貴州茅臺收復12月以來所有跌幅！脈沖式修復還是趨勢上行的信號？

2月2日（周一），貴州茅臺再度放量大漲，盤中一度漲近4%，近三日漲超9%，一舉收復了12月以來的所有跌幅。

板塊方面，食品飲料其他龍頭股跟隨大漲，水井坊一度沖擊漲停，山西汾酒、五糧液漲3%；重慶啤酒、青島啤酒、東鵬飲料等也跟隨上漲，食品飲料ETF（515170.SH）連續反彈。

1月29日，貴州茅臺單日曾大漲8.6%，成交額達263億元，同時飛天批發價格上行，一度突破1710元引發市場關注。盡管周末批價回落至1680元，但從股價反應來看，并未影響市場樂觀情緒。

過去5年，食品飲料行業為何持續下行？

從2021年初開始，食品飲料板塊連續調整，持續時間已整整五年，幾乎抹平了 2021年以來的所有漲幅。

至于調整的原因，期間也有不同的演繹：從估值消化、到外資流出，再到宏觀經濟磨底期間，物價陷入低價循環，政務、商務端需求減弱，最后是科技結構性行情下的“冰火兩重天”。

截至四季度末，公募基金持倉白酒4%，低于前兩輪白酒周期啟動時的倉位。食品飲料行業已連續調整五年，符合“低預期、低持倉、低估值”等多重底部特征。

機構熱評：本次大漲，是脈沖式修復還是趨勢上行的信號？

綜合天風證券等機構分析，白酒帶頭大漲的催化因素包括：1）茅臺動銷批價超預期，一度上行至1710元；2）茅臺市場化轉型落地成文，i茅臺上線1499元飛天熱銷，成功擴大了大眾消費市場；3）史上最長春節臨近，也是傳統的消費旺季，禮品采購、家庭團聚等場景帶動食飲需求釋放；4）2月~3月重要節點，房地產、促消費等政策預期升溫。

此外，數據顯示，截至1月30日，A股地產鏈與純消費鏈公司總市值在全A總市值中的占比分別為3.9%和4.7%，兩者加總后也只有8.6%，這顯然與擴大內需、重回內需主導的頂層政策導向，有較大差距。

總之，在“人心思漲”的大環境下，只要在相對低位、能講出邏輯的行業，都有可能經歷一輪預期交易和修復，市場演繹預期交易先行，估值修復先于基本面修復。

擇時觀點：現在是布局食品飲料的合適時點嗎？

國泰海通證券認為，從股價及微觀結構表現來看，白酒目前的股價已基本反映市場預期，目前板塊估值分位偏低、股息率具備吸引力，且對宏觀環境變化較為敏感，在政策預期的引導下，股價有望先于基本面見底。

中信證券最新策略指出：消費和地產鏈的躁動修復理應發生在春季，這與制造、科技并不對立。還認為，消費和地產鏈的修復，最好的時點就是當下到3月會議前后，而不是等兌現。

至于后續漲勢能否延續？接下來關注：3月初“五年規劃”中消費占GDP比重的目標，以及房地產政策支持的力度，同時還要觀察消費在春節季節性旺季的實際表現。

關注大消費賽道相關ETF低位修復機會

頭部企業投資門檻較高，投資者可以關注相關行業主題ETF的貝塔修復機會：

食品飲料ETF（515170.SH），跟蹤中證細分食品指數，一二線白酒龍頭股權重占比超60%，貴州茅臺持倉占比超17%，龍頭酒企或具備穿越周期的韌性；

消費ETF華夏（510630.SH），跟蹤上證主要消費行業指數，均衡覆蓋白酒、乳品、調味品、軟飲料、啤酒等消費子板塊；

食品ETF華夏（159151.SZ），跟蹤中證全指食品指數，完全不含白酒、啤酒，更聚焦乳品、調味發酵品、肉制品、休閑零食等大眾食品細分龍頭，更具剛需韌性；

可選消費ETF（562580.SH），跟蹤中證全指可選消費指數，不含吃喝，覆蓋汽車、家電、商貿零售等可選消費領域，受益于“兩新”國補政策延續。

ETF費率：基金運作費包括管理費0.5%/年、托管費0.1%/年，均從基金資產中扣除。

風險提示：以上僅作為服務信息，觀點僅供參考。提及個股不作為推薦，不作為投資依據。指數過往業績不代表未來表現，不構成基金業績表現的保證或承諾。ETF二級市場價格漲跌幅不代表實際凈值變動。市場有風險，投資需謹慎。

上述基金風險等級為R4（中高風險），具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。上述基金為股票基金，其預期風險和預期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金。作為指數基金，可能出現跟蹤誤差控制未達約定目標、指數編制機構停止服務、成份券停牌或違約等風險。

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