定性大。

沃格光電2月2日在互動平臺發布不實信息，稱 CPI 膜材已在軌應用、具備全產業鏈能力，生物芯片即將量產，次日股價漲停。經監管督促，公司 2 月 3 日晚間澄清：CPI 產品僅用于單顆衛星，訂單占比不足 0.1% 且未量產；僅提供玻璃基板，不涉及芯片制造，無商業化收入。

圖片來源：上證E互動平臺

上交所自跨年以來持續打擊偽航天概念炒作，明確釋放監管信號：堅決杜絕以“擦邊球”方式誤導市場預期、炒作股價。這一監管風向已引發市場連鎖反應，多家公司緊急發布公告澄清自身業務邊界。例如，航天動力、北方導航、航天工程、星環科技、航天長峰等公司均公開表示，其主營業務不涉及商業航天。值得注意的是，其中部分公司雖名稱含有“航天”字樣或股東具備航天背景，但其實際業務與商業航天并無實質性關聯。

PART 03

商業航天漲幅榜首，航天業務實質占比不足 1%

面對市場變化，投資者的決策邏輯也需從 “聽故事” 轉向 “看財報”，重點關注相關業務能否貢獻真實收入與利潤，并據此審慎甄別上市公司是否屬于商業航天產業鏈中的實質標的。萬得商業航天指數（8841877.WI）的表現為此提供了參照。該指數選取 66 只商業航天相關個股，其漲幅居前的成分股大多已實現航天業務規模化收入，并在公司近兩年營收中占據一定比重。不過，即便如近三個月漲幅榜首的航天發展，其航天相關業務收入占比同樣不足 1%，也提示投資者仍需仔細甄別、理性判斷。

圖片來源：Wind

截至2026年2月4日，近三個月漲幅居前五的成分股包括：

航天發展：漲幅261.92%。下屬航天天目（重慶）衛星科技有限公司主要從事商業低軌衛星運營及數據應用服務，其2025年前三季度營業收入占公司總營業收入的比例低于1%。

1. 圖片來源：航天發展股票交易異常波動公告

超捷股份：漲幅252.05%。航空航天業務是其核心增長點及第二大收入來源，增速較快。

ST鋮昌：漲幅234.71%。衛星相控陣芯片是公司的核心技術與主要收入來源之一。

天銀機電：漲幅187.62%。重要子公司天銀星際的“星際業務”是航天器、航空器導航系統的重要組成部分，天銀星際在2025年中報中實現收入 1395.80萬元，增長顯著。

通宇通訊：漲幅177.51%。公司2025年上半年,衛星通信業務收入2608.08萬元。