2026年中國股市如何“穩穩地幸福”？這場大會給出關鍵答案

“新浪財經 2025 年會暨第 18 屆金麒麟論壇”于 2026 年 1 月15 日在北京舉辦，本次會議的主題是 “十五五開局，經濟新啟航 —— 重塑增長范式，共創未來繁榮”。

本屆論壇上，新浪財經 CEO 鄧慶旭，第十三屆全國政協經濟委員會副主任、國務院發展研究中心原副主任劉世錦，全國政協委員、中國財政科學研究院研究員、原院長劉尚希，清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長、清華大學社會科學學院教授李稻葵，第十三屆全國政協經濟委員會副主任、北京大學國家發展研究院教授、北京大學健康發展研究中心主任李玲出席主論壇并發表演講。

在圓桌對話環節，中國人民大學原副校長、國家金融研究院院長、國家一級教授吳曉求，中央財經大學金融學院教授、證券期貨研究所名譽所長賀強，中央財經大學中國企業研究中心研究員劉姝威，智匯集團創始人及首席經濟學家夏春，京華世家家族辦公室董事長聶俊峰圍繞《推動資本市場高質量發展》的主題進行對話。

鄧慶旭：重塑增長范式要依靠科技創新

新浪財經 CEO 鄧慶旭致辭。鄧慶旭表示，回首 2025 年，是中國經濟在轉型攻堅中穩步前行的一年。這一年，世界經濟格局持續調整，地緣政治博弈與產業變革交織演進，但中國經濟憑借強大的韌性和活力，頂住多重壓力實現了穩中有進、穩中提質的發展態勢。

鄧慶旭指出，重塑增長范式，意味著我們要擺脫傳統增長路徑依賴，依靠科技創新、制度創新、模式創新激活發展新動能；共創未來繁榮，需要政府、企業、資本市場、媒體等各方力量凝心聚力、協同發力。

“在這一進程中，新浪財經始終堅守初心、勇擔使命。作為國內領先的金融信息服務提供商，我們不僅是經濟發展的見證者、記錄者，更是積極的參與者、推動者。” 鄧慶旭說。

鄧慶旭還介紹道，新浪財經自主研發的 “芝麻 AI” 系統，正成為投資者的 “第二大腦”。“芝麻 AI” 系統具備三大核心優勢：一是全，7×24小時監控全球關鍵財經事件與政策動態，自動提煉風險與機會信號；二是深，從宏觀大盤到細分板塊，再到個股基本面與資金流向，提供穿透式多維分析；三是準，深度整合證監會、交易所、統計局及國際權威機構數據，確保每一條信息可追溯、可驗證，有效規避 AI 幻覺帶來的誤判。

劉世錦：人民幣進入升值通道利大于弊

第十三屆全國政協經濟委員會副主任、國務院發展研究中心原副主任劉世錦發表演講。他表示，今年以來，在不利的國際環境下，中國的出口保持強勁勢頭，實屬不易，這是科技和產業競爭力提升的重要體現。

同時，劉世錦提到，較大規模的貨物貿易順差意味著相應減少國內消費，是國內消費不足的原因之一，從國際貿易長期走勢看是不可持續的。他建議，下一步我國應該實施進出口基本平衡戰略，在保持和增強出口競爭力的同時，相應擴大進口，更多乃至主要用人民幣來支付結算。

劉世錦強調，要使人民幣諸多職能比重與中國實體經濟占全球份額相適應，推動人民幣較快成為國際強勢貨幣并合理升值，分享中國超大規模經濟體的國際溢價。“人民幣進入升值通道，總體上利大于弊，短期內或許會影響出口，但是中長期有利于提升生產率，促進競爭優勢的較快迭代。”

此外，劉世錦還談到，由于房地產和銀行儲蓄吸引力下降，居民財產的增量、存量將更多地進入資本市場，源頭活水的增加將會推動資本市場進入一個與以往不同的發展階段。

談及消費結構，劉世錦表示，我國現在面臨的所謂 “需求不足” 主要是消費需求不足，與全球的平均水平相比，我國消費占 GDP 的比重大概低 20 個百分點，這個缺口他稱之為 “結構性的偏差”。所以，首先要把這個缺口補上、加以糾正，我國才會成為一個消費大國。

劉尚希：農民問題是走向共同富裕的關鍵

全國政協委員、中國財政科學研究院研究員、原院長劉尚希發表演講。劉尚希指出，共同富裕是人類文明發展中的難題，需要發展范式的轉換。實現共同富裕是中國式現代化的基本特征，這意味著不同于西方現代化，中國式現代化蘊含著不同的發展范式。

他認為，縮小分配差距短期看指向物，長期看指向人，因為分配差距背后是能力差距，且是群體間差距。貧窮是知識、能力的貧窮，尤其是群體間現象，往往與體制機制有關，不是靠個人努力能解決的。

劉尚希強調，從發展范式角度看共同富裕，還要解決重塑分配預期問題。分配預期是結果公平與機會公平的關系問題，典型體現為機會公平，結果公平已成事實。結果上縮小差距應在底線公平上做文章，防止兩極分化，為創造性破壞兜底。

劉尚希指出，從社會結構看，我國仍是以農民為主體的社會。所以，整體看農民問題是我國走向共同富裕的關鍵，解決農民問題是社會變革的重要內容。

“農民作為勞動力外出打工自由，但作為社會成員的家庭遷徙受限，城市里的農民工不能享受同城同等就業待遇，在子女教育、老人養老、保障房等方面也不能享受同城平等待遇，社會身份限制了農民家庭人力資本的積累和使用，教育流動受限，這些都是需要通過改革解決的問題。” 劉尚希稱。

李稻葵：今年的股市令人樂觀

清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長、清華大學社會科學學院教授李稻葵發表演講。他表示，中國經濟增長的潛力仍然巨大，對此要有堅定的信心。

李稻葵指出，要實現發展范式升級，關鍵是從傳統發展型政府升級為推動整個經濟綜合發展、高質量發展的現代發展型政府，短期內中國經濟還有很多可以期待的亮點。

但他也談到，遇到問題不能回避，必須解決當下的問題，必須逆轉經濟增速下行的態勢。李稻葵直言，過去的 “發展型政府” 模式已不適應新階段要求，亟需轉型。為此，他提出構建 “政府與市場經濟學”新框架。

房地產方面，李稻葵建議實行貼息政策。“現在年輕人買房子，一邊要付利息，另一邊房價在下跌，里外一年虧 10%。我算了一筆賬，只要拿出 70 億元，相當于以舊換新財政資金的四分之一，貼息給老百姓買房，就能撬動 280 萬億元的市場規模，相當于耐用消費品以舊換新規模的 28 倍，用四分之一的資金撬動28 倍的以舊換新效應。”

李稻葵還表示，今年有很多值得期待的事情：第一，重點地區部分房地產的價格能夠穩定下來；第二，今年的股市應該令人樂觀，“黃金表現不錯，大家都在買黃金，不再盲目相信美元，輪也該輪到 A 股上漲了，從國際視角看，A 股資產性價比突出，這是值得我們期待的”；第三，名義 GDP 增長速度今年應該能夠有一定的回暖。

李玲：新型大健康產業規模遠超過房地產

第十三屆全國政協經濟委員會副主任、北京大學國家發展研究院教授、北京大學健康發展研究中心主任李玲發表演講。李玲談到，如今的中國是世界上最強大的工業化國家之一，近些年我國醫療體制改革取得了一定成效。

但李玲稱，我國醫療體制改革也面臨著巨大的挑戰，這一挑戰來自人口老齡化。下一步，我國應盡可能預防疾病、減少疾病發生，同時不把衰老當成疾病在醫院里過度醫治。

李玲強調，健康中國國家戰略是優先發展戰略，因為人民健康是社會主義現代化的重要標志。發展范式的轉變，就是從過去以治病為中心，轉化為現在以健康為中心，讓老百姓少得病、更健康。

李玲稱，這要求各級政府、社會和個人都要貫徹預防為主的理念，真正把健康優先發展戰略作為經濟社會發展的優先指標。這就是投資于人，強化以健康促進為導向的部門協同和高效服務監督。

李玲表示，我國正走向 “健康 +” 的新發展范式時代，如果把醫療、醫藥、綠色食品、養生、養老產業以及智慧健康都融合在一起，就能形成一個新型的大健康產業。她強調，這個大健康產業是每個人一生的剛需，規模不可限量，完全可以遠遠超過房地產產業，因為它不僅將為中國人服務，還可以為全人類服務。

吳曉求：中國資本市場未來成長可期

中國人民大學原副校長、國家金融研究院院長、國家一級教授吳曉求發表演講。吳曉求表示，資本市場在 2026 年向好的趨勢應該不會有變化。至于 2024 年 9 月24 日以來中國資本市場為何能實現良好發展，吳曉求認為最重要的原因是改革，對資產端、資金端、制度端都進行了比較系統的改革，部分改革仍在持續推進中。

吳曉求指出，這類調整的重要意義在于提高市場透明度，確保市場規則公平，從而恢復人們的信心、形成良好預期。此外，中國經濟結構正在發生重大變化，很多現象用傳統經濟學理論很難解釋。在這種情況下，要轉變觀念，看清市場成長前景。市場不僅僅是國民經濟的晴雨表，更重要的是經濟和產業轉型的重要推動者。

吳曉求強調，中國資本市場的成長有其自身邏輯，既包括改革邏輯，也包括產業結構轉型邏輯。因此，在當前條件下，其未來成長值得期待。吳曉求還表示，2026 年從大趨勢來看股市表現會很好，短期的下跌乃至大幅度下跌過程，就是最好的入場時機，因為未來市場前景是明確的。

“但通常普通投資者很難做到這一點，一般是下跌的時候就選擇離場了。如果你看好長期趨勢，2026 年的市場會帶來不錯的回報。不過，‘很好’并不意味著行情會直線上漲，期間仍會有比較大幅度的波動，這也是對投資者的一種考驗。” 吳曉求說。

他還提到，在 AI 時代，中國中小投資者面臨結構性挑戰，有人反映即使在 4100 點時仍未盈利。若出現這種情況，可能意味著其不完全具備獨立投資能力。“我們市場中已有諸多資產和工具可供選擇，其中ETF 是很好的選擇，它結構多樣，漲幅往往優于很多個人投資者的操作收益。”

賀強：證監會吸引中長期資金入市的工作做得很好

中央財經大學金融學院教授、證券期貨研究所名譽所長賀強發表演講。他表示，“十五五” 期間資本市場要實現長期健康發展，首先必須滿足兩個重要條件，其一就是資金，具體而言就是入市資金的穩定供給。

賀強回顧稱，2024 年初 A 股跌破2600 點時，市場低迷的主要原因是股票供給大量擴容而資金未同步增加，導致嚴重的供大于求。此后，證監會積極采取措施吸引中長期資金入市，“證監會在吸引中長期資金入市方面的工作做得很好，新年放假期間還專門公布了相關政策”。

賀強指出，尤其自 2024 年 9 月24 日起，增量資金持續涌入，推動市場走出強勁行情。近期市場日成交額甚至逼近 4 萬億元的歷史天量，股指快速沖高。但他也表示，“現在資金入市過于急切，沖得太猛了。這種走勢，很難保證股市長期健康發展。”

賀強認為，從 2026 年開始，股市的資金問題已不再是主要矛盾，工作重點應該有所轉換。要想使股市長期走好，就要想方設法幫助上市公司不斷提高質量、提升業績。

賀強以美國股市為例說道，2009 年至 2025 年，道指從 1.2 萬點上漲至近5 萬點，持續 16 年上漲的核心支撐并非單純的流動性充裕，而是上市公司盈利的持續增長。

“道理很簡單，在股市連續上漲過程中，如果公司業績持續下滑，當行情炒到一定高度，股價與業績嚴重背離時，市盈率就會迅速放大，市場風險將急劇累積，必然會出現炒高后暴跌的情況，難以維持穩定走勢。” 他說。

劉姝威：馬斯克都為宇樹科技的機器人點贊

中央財經大學中國企業研究中心研究員劉姝威發表演講。談及中國股市大漲的原因，劉姝威表示，第一個原因是經濟周期的驅動。根據康波周期理論，2025 年是新的康波周期的起點，其引擎行業是新能源汽車。第二個原因是反腐敗工作改善了我國企業的營商環境。

另外，劉姝威指出，不僅是證監會，其他各個部門也在全力保障股市運行的公平、合理、合規。比如最高人民檢察院已經發文，將嚴厲打擊財務造假行為。為什么當前股指才 4000 多點，就有幾萬億元資金入市？因為大家看到了中國經濟的起飛態勢。“不用說別的，像馬斯克這樣的行業領軍人物，自身擁有擎天柱機器人項目，卻也為宇樹科技的機器人點贊。”

“老百姓已經親眼看到中國股市變得越來越規范透明，所以才敢把儲蓄存款、銀行存款轉移到股市來。” 劉姝威認為，正是這幾方面因素共同推動了中國股市的牛市行情，而且這一次必然是一輪長牛。

劉姝威還提到，作為大學教師，她現在最關心的是大學生就業問題。首先要從源頭解決這一問題，確保大學畢業生能夠 100% 就業。

她介紹道，自己是河仁基金會的理事，福耀玻璃工業集團股份有限公司創始人曹德旺將其捐獻的資產注入河仁基金會，再由河仁基金會撥付給福耀科技大學。福耀科技大學第一期招收了 50 名學生，除了基礎課程的學習之外，這 50名學生還參與了部分大廠的科研項目。由于王樹國校長和曹德旺先生的影響力，福耀科技大學一開學，各大企業就紛紛前來尋求合作，目前學校的合作項目非常豐富，這 50 名學生已經全部被大廠提前預定。

夏春：香港或取代倫敦成為第二大國際金融中心

智匯集團創始人及首席經濟學家夏春發表演講。夏春表示，金融強國有六個核心元素：強大的貨幣、強大的央行、強大的金融機構、強大的監管體系、強大的國際金融中心、強大的金融人才隊伍。

他認為，股票市場在 2024 年底的上漲，主要有兩大推動因素：一是 “覺醒時代” 的到來，全世界包括中國內地的投資者重新認識到中國在產業革命中取得的巨大成就；二是人民幣在貿易順差的推動下緩慢升值。

他指出，在貿易順差規模巨大的情況下，已無必要維持相對較低的人民幣匯率，人民幣緩慢升值將有利于改善中國的國際環境、提升國民福利水平及優化企業發展狀態。夏春預測，未來五到十年，香港可能取代倫敦，成為全球第二大國際金融中心。

談及今年股市行情，夏春表示，今年的一大懸念是美聯儲的降息動作，市場目前預測會有一到兩次降息，但不排除兩到三次甚至四次的可能性。這將導致市場一季度表現可能較好，二三季度相對震蕩，四季度或迎來強勁走勢。

他建議投資者構建兩個 “財富金字塔”。第一個是整體的家庭資產配置結構，從下往上應遵循從低風險到高風險的配置邏輯，高風險資產一定要少配，低風險資產一定要多配。另一個是股市內部的資產配置金字塔，要做好三個支點，分別是科技板塊、周期板塊和大宗商品中的有色金屬板塊。

聶俊峰：長情陪伴中國股市，穩穩地幸福

京華世家家族辦公室董事長聶俊峰表示，居民家庭部門的資產配置轉型，不僅是存款向股市的轉移，也是房地產在居民資產配置結構中占比見頂后的一種轉型調整。

提到 ETF 的基石作用，聶俊峰表示，在開展家族傳承業務過程中發現，從美國到歐洲，長期傳承的 “老錢家族” 其資產配置的底層資產中，90%以上都是 ETF，可謂大道至簡。

他總結稱：“第一，老投資者、中年投資者、年輕投資者都要理性入市、從善如流；第二，既要擼起袖子加油干，也要瞪大眼睛謹慎投資；第三，中國股市想說愛你不容易，我們應該長情陪伴，方能收獲穩穩的幸福。”

本屆論壇的精彩仍在繼續，1月15日下午舉行三場平行論壇，分別是2025科技風云榜、2025金融新啟航論壇以及2026資本市場展望論壇，眾多行業大咖將圍繞相關領域熱點話題展開深度探討、分享前沿見解。晚上還將舉行2025微博財經之夜，匯聚財經界重磅嘉賓與熱門話題，為大家呈現一場精彩紛呈的財經盛宴。誠邀您持續關注，共赴這場思想與智慧的碰撞之旅。（本文由釘釘錄音卡DingTalk A1協助記錄）