中國M2：從100萬億到300萬億，我們用了多久？

貨幣供應的增長軌跡，映射著中國經濟的澎湃脈搏。

近日，央行公布了2025年的金融數據，其中最引人注目的，無疑是廣義貨幣供應量（M2）的余額。數據顯示，2025年，中國M2余額已達340.29萬億元，較2024年增長26.76萬億元，增幅為8.5%。

這一數據標志著中國的貨幣總量再上一個新臺階。回顧歷史，M2的跨越式增長清晰地展現了我國經濟貨幣化的加速進程：

1985年至2013年，M2從基礎水平增長至100萬億元，用時約28年。

2013年至2020年，M2從100萬億元突破至200萬億元，用時縮短至7年。

2020年至2024年，M2從200萬億元躍升至300萬億元，進一步縮短至僅4年。

從28年到7年，再到4年，每個百萬億級別的跨越時間大幅縮短，這背后是中國經濟規模快速擴張和金融深化的直觀體現。

除了M2的總量數據，2025年報告中一個至關重要且不容忽視的細節是M1統計口徑的調整。此次調整是自我國貨幣統計體系建立以來的第四次較大調整。

根據央行2024年12月初的公告，M1的統計口徑在2025年1月起正式優化，主要包含兩點：

納入個人活期存款：過去由于支付手段落后，個人活期存款流動性差，未被計入M1。如今，隨著銀行卡和移動支付的普及，個人活期存款已具備與單位活期存款相似的即時支付功能，因此被納入。

納入非銀行支付機構客戶備付金：我們日常使用的微信錢包余額、支付寶余額等，因其高流動性，也被首次納入M1統計。

這意味著，2025年公布的M1數據（余額115.51萬億元，同比增長3.8%）與以往的歷史數據已不可直接對比。央行將在公布新數據時，同步回溯修訂2024年同期數據，以保持可比性。在分析短期流動性變化時，我們必須關注這一口徑變化帶來的影響。

2025年M1（狹義貨幣供應量）余額為115.51萬億元，同比增長3.8%。在考慮了上述口徑擴大因素后，其實際增長態勢需結合修訂后的歷史數據進一步分析。

2025年M0（流通中現金）余額為14.13萬億元，同比增長10.2%。在電子支付如此發達的今天，現金總量仍保持兩位數增長，這一現象值得深入探討。

中國M2的持續增長是經濟發展、資產規模擴大和支付結算效率提升的綜合結果。從百萬億到三百萬億的加速奔跑，既反映了過去的經濟活力，也對未來的貨幣政策調控提出了更高要求。

同時，M1統計口徑的現代化修訂，使其更能真實地反映當前社會的即期購買力水平，是一項符合時代發展的進步。未來，在觀察“M1-M2剪刀差”等分析指標時，我們需以修訂后的口徑為準，才能做出更準確的判斷。